I. Tái cơ cấu danh mục
Trong đợt tái cơ cấu lần 8 này, FinSuccess sẽ HẠ TOÀN BỘ 10% tỷ trọng HDG và thay thế bằng 10% NTP. Team quyết định hạ HDG với lý do:
(i) Có thể nói HDG là một trong những cổ phiếu đầu tư thành công nhất của FinSuccess trong năm 2025 với lợi nhuận lên đến gần 50%, thời gian năm giữa chỉ hơn 6 tháng (tính từ lần tái cơ cấu danh mục lần 4 ngày 12/05/2025).
(ii) HDG hiện tại đã trở về vùng định giá hợp lý của cổ phiếu mà FinSuccess đã đề ra, tuy giá cổ phiếu có thể còn tăng tiếp trong thời gian tới nhưng nếu so sánh về tiềm năng kèm với định giá thì FinSuccess cho rằng NTP hấp dẫn hơn ở vùng giá hiện tại.
Các lí do bán ra hoàn toàn đi đúng với triết lý đầu tư của team. Cảm ơn HDG và hi vọng sẽ có cơ hội gặp lại trong tương lai.
VẬY CÒN NTP? Chúng tôi đưa ra các luận điểm sau:
- Giá PVC tiếp tục phá đáy lịch sử (hiện đang giảm 15% YoY) (1) Thị trường BĐS TQ vẫn yếu hơn kì vọng nhà đầu tư thể hiện rõ qua doanh số bán nhà, số dự án cấp phép mới và giá nhà vẫn tiếp tục giảm so với cùng kỳ (2) Giá dầu dự kiến vẫn duy trì ở mức thấp nhờ OPEC tiếp tục tăng sản lượng để lấy thị phần từ đầu đá phiến của Mỹ, kèm với việc địa chính trị tại biển đỏ và giải Gaza đang ổn hơn sau lệnh thỏa thuận ngừng bắn hồi cuối tháng 9 đã được thông qua (3) Bộ Thương mại và Công nghiệp Ấn Độ đã ĐỀ XUẤT mức thuế CBPG đối với PVC (s-PVC) nhập khẩu từ Trung Quốc, Indonesia, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, Thái Lan và Mỹ khiến giá các nước nhập khẩu nhiều hạt nhựa như VN được hưởng lợi khi các quốc gia trên phải tìm nguồn cầu thay thế, đặc biệt NTP được hưởng lợi hơn do phải nhập khẩu từ nước ngoài, trong khi BMP lại nhập từ chính công ty TVC ( thuộc hệ sinh thái SCG cổ đông mẹ của BMP) nên đôi khi việc TVC tăng xuất khẩu qua Ấn Độ lại tạo phản ứng ngược cho BMP.
- Sản lượng vẫn tiếp tục duy trì tốt tăng 20% (base case) so với cùng kỳ (hiện Q3 sản lượng đã tăng hơn 25% cao hơn kịch bản cơ sở) (1) Đầu tư công vẫn là chủ đề nóng và đặc biệt trong 2H2025 CP phải tiếp tục giải ngân khoảng 500.000 tỷ cho 2 tháng cuối và tiếp tục duy trì trong giai đoạn 2026-2028 để làm bản lề cho sự tăng trưởng GDP 2 chữ số. Và đặc biệt trong ngành nhựa thì NTP được hưởng lợi lớn nhất vì đã đầu tư nhà máy làm ống nhựa HDPE (chi phí đầu tư cao hơn 50% so với làm ống nhựa dân dụng là uPVC) nên việc đầu tư công được đẩy mạnh thì NTP sẽ có lợi thế hơn so với BMP (2) Thị trường BĐS phục hồi nhờ việc hưởng lợi từ chính sách và lãi suất duy trì nền thấp
- Kì vọng thoái vốn từ SCIC. SCIC hiện đang là cổ đông hơn nắm giữ 37% cổ phần của NTP và năm 2025 NTP tiếp tục nằm trong danh sách thoái vốn, điều này sẽ là chất xúc tác cho giá cổ phiếu, tuy nhiên không phải là luận điểm chính mà chúng tôi kì vọng.
- Định giá vẫn tương đối an toàn. Với dự phóng LNST 2025/2026 của NTP lần lượt đạt 1.100/1250 tỷ tương ứng với mức upsize hơn 25% so với giá đòng cửa ngày 18/11/2025
II. Danh mục sau tái cơ cấu
SIP: Quỹ đất khủng và giàu tiềm lực tài chính
MSN: Hấp dẫn định giá, sẵn sàng bứt phá
VCB - Khi nào FinSuccess giải ngân?
III. Hiệu suất danh mục tại thời điểm tái cơ cấu
Tính đến thời điểm thực hiện đợt tái cơ cấu này, danh mục FinSuccess đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 157,42%, vượt xa mức tăng 58,46% của VN-Index sau hơn hai năm, tương đương mức vượt trội 100%. Điều khiến đội ngũ FinSuccess đặc biệt tự hào không chỉ là hiệu suất cao, mà còn là khoảng cách vượt trội so với VN-Index ngày càng được nới rộng sau mỗi kỳ tái cơ cấu — minh chứng rõ ràng cho tính hiệu quả và kỷ luật trong chiến lược đầu tư. Chúng tôi cam kết sẽ tiếp tục nỗ lực không ngừng để duy trì phong độ và nâng cao hiệu quả đầu tư, qua đó mang lại giá trị bền vững và tối đa cho Quý Nhà đầu tư.
