1. Giới thiệu Bệnh viện TNH
1.1 Giới thiệu
CTCP Tập đoàn Bệnh viện TNH (TNH), tiền thân là Công ty Cổ phần Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên, được thành lập năm 2012 và chính thức đổi tên từ tháng 7/2024. Ban lãnh đạo cấp cao của TNH bao gồm Bác sĩ Hoàng Tuyên, Chủ tịch Hội đồng Quản trị, và Thầy thuốc Nhân dân – Bác sĩ Cao cấp Lê Xuân Tân, Phó Chủ tịch Hội đồng Quản trị kiêm Tổng Giám đốc.
TNH gồm:
- BV Quốc tế Thái Nguyên 400 giường
- BV Đa Khoa Yên Bình Thái Nguyên 150 giường (quy mô 300)
- BV TNH Việt Yên 150 giường (quy mô 300)
- 2 công ty con: BV TNH Lạng Sơn & TNH Hà Nội.
1.2 Cổ đông
Quỹ Mekong Enterprise Fund IV vừa thông báo trở thành cổ đông của TNH - đối tác chiến lược ngày 10/3/2025. -> Mekong Capital sẽ đồng hành cùng TNH trong việc mở rộng quy mô, tối ưu hóa vận hành và nâng cao chất lượng dịch vụ y tế.
2. Hoạt động kinh doanh của TNH
2.1 KQKD 2024:
Doanh thu thuần đạt 440 tỷ, giảm 17,24% so với doanh thu năm 2023 (sau khi loại trừ doanh thu chuyển nhượng quyền sử dụng đất từ TNH cho TNH Lạng Sơn năm 2023). LNST đạt 45 tỷ, giảm 68% svck. Quý 4/2024 là quý đầu tiên lỗ sau khi niêm yết, lỗ 13.5 tỷ.
Lý do:
- TNH Việt Yên đi vào hoạt động với việc đầu tư vào nhân sự cấp cao và tỷ lệ lấp đầy còn thấp; chtr giảm viện phí để thu hút bệnh nhân.
- Đa khoa YBTN: doanh thu 2024 giảm mạnh do lực lượng lao động giảm tại TP. Phổ Yên. Quý 4 hàng năm thường có doanh thu tăng trưởng nhờ lượt khám từ các doanh nghiệp tại KCN
- Đa khoa YBTN và Quốc tế TN: bị ảnh hưởng bởi bão yagi trong quý 3 nên doanh thu giảm mạnh
Cuối năm 2024 TNH đã nâng thành 700 giường phục vụ cho bệnh nhân từ số 550 trong 2023 và đầu 2024. Doanh thu thường tăng trưởng theo số giường, biên lợi nhuận cũng tương quan, tuy nhiên 2024 vì yếu tố bão Yagi nên biên LN bị hit mạnh (chi phí tu sửa sau bão).
2.2 KQKD 1Q2025
- Doanh thu thuần đạt 93.4 tỷ đi ngang svck và giảm 16.2% so với quý trước. - LNST âm 34.8 tỷ svck (-333%) và LNTT quý 4/2024 là âm 14 tỷ
- Việc giảm mạnh lợi nhuận này đến từ giá vốn tăng vì TNH Việt Yên đi vào hoạt động vào 11/2024 mà chi phí đầu tư vào cơ sở vật chất và nhân sự là khá lớn. Hơn nữa lý do đến từ doanh thu vì 1/3/2025 mới áp dụng khám theo BHYT và trong quá trình vận hành đến đầu tháng 3, TNH có áp dụng chương trình giảm giá do đó LNG âm 7.6 tỷ trong kỳ.
- Với ngành nghề bệnh viện thì chi phí quản lý chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu chi phí nên chi phí bán hàng tăng 83% và cp quản lý doanh nghiệp tăng 130% svck.
3. Tình hình tài chính cần theo dõi thêm
Tài sản tăng trưởng trung bình 23%/năm giai đoạn 2020-2024 do việc đầu tư vào bệnh viện mới. Việc tài sản tăng phản ánh đúng chiến lược mở rộng quy mô để đón đầu nhu cầu chăm sóc sức khỏe tại Thái Nguyên và vùng lân cận của TNH.
Nợ vay 654 tỷ (120 tỷ ngắn hạn và 533 tỷ dài hạn), chiếm 26% tổng tài sản tính đến cuối 2024 (TTS 2544 tỷ), dù vừa xây dựng TNH Việt Yên vừa đầu tư 2 công ty con nhưng TNH vẫn giữ tỷ lệ nợ hợp lý
LN chưa phân phối 100 tỷ, khả năng cover được lãi vay hàng năm 18 tỷ. So với 397 tỷ 2023 cho thấy TNH sử dụng dòng tiền sẵn có bù đắp vào hoạt động đầu tư do đó tỷ trọng nợ vay được đảm bảo như thế. Nếu dòng tiền hàng năm từ 2 bệnh viện chính quanh 500 tỷ (ngang 2023) bù qua được dòng tiền đầu tư TNH Việt Yên 750 tỷ.
4. Kế hoạch 2025 và động lực tăng trưởng
4.1 Động lực tăng trưởng 2025
Từ ngày 24/3/2025 TNH Việt yên đã chính thức ban hành bảng viện phí, dịch vụ khám chữa bệnh mới với giá tăng trung bình 30% so với trước đó, sau khi áp dụng khuyến mãi từ tháng 11/2024 >> kỳ vọng LNG từ tháng 4 sẽ cải thiện.
- Biên LNT năm 2024 đạt 11% (nếu loại TNH Việt Yên thì biên lợi nhuận thuần đạt 16%), thấp so với các năm ~32% do các yếu tố khách quan.
Trong đó, khám sức khỏe định kỳ dự là điểm đẩy mạnh của TNH trong thời gian tới: Khám ngoại trú tăng 20%, quanh 555k lượt, chủ yếu tăng nhờ khám sức khỏe định kỳ, đạt được tiêu chuẩn xét nghiệm ISO 15189: 2022 (Khám sức khỏe định kỳ tăng 355% trong năm 2024).
Từ ngày 1/3/2025, Bệnh viện TNH Việt Yên tiếp nhận bệnh nhân khám, chữa bệnh bảo hiểm y tế thông tuyến.
Xu hướng dịch chuyển khám bệnh định kỳ, nhất là đối với các nhân viên của DN đang cao, và tỷ lệ bệnh viện tư đang chiếm 23%. Do đó với thế mạnh về nguồn vốn, TNH đầu tư mạnh vào cơ sở vật chất để chiếm thị phần khám sức khỏe định kỳ tại Thái Nguyên
4.2 Động lực 2030
Đến 2030, tầm nhìn của TNH là xây dựng hệ thống bệnh viện đạt chuẩn quốc tế với hệ sinh thái đa dạng. Mục tiêu của công ty là mở rộng quy mô lên tới 10 bệnh viện đa khoa và chuyên khoa trên toàn quốc với 3.000 giường bệnh, phục vụ 1,6 triệu lượt khám/năm.
Tỷ lệ nhân sự đáp ứng tiêu chuẩn chuyên môn, quản lý (theo tiêu chí đánh giá của Bộ Y tế) đạt chuẩn 4.6/5 và tiêu chuẩn hiệu suất tăng 5%/năm.
5. Đánh giá từ FinSuccess
Nhìn chung về case TNH em thấy phải từ quý 2, quý 3 trở đi doanh thu mới phản ánh được mức độ đóng góp của TNH Việt Yên, hơn nữa bv mới cũng cần tgian để bệnh nhân tiếp cận và thăm khám. Do đó chưa có catalyst đầu tư TNH giai đoạn này, cần quan sát thêm tỷ lệ lắp đầy và mức hồi phục của BV Quốc tế Thái Nguyên và BV Đa Khoa Yên Bình Thái Nguyên vì 2024 bị ảnh hưởng mạnh bởi bão Yagi.
