I. Tái cơ cấu danh mục

Trong đợt tái cơ cấu lần đầu trong năm 2026 này, FinSuccess sẽ HẠ MỘT PHẦN 5% tỷ trọng VCB và thay thế bằng 5% STB. Team quyết định hạ bớt VCB với lý do:

(i) VCB đã hoàn thành tốt vai trò của mình trong giai đoạn Q4/2025, giúp danh mục phòng thủ trong khi nhóm bank tăng quá nóng.

(ii) VCB đã thể hiện hiệu suất tốt hơn 25% trong tuần vừa rồi nhờ được hưởng lợi từ Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế nhà nước.

(iii) Các cổ phiếu ngân hàng khác xuống nền định giá tốt hơn, STB - một ngân hàng mà FinSuccess yêu thích cũng không phải là ngoại lệ.

TẠI SAO LÀ STB? Chúng tôi đưa ra các luận điểm sau:

• Quá trình tái cấu trúc đã đi đến bước cuối, từ đó kỳ vọng ngân hàng có thể thu khoản lợi nhuận đột biến hơn 20,000 tỷ đến từ việc đầu giá 32.5% cổ phần của VAMC trong kịch bản tích cực. Ngoài ra, HĐKD cốt lõi cũng tăng trưởng lên một mức nền mới sau đề án. 
• Dự địa cải thiện CIR lớn khi ngân hàng đang trong quá trình tái cấu trúc lại hệ thống vận hành. CIR của STB thuộc mức cao nhất ngành ở mức 48.8%. 
• Trong Q3/25, STB đã ghi nhận hết số tiền phải thu còn lại từ KCN Phong Phú ~4,500 tỷ nhưng giấu lợi nhuận trong chi phí dự phòng => “lương khô” cho lợi nhuận tương lai. KQKD Q4/25 tệ cũng cho thấy những tín hiệu rõ ràng về bức tranh quản trị của ngân hàng kể từ 2026.
• Định giá ở vùng hấp dẫn với upside >30%. Biên an toàn đủ cao để chờ đợi các biến số đền từ đề án.

II. Danh mục sau tái cơ cấu

SIP: Quỹ đất khủng và giàu tiềm lực tài chính

VTO: Gừng già, liệu có cay?

MSN: Hấp dẫn định giá, sẵn sàng bứt phá

VCB - Khi nào FinSuccess giải ngân?

NT2 - Phục hồi mạnh mẽ

*Liên hệ FinSuccess để nhận được báo cáo chi tiết STB, NTP

III. Hiệu suất danh mục tại thời điểm tái cơ cấu

Tính đến thời điểm thực hiện đợt tái cơ cấu này, danh mục FinSuccess đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 162.3%, vượt xa mức tăng 79.5% của VN-Index sau hơn hai năm, tương đương mức vượt trội 82.8%. Điều khiến đội ngũ FinSuccess đặc biệt tự hào không chỉ là hiệu suất cao, mà còn là khoảng cách vượt trội so với VN-Index ngày càng được nới rộng sau mỗi kỳ tái cơ cấu — minh chứng rõ ràng cho tính hiệu quả và kỷ luật trong chiến lược đầu tư. Chúng tôi cam kết sẽ tiếp tục nỗ lực không ngừng để duy trì phong độ và nâng cao hiệu quả đầu tư, qua đó mang lại giá trị bền vững và tối đa cho Quý Nhà đầu tư.