Liên hệ với chúng tôi Contact Us

HNM - Dũng cảm sửa sai, định lại vị thế

CTCP Sữa Hà Nội (Upcom: HNM) hoạt động trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh sữa, đến năm 2020 đẩy mạnh thêm mảng gia công cùng với tái cơ cấu tài sản, nguồn vốn giúp doanh thu Hanoimilk trở mình, có chuyển biến tích cực. Đến 2024-2025 với 2 dự án đang triển khai dự kiến tăng ít nhất 200% công suất là cơ hội tăng trưởng doanh thu cho HNM.

I. Tổng quan Hanoi Milk

1. Giới thiệu HNM

Công ty Cổ phần Sữa Hà Nội (Upcom: HNM) thành lập vào năm 2001, đến 2003 chính thức đi vào hoạt động kinh doanh. HNM hoạt động trong lĩnh vực sản xuất chế biến và kinh doanh sữa bò, sữa đậu nành và các loại sữa khác.

2006 HNM niêm yết trên sàn giao dịch HNX đến 12/6/2020 hủy niêm yết, ngay sau đó ngày 20/6/2020 niêm yết trên UPCOM và bắt đầu giao dịch tại đây.

Hanoimilk khẳng định được vị trí của mình với những sản phẩm sữa mang thương hiệu IZZI, YOTUTI, Sữa tươi HanoiMilk 100% và Sữa chua HanoiMilk. Sản phẩm được biết đến rộng rãi nhất là sữa tiệt trùng IZZI.

Giới thiệu tổng quan CTCP Sữa Hà Nội (Upcom: HNM)

Hiện công ty được sở hữu lớn nhất bởi: Chủ tịch HĐQT Hà Quang Tuấn (31.07%), Hoàng Văn Thuật (24.13%), CTCP Hoàng Mai Xanh (do Hà Quang Tuấn làm Chủ tịch HĐQT: 12.5%).

II. Cơ cấu vốn và tài sản

1. Cơ cấu vốn

Đầu tháng 7/2023, Hanoimilk hoàn tất đợt phát hành 24,4 triệu cổ phiếu riêng lẻ. Chào bán 14,4 triệu cổ phiếu cho 3 chủ nợ để hoán đổi nợ thành cổ phần với tỷ lệ 10.000 đồng nợ đổi 1 cổ phiếu. Ông Hà Quang Tuấn, Chủ tịch HĐQT (97 tỷ), CTCP Hoàng Mai Xanh (43 tỷ) và thành viên HĐQT Phạm Tùng Lâm (4 tỷ).

Còn lại, phát hành 10 triệu cổ phiếu cho một nhà đầu tư cá nhân.

Cơ cấu vốn của HNM có sự chuyển dịch khi hoán đổi nợ thành cổ phần

Việc hoán đổi này không đổi lại tiền mặt nhưng giúp cơ cấu vốn hợp lý hơn với tỷ lệ nợ/tổng tài sản là 1/3 vào năm 2023, đây là một trong những định hướng giúp công ty sử dụng tài sản hiệu quả hơn.

2. Cơ cấu tài sản

Tài sản ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng cao hơn trong cơ cấu tổng tài sản của HNM, dù cho 2023 tăng hơn 30% vào tài sản dài hạn, đạt khoảng 700 tỷ đồng. Việc tăng tài sản dài hạn này chủ yếu đến từ mua máy móc, thiết bị cho nhà máy.

III. Hoạt động kinh doanh cải thiện từ 2022

1. HNM hoạt động chủ yếu trong 2 mảng, sản xuất kinh doanh sữa và mảng gia công

ĐẦU VÀO: Nguồn sữa bột và các loại phụ gia, hương vị nhập khẩu từ New Zealand, Đan Mạch bảo đảm tiêu chuẩn chất lượng quốc tế, thông qua công ty TNHH Việt Phát (DPT).

ĐẦU RA: Hanoimilk có mô hình bán hàng chuyên nghiệp trên toàn quốc bao gồm: 

  • 70 nhà phân phối 
  • 45.000 cửa hàng, đại lý chính
  • 465 đại lý lớn (siêu thị, siêu thị nhỏ)
  • 500 trường học, bệnh viện, nhà máy.

2 mảng kinh doanh chính của Hanoimilk

Năm 2022 theo Tổng cục thống kê, tổng sản phẩm sữa tươi được sản xuất trung bình 5 năm khoảng 1300 triệu lít/năm. Như vậy có thể dự kiến 2024 HNM sản xuất ~6% tổng sản lượng.

Mảng gia công đang chiếm 50% doanh thu với biên lợi nhuận 20%, vậy liệu trong năm 2024 này hướng đi của HNM như thế nào? Các đối tác gia công có tiếp tục tăng đơn đặt hàng để lắp đầy sức sản xuất của nhà máy hay không? Và lợi nhuận mảng này liệu có cao hơn mảng sản xuất kinh doanh sữa hay không?

2. Doanh thu bứt phá kể từ 2022 với tín hiệu tốt từ mảng gia công

Doanh thu 2022 tăng 178% so với năm 2021 nhờ tăng doanh số bán hàng và gia công (gia công được đẩy mạnh từ 2020) → lợi nhuận đạt 7,85%. Đến 2023 doanh thu tiếp tục đạt đỉnh 704 tỷ, tuy nhiên lợi nhuận chỉ chiếm 6%, khoảng 42 tỷ, do giá vốn nguyên liệu tăng gấp 1.5 lần (cả sữa bột nguyên kem và bao bì sản phẩm).

Lợi nhuận sau thuế đảo chiều từ 2021 có tín hiệu dương sau nhiều năm lỗ ròng rã. Tuy vậy đến 2023 vẫn còn 360 triệu lỗ lũy kế đã xuất hiện dai dẳng trên báo cáo tài chính từ quý III/2017 đến nay, dự kiến xóa sạch trong 2024. 

Doanh thu "bứt phá", lợi nhuận "đảo chiều" kể từ năm 2022 của Hanoimilk

Tỷ trọng doanh thu gia công tăng từ 40% lên 50% (2022-2023) với định hướng phát triển gia công ủy thác và gia công thuê → tín hiệu tốt khi mảng này có biên lợi nhuận 20%, đang cao hơn so với mảng sản xuất kinh doanh, nhỏ hơn 15%. Định hướng của chủ tịch HNM cho biết, tỷ trọng mảng gia công có thể tăng giảm tùy theo thời điểm.

IV. Dự án triển khai dự kiến hoàn thành trong 2025

1. Dự án đầu tư mở rộng nhà máy chế biến sữa Hà Nội 

Mảng sữa chua:

  • Nhà máy chế biến sữa Hà Nội 5ha, dây chuyền thiết bị đồng bộ của Tập đoàn Tetra Pak
  • GĐ1 (hoàn thành): Tăng công suất từ 20 lên 100 tấn/ngày
  • GĐ2: Khởi công 20/9/2023, công suất max dự kiến 320 tấn/ngày
  • Tổng kinh phí dự kiến: 349 tỷ (triển khai 16% kế hoạch)

Mảng sữa tươi:

  • Dây chuyền máy rót 110ml – A3 Speed thứ 2 đi vào hoạt động đầu năm 2024.
  • Dự kiến 2025 có tổng 4 dây chuyền, x2 công suất so với hiện tại.
  • Tổng kinh phí dự kiến: 144 tỷ (triển khai 50% kế hoạch)

2. Dự án trang trại nguyên liệu sạch, trồng cỏ, nuôi bò

  • Trang trại bò sữa 107 ha: đã san lấp mặt bằng và dự kiến đi vào xây dựng trong 2024
  • Tự cung cấp sữa cho cả sản xuất sữa tươi và sữa chua, phục vụ tham quan quảng bá thương hiệu, đẩy mạnh marketing
  • Tổng kinh phí dự kiến: 360.9 tỷ (triển khai 20% kế hoạch)

2 dự án đang triển khai của HNM dự kiến hoàn thành vào năm 2025

V. Luận điểm đầu tư

1. Động lực tăng giá đến từ chất lượng, mô hình bán hàng và chính sách đại lý tốt. Công ty định hướng đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm vào thị trường Trung Quốc và một số nước Đông Nam Á, đã có giấy phép xuất khẩu sang Trung Quốc nhưng chưa tiến hành triển khai. 

2. Tăng trưởng công suất năm 2024 so với 2023. Vị trí sản xuất và cung ứng đều tại Mê Linh, Hà Nội nên việc vận chuyển và bán hàng linh hoạt hơn, ít chi phí.

3. Kết quả kinh doanh đến cuối 2023 lãi 42 tỷ, trong đó lỗ lũy kế chỉ còn -360 triệu, dự kiến xóa sạch vào 2024 và bắt đầu trang mới tại đây. 

4. Định giá còn rẻ, kỳ vọng thị trường định giá lại khi thấy được bức tranh hoạt động kinh doanh của HNM trong 2024 này.

Luận điểm đầu tư nên cân nhắc của HNM

VI. Định giá

Định giá HNM đang còn thấp, dưới mức trung bình 5 năm.

Kỳ vọng thị trường định giá lại khi các dự án hoàn thành theo dự kiến vào 2025, khi đó doanh thu và dòng tiền trở nên dồi dào hơn. Cộng với việc doanh nghiệp dự định dành ngân sách marketing nhiều hơn nhằm phát triển và tái tung các sản phẩm mới cho thương hiệu HanoiMilk và các thương hiệu con IZZI, Yotuti, Dinomilk, Yoha.

Định giá HNM với P/B trung bình 5 năm

Hi vọng bài viết ở trên sẽ giúp anh chị nhà đầu tư có một cái nhìn tổng quan về HNM trong năm 2024 cũng như là tiềm năng hấp dẫn khi mà các dự án hoàn thành 100% vào năm 2025.

Anh chị nhà đầu tư có thể tham khảo thêm các cơ hội đầu tư tiềm năng khác tại đây nhé! Đừng quên theo dõi FinSuccess để cập nhật cổ phiếu đáng chú ý nhanh nhất nhé.

Thảo Nguyên
Investment Advisor
Thảo Nguyên

"Nếu bạn không tìm được cách kiếm tiền trong khi ngủ, bạn sẽ làm việc cho tới khi chết." – Warren Buffett


Có thể bạn quan tâm
PNJ – Quả ngọt cho đầu xuân 2025

PNJ – Quả ngọt cho đầu xuân 2025

Cổ phiếu tiềm năng 2024-11-12 16:29

Thị trường vàng tại Việt Nam nói chung và ngành trang sức thời trang Việt Nam nói riêng đang đi qua...

VIP - ĐIỂM RƠI VÀNG CHO NĂM 2025 BÙNG NỔ

VIP - ĐIỂM RƠI VÀNG CHO NĂM 2025 BÙNG NỔ

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-29 11:50

VIP là công ty con của CTCP vận tải thủy Petrolimex, chịu trách nhiệm về mảng vận tải dầu sản phẩm v...

DGC - Cú bứt phá từ "Ông lớn ngành hóa chất"

DGC - Cú bứt phá từ "Ông lớn ngành hóa chất"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-11 15:20

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) là một biểu tượng thành công của ngành hóa chất Vi...

DBD - Thuốc ung thư "made in Viet Nam"

DBD - Thuốc ung thư "made in Viet Nam"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-10-03 23:02

Bidiphar là doanh nghiệp tiên phong trong sản xuất thuốc ung thư tại Việt Nam, hiện DBD đã chiếm top...

TLG - Khẳng định vị thế năm châu

TLG - Khẳng định vị thế năm châu

Cổ phiếu tiềm năng 2024-09-18 17:56

CTCP Tập Đoàn Thiên Long (HOSE – TLG) là ông hoàng thống lĩnh trên thị trường bút viết và các sản ph...

SGN - Đón đầu Sân bay Long Thành

SGN - Đón đầu Sân bay Long Thành

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-30 11:40

CTCP Phục vụ mặt đất Sài Gòn (HOSE: SGN) được FinSuccess lựa chọn theo theme phục hồi hàng không cũn...

HDG - Động Lực Phục Hồi Thật Sự Nằm Ở Đâu?

HDG - Động Lực Phục Hồi Thật Sự Nằm Ở Đâu?

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-24 10:46

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) được đánh giá là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi từ hiện tượn...

IMP - Tăng tốc chiếm thị phần nội địa

IMP - Tăng tốc chiếm thị phần nội địa

Cổ phiếu tiềm năng 2024-07-09 23:23

IMP là doanh nghiệp sản xuất thuốc với 11 dây chuyền đạt chuẩn chất lượng EU-GMP (nhiều nhất Việt Na...

BWE -  Chuyển trạng thái "Phản Công"

BWE - Chuyển trạng thái "Phản Công"

Cổ phiếu tiềm năng 2024-05-17 15:14

CTCP - Tổng Công Ty Nước - Môi trường Bình Dương (BIWASE) từ lâu đã được "chấp niệm" là một cổ phiếu...

GDT - Gỗ Đức Thành Từ công ty gia đình vươn tầm quốc tế

GDT - Gỗ Đức Thành Từ công ty gia đình vươn tầm quốc tế

Cổ phiếu tiềm năng 2024-05-13 14:34

Gỗ Đức Thành (Hose: GDT) hoạt động trong thị trường ngách và cơ sở khách hàng trung thành, GDT chủ y...

PLX - Sự độc tôn trên thị trường xăng dầu Việt

PLX - Sự độc tôn trên thị trường xăng dầu Việt

Cổ phiếu tiềm năng 2024-04-15 11:35

PLX là thương hiệu lớn trên cả nước và quốc tế với bề dày hơn 66 năm hoạt động. Dù trực thuộc nhà nư...

MWG - Vén màn bức tranh tăng trưởng 2024

MWG - Vén màn bức tranh tăng trưởng 2024

Cổ phiếu tiềm năng 2024-04-09 14:20

Ngày 12/03/2024, thị trường xuất hiện tin tức về việc Tập đoàn thế giới di động (MWG) đang trong quá...

SCS - Đã đến lúc "Săn Cơn Sóng" Thần

SCS - Đã đến lúc "Săn Cơn Sóng" Thần

Cổ phiếu tiềm năng 2024-03-29 15:12

SCS là một trong số ít những doanh nghiệp thỏa mãn 4 tiêu chí đầu tư của FinSuccess, bao gồm: Busine...

REE - Chờ đợi thời điểm bùng nổ

REE - Chờ đợi thời điểm bùng nổ

Cổ phiếu tiềm năng 2024-03-07 19:21

Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận diễn biến đầy tích cực kể từ đầu năm, chỉ số vượt mốc 1200...

NTP - Cậu thiếu niên năm xưa nay đã trưởng thành

NTP - Cậu thiếu niên năm xưa nay đã trưởng thành

Cổ phiếu tiềm năng 2024-01-02 17:18

Sau thành công của "người anh em" CTCP Nhựa Bình Minh (HSX: BMP) vào năm 2023, FinSuccess quyết định...

CTG (Climbing - To - Glory): Hành trình vươn tới sự vĩ đại

CTG (Climbing - To - Glory): Hành trình vươn tới sự vĩ đại

Cổ phiếu tiềm năng 2023-12-25 11:33

CTG từ lâu đã là điểm sáng trong nhóm ngân hàng, cũng như cổ phiếu "quốc dân" của đại đa số NĐT Việt...

TCB - Khi bất động chuyển động

TCB - Khi bất động chuyển động

Cổ phiếu tiềm năng 2023-08-29 10:44

Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu bắt đầu có mức định giá quá cao thì ngân hàng dường như ngân hàng càng...

VCS - KHI THẠCH ANH HÓA VÀNG

VCS - KHI THẠCH ANH HÓA VÀNG

Cổ phiếu tiềm năng 2023-08-02 23:11

Trong 2 tháng đầu năm 2024, kim ngạch xuất khẩu đá thạch anh nhân tạo từ Việt Nam sang thị trường Mỹ...

VTO - Gừng già, liệu có cay?

VTO - Gừng già, liệu có cay?

Cổ phiếu tiềm năng 2023-06-30 10:22

Theme vận tải biển đang được quan tâm gần đây khi bản đồ năng lượng trên thế giới đang được vẽ lại....