BÁO CÁO CẬP NHÂT ĐHCĐ VCI 2025

Một số điểm đáng chú ý tại ĐHCĐ VCI 2025

1. Kết quả kinh doanh 2024

Lợi nhuận tăng mạnh dù mảng ngân hàng đầu tư gặp khó Năm 2024, Vietcap đạt doanh thu hơn 3.695 tỷ – tăng trưởng 49% và lợi nhuận sau thuế 911 tỷ đồng – tăng đến 85% so với năm 2023. Trong đó, ông Hải chia sẻ hoạt động ngân hàng đầu tư năm 2024 rất khó khăn, IPO thấp nhất trong 9 năm, Venture Capital suy giảm. Ông Hải kỳ vọng cuối năm nay hoạt động ngân hàng đầu tư sẽ được cải thiện. Bên cạnh đó, ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 với tổng doanh thu 4.325 tỷ đồng, tăng hơn 15%. Lợi nhuận trước thuế mục tiêu đạt 1.420 tỷ đồng, tăng 30% so với thực hiện năm trước.

2. Cổ tức 2024 và kế hoạch cổ tức 2025

Năm qua, Công ty đã tạm ứng hai lần cổ tức bằng tiền mặt với tổng tỷ lệ đạt 6,5% (650 đồng/cp). Tùy thuộc vào tình hình kinh doanh năm 2025, cổ tức dự kiến sẽ từ 5–10%, hình thức (tiền mặt hoặc cổ phiếu).

3. Dòng tiền mạnh từ đợt tăng vốn cuối 2024:

VCI hiện có tiền mặt 4.700 tỷ đồng cuối quý 4/2024, phần lớn vẫn chưa sử dụng từ đợt huy động vốn cuối năm.

4. Phát hành ESOP 2025: 4,5 triệu cổ phiếu, khóa 1 năm ESOP:

Phát hành 4,5 triệu cổ phiếu (khoảng 0,62% tổng số cổ phiếu), giá phát hành 12.000 đồng/cp, bị hạn chế giao dịch 1 năm.

5. Tình hình tài khoản và chiến lược phát triển khách hàng:

Việt Nam hiện có 9,5 triệu tài khoản, trong đó chỉ 4,5 triệu là tài khoản thực do trùng lặp. Trong số này, Vietcap có 250.000 tài khoản đang hoạt động với tỷ lệ kích hoạt đạt 10%. Tăng trưởng tài khoản mới có dấu hiệu tích cực khi số liệu trailing 6 tháng cao hơn trailing 1 tháng. Công ty sẽ tập trung vào nâng cao chất lượng tài khoản và mở rộng tài khoản mới trong quý 3 và 4 năm 2025. Nếu bạn cần gom thành file tổng hợp hoặc trình bày lại theo format nội bộ, mình sẵn sàng giúp.

Thảo luận tại ĐHCĐ VCI 2025

1. Có nên giảm mức chiết khấu khi phát hành ESOP để tạo giá trị tương lai?

Phó Tổng Giám đốc Đinh Quang Hoàn cho biết tỷ lệ phát hành ESOP của công ty chỉ chiếm 0,6%, là mức hợp lý so với mặt bằng chung thị trường.

2. Khi nào Công ty sẽ áp dụng chuẩn kế toán IFRS?

Hiện Bộ Tài chính chưa có hướng dẫn cụ thể. Tuy nhiên, Vietcap đã ghi nhận kế toán theo hướng tiệm cận IFRS nên khi áp dụng chính thức sẽ không có nhiều khác biệt.

3. Sơ bộ kết quả kinh doanh quý 1/2025 ra sao?

Ông Tô Hải cho biết lợi nhuận trước thuế quý 1 đạt gần 400 tỷ đồng.

4. Tình hình các khoản đầu tư lớn của mảng tự doanh như thế nào?

Theo ông Tô Hải, với kế hoạch lợi nhuận gần 1.500 tỷ đồng, công ty đang theo sát mục tiêu đề ra.

5. Khoản đầu tư lớn như IDP khi nào sẽ được thoái vốn?

Ông Tô Hải cho biết đây là khoản đầu tư dài hạn, không nắm giữ mãi mãi. Nếu có đối tác mua với mức giá hợp lý thì công ty sẽ thực hiện thoái vốn.

6. Đánh giá tình hình kinh doanh các mảng ngân hàng đầu tư hiện tại?

Ông Tô Hải chia sẻ rằng hai mảng chính tạo lợi nhuận cho công ty chứng khoán là IPO và M&A. Sau dịch COVID, các hoạt động này chững lại tại cả Việt Nam và Đông Nam Á. Tuy vậy, một số thương vụ IPO lớn gần đây như Mixue (vốn hóa 10 tỷ USD) hay chuỗi F&B tại Malaysia (200 triệu USD) cho thấy tín hiệu tích cực trở lại. Bên cạnh đó, ông Hải cũng chia sẻ các thương vụ IPO này cũng cho thấy những tín hiệu tích cực trở lại. Tôi kỳ vọng luật nới lỏng để IPO nhiều hơn, kỳ vọng cuối năm nay sẽ hồi phục trở lại. Còn với M&A, khi nào tình hình lãi suất thuận lợi và tình hình kinh tế khu vực khả quan hơn thì việc M&A sẽ tốt trở lại.

7. ESOP được tính toán và phân bổ như thế nào?

Ông Tô Hải cho biết việc phát hành ESOP đã được cân nhắc kỹ, dựa trên số lượng nhân sự trung bình. Sau đó áp dụng chiết khấu và phân bổ theo KPI cho từng bộ phận.

8. Vietcap có kế hoạch tham gia vào tài sản số không?

Bà Phượng cho biết trước tiên cần có sàn giao dịch tài sản số chính thức. Vietcap luôn sẵn sàng đổi mới, nhưng vẫn tuân thủ nghiêm ngặt các quy định pháp lý hiện hành.

9. Cơ cấu lợi nhuận của Công ty trong năm 2025 như thế nào?

Môi giới dự kiến chiếm 15%, ngân hàng đầu tư (IB) từ 10–20% tùy theo tình hình, cho vay margin khoảng 25%, phần còn lại đến từ mảng đầu tư.

10. Công ty chuẩn bị như thế nào để đón sóng nâng hạng thị trường?

Bà Phượng chia sẻ việc nâng hạng thị trường sẽ giúp dòng vốn ngoại vào mạnh hơn. Vietcap đã đầu tư vào công nghệ, tăng quy mô vốn và chuẩn bị các sản phẩm mới để đón đầu cơ hội từ năm 2023 đến nay.

11. VCI có kế hoạch tăng vốn trong năm 2025 không?

Bà Phượng cho biết sau 3 đợt tăng vốn trong năm 2024, năm nay công ty sẽ tăng vốn thông qua ESOP. Đồng thời, Hội đồng Quản trị cũng đang cân nhắc tăng vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu để nâng vốn điều lệ lên 10.000 tỷ đồng.

Tài chính và định giá

Lợi nhuận trước thuế năm 2025 ước đạt 1,420 tỷ đồng, tương ứng EPS khoảng 1,600 đồng/cổ phiếu. Giá trị sổ sách (Book Value) hiện tại khoảng 18,000 đồng/cổ phiếu, với P/B ~2.16 lần. Dự báo năm 2025, Book Value sẽ đạt khoảng 18.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B ~2.07 lần, chưa thực sự hấp dẫn bởi P/B trung vị 5 năm là 2.28 .

Với kế hoạch kinh doanh năm 2025, VCI đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 1.420 tỷ đồng. Nếu cổ tức chi trả ở mức 5–10%, phần lợi nhuận giữ lại ước đạt khoảng 712 tỷ đồng. Cơ cấu lợi nhuận đến từ: Môi giới (15%), Cho vay margin (25%), Ngân hàng đầu tư (10–20%, tùy điều kiện thị trường), phần còn lại từ tự doanh. NĐT cần theo dõi sát hoạt động tự doanh, tốc độ mở rộng tài khoản thực và diễn biến thị trường vốn để đánh giá khả năng hoàn thành mục tiêu lợi nhuận.

Nhìn chung Đại hội cũng không có gì mới, VCI được thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu lợi nhuận trước thuế đạt 1.420 tỷ đồng tương ứng EPS khoảng 1,600 đồng/cổ phiếu. Giá trị sổ sách (Book Value) hiện tại khoảng 18,000 đồng/cổ phiếu, với P/B ~2.16 lần. Dự báo năm 2025, Book Value sẽ đạt khoảng 18.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B ~2.07 lần, chưa thực sự hấp dẫn bởi P/B trung vị 5 năm là 2.28 . NĐT cần theo dõi sát hoạt động tự doanh, tốc độ mở rộng tài khoản thực và diễn biến thị trường vốn để đánh giá khả năng hoàn thành mục tiêu lợi nhuận.