1.Cơ cấu cổ đông
PVD (PetroVietnam Drilling & Well Services Corporation) là đơn vị cung cấp dịch vụ khoan và kỹ thuật khoan dầu khí tại Việt Nam. Với việc sở hữu 7 công ty con và 6 công ty liên doanh, các DN hoạt động dựa trên cơ sở phân chia, chuyên môn hóa các mảng kinh doanh để tạo ra một chuỗi cung ứng giàn khoan và dịch vụ khoan.PVD là DN duy nhất thuộc tập đoàn PVN (Tập đoàn dầu khí Việt Nam) hoạt động trong lĩnh vực cung ứng giàn khoan và các kỹ thuật khoan. PVN cũng là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ sở hữu là 50,4%. Bên cạnh đó DragonCapital hiện tại đang sở hữu 10,1% và các NĐT nước ngoài khác sở hữu 7.2%.
2. Tình hình hoạt động kinh doanh
2.1. Dịch vụ khoan
PVD được thành lập từ năm 2001 và niêm yết trên sàn HOSE vào năm 2016. Hai mảng đóng góp chính vào doanh thu của PVD là cho thuê giàn khoan và cung cấp các kỹ thuật giếng khoan. Với 6 giếng khoan đang sở hữu trung bình 12 năm tuổi, thấp hơn nhiều so với mức trung bình toàn cầu, PVD đang dùng để cung cấp cho thị trường nội địa (50%) và các nước Đông Nam Á.
Dịch vụ khoan là mảng đóng góp chính vào doanh thu của PVD, tuy nhiên giai đoạn 2016 đến nay lại chứng kiến một sự ảm đạm trong mảng này.Vì các lý do sau:- Đầu tiên, sự giảm giá của dầu thô trong giai đoạn này đã làm giá cho thuê giàn khoan giảm mạnh, trở về xấp xỉ mức chi phí.- Thị trường có quá nhiều đối thủ cạnh tranh, làm hiệu suất sử dụng giàn khoan ở ĐNÁ sụt giảm.- Sự ảm đạm của thị trường nội địa khiến PVD phải mở rộng kinh doanh sang các nước như Malay, Indo hay Thái Lan nhằm duy trì hoạt động cũng vô tình khiến cho chi phí tăng cao.
2.2. Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan
Đây giống như cái phao cứu sinh cho PVD trong lúc thị trường ảm đạm như thế này. Với chỉ chiếm hơn 30% doanh thu, tuy nhiên mảng này lại đóng góp 95% LN gộp. Nhờ vào lợi thế là doanh nghiệp duy nhất cung cấp dịch vụ cho hầu hết các khách hàng khai thác dầu khí ở Việt Nam.
3.Tình hình tài chính
Hiện tại, PVD đang có tổng tài sản 20,7 nghìn tỷ đồng. Tài sản dài hạn (TSDH) chiếm tỷ trọng cao (75%), chủ yếu TSCĐ là các giàn khoan. Tài sản ngắn hạn (TSNH) đạt 6,5 nghìn tỷ trong đó có khoản trích lập khoản phải thu khó đòi 147 tỷ. Khoản trích lập dự phòng phải thu khó đòi 53 tỷ của Kris Energy cũng phần nào làm tăng chi phí QLDN trong năm 2022. Và còn khoảng 0,7 triệu USD nữa sẽ được trích lập hoàn tất trong Q1/2023.Nhìn chung, PVD vẫn là một DN có tiềm lực tài chính mạnh.
Và đó là tất cả những gì xấu nhất về PVD mà tôi có thể nói cho mọi người trong thời gian vừa qua.Tất nhiên, đầu tư thì nhìn về tương lai. Còn quá khứ, xin hãy ngủ yên...
4. Luận điểm đầu tư.
4.1. Ngành dầu khí sẽ trở nên sôi nổi trong thời gian tới, mảng dịch vụ khoan sẽ mang lợi nhuận quay lại PVD
Trái với thị trường dầu khí ảm đạm trong giai đoạn trước đó, giá dầu thô neo cao ở giai đoạn từ 2021 đến nay sẽ giúp kích hoạt các hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí.Khi nhu cầu dần tăng lên trong khi nguồn cung mới sẽ hạn chế sẽ đẩy công suất của các giàn khoan lên cao. Hiệu suất HĐ của các giàn khoan đã tiệm cận về vùng 80%.Cùng với đó giá cho thuê giàn khoan Jackup tại Khu vực ĐNÁ đã tăng lên 95,000 USD/ngày. Đặc biệt, giá cho thuê có thể duy trì trên 100,000 USD/ngày trong năm 2023 (Theo ISH Market).
Sản lượng dầu thô và khí thiên nhiên Việt Nam liên tục sụt giảm kể từ 2015 do các mỏ đang khai thác dần cạn kiệt. Điều này sẽ tạo ra một sức ép đẩy mạnh đầu tư vào thượng nguồn ngành dầu khí. Và khi đó, dự án chậm trễ như Lô B - Ô môn , Cá Voi Xanh sẽ là một dấu chấm hỏi cho thị trường.
4.2. Nguồn cung thắt chặt và tất cả các giàn khoan của PVD hiện đang có đầy đủ công việc trong năm tới
Nhu cầu giàn khoan trên thế giới dự báo sẽ tăng cao khi các khu vực ở Trung Đông bắt đầu đẩy mạnh đầu tư thượng nguồn. Điều đó càng củng cố thêm việc dự báo khoảng 15 giàn khoan rút khỏi khu vực ĐNÁ để tham gia vào các chiến dịch Trung Đông. Điều này sẽ làm cho nguồn cung giàn khoan trong khu vực càng thắt chặt trong môi trường nhu cầu tăng cao sẽ khiến hiệu suất cho thuê giàn khoan cải thiện.
Hơn nữa các giàn khoan của PVD đã kín công việc trong năm 2023. Điều này cũng sẽ đảm bảo cho LN của PVD sẽ trở lại trong năm 2023.
4.3. Định giá
Với thị trường ảm đạm trong giai đoạn 2016-2020 và tình hình kinh doanh khó khăn trong năm vừa rồi, PVD đang được định giá dưới book value là điều hết sức dễ hiểu. Tuy nhiên, điều mà chúng ta thấy ở năm 2023 và giai đoạn tiếp theo, thị trường dầu khí sẽ sôi động trở lại cùng với đó là PVD sẽ có lợi nhuận trở lại. Kỳ vọng P/B của PVD sẽ tiến về 1 trong năm nay sẽ khả thi thay vì 0.82 như hiện nay.
