Liên hệ với chúng tôi Contact Us

STB - “Sau Thất Bại” là thành công

Với sứ mệnh tìm ra cơ hội đầu tư trong bối cảnh nền kinh tế thắt chặt, thị trường BĐS đứng im và lạm phát tăng cao gây khó khăn cho nhiều doanh nghiệp, FinSuccess đã nhận thấy cổ phiếu STB vẫn đứng vững như “kiềng ba chân”. Vậy điều gì giúp lợi nhuận cốt lõi của STB vẫn tăng trưởng bền vững như vậy? Cùng FinSuccess điểm qua nhé!

Hoạt động kinh doanh

Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín (HOSE: STB) là một ngân hàng thương mại cổ phần của Việt Nam đầu tiên tại Thành Phố Hồ Chí Minh được thành lập vào năm 1991.

KQKD STB

Đến nay, ngân hàng đã có mạng lưới hoạt động rộng rãi với hơn 570 chi nhánh điểm giao dịch trên toàn quốc, cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính đa dạng cho hơn 10 triệu khách hàng. Về quy mô mạng lưới, Sacombank chỉ đứng sau nhóm ngân hàng nhà nước gồm Vietcombank (VCB), Vietinbank (CTG) và BIDV.

quy mô mạng lưới chi nhánh, PGD

Cơ cấu cổ đông:

Cơ cấu cổ đông của STB tương đối biến động trong quá trình lịch sử hình thành và phát triển của ngân hàng. Trong đó, nhóm cổ đông liên quan đến Trầm Bê nắm giữ nhiều nhất (32,5%), hiện đang được kiểm soát bởi VAMC và được xử lý theo đề án tái cơ cấu (Sacombank có thể mua lại khoản này, trả lại trái phiếu đặc biệt, rồi bán đấu giá với giá khởi điểm 34.000 đồng/cổ phiếu).

Cơ cấu cổ đông

Ngoài ra, Dragon Capital cũng nắm nhiều cổ phần thông qua các quỹ thành viên (CTBC, Norge Banks, Hanoi Investment Holding Limited, DC Developing Markets Strategies Public Limited Company,…) Ông Dương Công Minh, chủ tịch HĐQT cũng đang nắm khoảng 3% cổ phần.

Tình hình tài chính:

Cơ cấu NPL và SML

Tỷ lệ nợ xấu tại STB có sự cải thiện trong 5 năm gần đây, dao động quanh mức 2% so với mức 8.2% vào giai đoạn 2015-2016, thời điểm sát nhập với ngân hàng Phương Nam. Tuy rằng năm 2022 tỷ lệ nợ cần chú ý (SML) có tăng đáng kể do những rủi ro về kinh tế vĩ mô trong và ngoài nước. 

Tỷ lệ NPL so với ngành

Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn trung bình ngành nhờ vào tính chất kinh doanh an toàn của STB với mảng cho vay tập trung vào phân khúc dịch vụ cộng đồng và cá nhân. Hầu hết các khoản vay này được dùng để trang trải chi phí, mua sắm đồ đạc hoặc phát triển kinh doanh.

Cơ cấu nợ vay theo nhóm ngành

Luận điểm đầu tư:

Hoàn thành dự phòng trái phiếu VAMC, lợi nhuận tăng trưởng 60-70%

Hoàn thành dự phòng trái phiếu VAMC

Đây là catalyst “đẻ ra tiền” của thị trường khi nhìn vào case turnaround này. Cơn đau đầu của các cổ đông STB từ năm 2016 sẽ được giải quyết triệt để trong năm 2023 khi khoản trái phiếu đặc biệt từ hoạt động bán nợ cho VAMC được dự phòng toàn bộ.

 Lợi nhuận STB

Trong quá khứ, chi phí dự phòng rủi ro của STB chiếm khoảng 45-50% lợi nhuận, trong đó dự phòng cho trái phiếu VAMC thường chiếm trên 50% tổng chi phí. Do đó, giai đoạn 2023-2025 sẽ chứng kiến một sự trở lại ngoạn mục của STB với LNST tăng trưởng 2 chữ số lên tới 60-70%/năm sau khi cởi bỏ áp lực trích lập dự phòng.

Room tín dụng tăng trưởng

Trong thời gian xử lý nợ xấu, hạn mức tín dụng của STB khá khiêm tốn so với các ngân hàng cùng  quy mô do chất lượng tài sản sụt giảm sau khi tiếp nhận tổ chức tín dụng yếu kém.  Room tín dụng tăng trưởng

Tuy vậy giai đoạn 2018-2022 ngân hàng vẫn duy trì được mức tăng trưởng tín dụng bình quân đạt 15%/năm, tương đương với mức tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế. Kỳ vọng sau khi hoàn tất trích lập trái phiếu VAMC, kỳ vọng STB sẽ có nhiều cơ hội phát triển hơn khi được Ngân hàng Nhà nước cấp thêm room tín dụng. 

Dư địa tăng trưởng dịch vụ nhờ tái ký hợp đồng với Daiichi Life:

Thu nhập từ dịch vụ chiếm một tỷ trọng đáng kể trong cơ cấu doanh thu của STB và được ngân hàng này duy trì ổn định với mức tăng trưởng bình quân 12%/năm giai đoạn 2017-2022. 

Thu nhập từ dịch vụTrong đó đóng góp chính là mảng bảo hiểm và dịch vụ ủy thác & đại lý. Việc tái ký kết thỏa thuận độc quyền banca mới với Daiichi Life giúp ngân hàng ghi nhận khoản phí bất thường trong 2022 và tạo dư địa tăng trưởng khổng lồ trong thời gian tới.

Ý chí ban lãnh đạo

Một điểm nhấn khác đó là tờ trình họp ĐHĐCĐ năm 2023 của STB, trong đó ban lãnh đạo đã đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2023 đạt 9500 tỷ đồng (+50% yoy).

Mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2023Tuy nhiên nếu nhìn vào quá khứ, ta có thể thấy rằng BLĐ luôn thận trọng trong kế hoạch của mình, điều đó khiến cho lợi nhuận thực hiện luôn vượt xa 120-130% so với kế hoạch, tức con số 11,000 tỷ lợi nhuận trước thuế là điều mà nhà đầu tư có thể nghĩ tới.

ĐỊNH GIÁ

Dựa trên những luận điểm nêu trên về tình hình kinh doanh và triển vọng tăng trưởng của STB, FiinSuccess đã đưa ra dự phóng của mình về kết quả kinh doanh cho giai đoạn 2023-2025, với LNST tăng trưởng LNST bình quân 30%/năm.

Dự phóng KQKD 2023 - 2025

Theo quan điểm của FiinSuccess, STB và ACB có những nét tương đồng về quy mô tài sản, vốn chủ, cơ cấu tập khách hàng khi tập trung vào khách hàng cá nhân (retail client). Trong quá khứ, lợi nhuận của ACB đã cải thiện rõ rệt sau khi xử lý xong nợ xấu do đó FiinSuccess kỳ vọng định giá của STB sẽ tốt hơn sau khi hoàn thành đề án.

P/B của STB và ACB

Nói về định giá của Sacombank, hiện tại doanh nghiệp đang được định giá ở mức P/B 1.27 lần, thấp hơn mức P/B của ACB giai đoạn sau tái cơ cấu là 3.2. Tương tự như ACB, STB hiện đang có rất nhiều bệ phóng cho thị giá gia tăng mạnh mẽ trong dài hạn.

Hà Anh Minh
Investment Analyst
Hà Anh Minh

Trong thị trường tài chính, nuốt nước bọt vẫn tốt hơn lau nước mắt.


Có thể bạn quan tâm
PNJ – Quả ngọt cho đầu xuân 2025

PNJ – Quả ngọt cho đầu xuân 2025

Cổ phiếu tiềm năng 2024-11-12 16:29

Thị trường vàng tại Việt Nam nói chung và ngành trang sức thời trang Việt Nam nói riêng đang đi qua...

VIP - ĐIỂM RƠI VÀNG CHO NĂM 2025 BÙNG NỔ

VIP - ĐIỂM RƠI VÀNG CHO NĂM 2025 BÙNG NỔ

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-29 11:50

VIP là công ty con của CTCP vận tải thủy Petrolimex, chịu trách nhiệm về mảng vận tải dầu sản phẩm v...

DGC - Cú bứt phá từ "Ông lớn ngành hóa chất"

DGC - Cú bứt phá từ "Ông lớn ngành hóa chất"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-11 15:20

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) là một biểu tượng thành công của ngành hóa chất Vi...

DBD - Thuốc ung thư "made in Viet Nam"

DBD - Thuốc ung thư "made in Viet Nam"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-03 23:02

Bidiphar là doanh nghiệp tiên phong trong sản xuất thuốc ung thư tại Việt Nam, hiện DBD đã chiếm top...

TLG - Khẳng định vị thế năm châu

TLG - Khẳng định vị thế năm châu

Cổ phiếu tiềm năng 2024-09-18 17:56

CTCP Tập Đoàn Thiên Long (HOSE – TLG) là ông hoàng thống lĩnh trên thị trường bút viết và các sản ph...

SGN - Đón đầu Sân bay Long Thành

SGN - Đón đầu Sân bay Long Thành

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-30 11:40

CTCP Phục vụ mặt đất Sài Gòn (HOSE: SGN) được FinSuccess lựa chọn theo theme phục hồi hàng không cũn...

HDG - Động Lực Phục Hồi Thật Sự Nằm Ở Đâu?

HDG - Động Lực Phục Hồi Thật Sự Nằm Ở Đâu?

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-24 10:46

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) được đánh giá là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi từ hiện tượn...

IMP - Tăng tốc chiếm thị phần nội địa

IMP - Tăng tốc chiếm thị phần nội địa

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-09 23:23

IMP là doanh nghiệp sản xuất thuốc với 11 dây chuyền đạt chuẩn chất lượng EU-GMP (nhiều nhất Việt Na...

BWE -  Chuyển trạng thái "Phản Công"

BWE - Chuyển trạng thái "Phản Công"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-05-17 15:14

CTCP - Tổng Công Ty Nước - Môi trường Bình Dương (BIWASE) từ lâu đã được "chấp niệm" là một cổ phiếu...

GDT - Gỗ Đức Thành Từ công ty gia đình vươn tầm quốc tế

GDT - Gỗ Đức Thành Từ công ty gia đình vươn tầm quốc tế

Cổ phiếu tiềm năng 2024-05-13 14:34

Gỗ Đức Thành (Hose: GDT) hoạt động trong thị trường ngách và cơ sở khách hàng trung thành, GDT chủ y...

PLX - Sự độc tôn trên thị trường xăng dầu Việt

PLX - Sự độc tôn trên thị trường xăng dầu Việt

Cổ phiếu tiềm năng 2024-04-15 11:35

PLX là thương hiệu lớn trên cả nước và quốc tế với bề dày hơn 66 năm hoạt động. Dù trực thuộc nhà nư...

MWG - Vén màn bức tranh tăng trưởng 2024

MWG - Vén màn bức tranh tăng trưởng 2024

Cổ phiếu tiềm năng 2024-04-09 14:20

Ngày 12/03/2024, thị trường xuất hiện tin tức về việc Tập đoàn thế giới di động (MWG) đang trong quá...

SCS - Đã đến lúc "Săn Cơn Sóng" Thần

SCS - Đã đến lúc "Săn Cơn Sóng" Thần

Cổ phiếu tiềm năng 2024-03-29 15:12

SCS là một trong số ít những doanh nghiệp thỏa mãn 4 tiêu chí đầu tư của FinSuccess, bao gồm: Busine...

HNM - Dũng cảm sửa sai, định lại vị thế

HNM - Dũng cảm sửa sai, định lại vị thế

Cổ phiếu tiềm năng 2024-03-12 15:08

CTCP Sữa Hà Nội (Upcom: HNM) hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh sữa, đến năm 2020 đẩy m...

REE - Chờ đợi thời điểm bùng nổ

REE - Chờ đợi thời điểm bùng nổ

Cổ phiếu tiềm năng 2024-03-07 19:21

Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận diễn biến đầy tích cực kể từ đầu năm, chỉ số vượt mốc 1200...

NTP - Cậu thiếu niên năm xưa nay đã trưởng thành

NTP - Cậu thiếu niên năm xưa nay đã trưởng thành

Cổ phiếu tiềm năng 2024-01-02 17:18

Sau thành công của "người anh em" CTCP Nhựa Bình Minh (HSX: BMP) vào năm 2023, FinSuccess quyết định...

CTG (Climbing - To - Glory): Hành trình vươn tới sự vĩ đại

CTG (Climbing - To - Glory): Hành trình vươn tới sự vĩ đại

Cổ phiếu tiềm năng 2023-12-25 11:33

CTG từ lâu đã là điểm sáng trong nhóm ngân hàng, cũng như cổ phiếu "quốc dân" của đại đa số NĐT Việt...

TCB - Khi bất động chuyển động

TCB - Khi bất động chuyển động

Cổ phiếu tiềm năng 2023-08-29 10:44

Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu bắt đầu có mức định giá quá cao thì ngân hàng dường như ngân hàng càng...

VCS - KHI THẠCH ANH HÓA VÀNG

VCS - KHI THẠCH ANH HÓA VÀNG

Cổ phiếu tiềm năng 2023-08-02 23:11

Trong 2 tháng đầu năm 2024, kim ngạch xuất khẩu đá thạch anh nhân tạo từ Việt Nam sang thị trường Mỹ...

VTO - Gừng già, liệu có cay?

VTO - Gừng già, liệu có cay?

Cổ phiếu tiềm năng 2023-06-30 10:22

Theme vận tải biển đang được quan tâm gần đây khi bản đồ năng lượng trên thế giới đang được vẽ lại....