1. Định nghĩa của định giá
Bản chất của mọi hình thức đầu tư thông minh là mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá trị thực của chúng. Việc định giá một công ty cho bạn biết thị trường sẵn sàng trả bao nhiêu cho một cổ phiếu nhất định. Có nhiều phương pháp khác nhau để xem xét việc định giá một công ty.
Thước đo định giá được sử dụng nhiều nhất là tỷ lệ giá trên lãi (P/E). Bạn có thể tính toán nó như sau:
Tỷ lệ giá trên thu nhập = giá cổ phiếu / thu nhập trên mỗi cổ phiếu
Ví dụ 1:
S&P Global hiện giao dịch ở giá cổ phiếu là 360 USD trong khi lãi trên mỗi cổ phiếu của công ty này vào năm 2023 dự kiến sẽ bằng 11,07 USD. Kết quả là P/E của S&P Global bằng 32,5.
→Tỷ lệ P/E càng thấp thì cổ phiếu càng rẻ.
Khi bạn chia thu nhập trên mỗi cổ phiếu của một công ty cho giá cổ phiếu của nó, bạn sẽ nhận được lợi tức thu nhập:
- Lợi tức thu nhập = thu nhập trên mỗi cổ phiếu / giá cổ phiếu
Tỷ suất thu nhập của S&P Global bằng 3,1% ($11,07/$360).
Điều này có nghĩa là khi bạn mua S&P Global với giá 10.000 USD hôm nay, công ty sẽ tạo ra thu nhập 310 USD (3,1%) cho bạn vào năm tới.
Dưới đây là một số số liệu định giá khác mà bạn có thể sử dụng:
- Tỷ lệ giá trên sổ sách (P/B) = giá cổ phiếu / giá trị sổ sách
- Tỷ lệ PEG = Tỷ lệ P/E/tăng trưởng EPS hàng năm
- Lợi suất dòng tiền tự do = dòng tiền tự do trên mỗi cổ phiếu / giá cổ phiếu
2.Luôn mua cổ phiếu ở giá ưu đãi
Khi bạn mua sắm, bạn luôn muốn mua món đồ với một mức giá ưu đãi. Tương tự với cổ phiếu, bạn mong muốn mua cổ phiếu với giá thấp nhất có thể. Điều hay về thị trường chứng khoán là thị trường thường hoạt động như một trạng thái hưng cảm trầm cảm. Bạn có thể sử dụng sự biến động này để làm lợi thế cho mình.
Đối với hầu hết các cổ phiếu, chênh lệch giữa giá cổ phiếu thấp nhất và cao nhất trong một năm nhất định lớn hơn 50%.
3. Khoảng thời gian ngắn hạn và dài hạn
Trong khoảng thời gian một năm, hầu hết biến động giá cổ phiếu đều do những thay đổi về định giá. Tuy nhiên, về lâu dài, giá cổ phiếu được thúc đẩy bởi sự phát triển giá trị nội tại của một công ty.
“Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán hoạt động giống như một cỗ máy bình chọn, nhưng về lâu dài, nó hoạt động như một cỗ máy cân nặng”. - Benjamin Graham
Điều này có nghĩa là trong ngắn hạn, mức định giá mà bạn phải trả cho một công ty là rất quan trọng trong khi về lâu dài, tốc độ tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của một công ty là yếu tố quyết định.
4. Tầm quan trọng của sự tăng trưởng
Ví dụ 2 :
Chúng ta có 2 công ty lần lượt là công ty Dividend và công ty Quality
Công ty Dividend
- Giá cổ phiếu: $150
- Chỉ số P/E : 15.x
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 0: $10
- Tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 10 năm tới:5%
- Tỷ lệ P/E năm thứ 10 khi bạn bán cổ phiếu: 20.x
Công ty Quality
- Giá cổ phiếu: $300
- Chỉ số P/E : 30.x
- Thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 0: $10
- Tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 10 năm tới:15%
- Tỷ lệ P/E năm thứ 10 khi bạn bán cổ phiếu: 20.x
Trong ví dụ này, diễn biến thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của cả hai công ty sẽ như sau:
Khi chúng ta bán công ty Dividend sau 10 năm, giá cổ phiếu được tính như sau
Giá cổ phiếu = thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 10/ P/E năm 10
Giá cổ phiếu công ty Dividend ở năm 10 = $16.29 * 15 = $244.3
Tỉ suất sinh lời sẽ bằng:
- TSSL = (giá bán – giá mua ban đầu)/giá mua ban đầu
TSSL = ($244.35 - $150) / $150 = 62.9%
Khoản đầu tư vào công ty Dividend sẽ mang lại cho bạn 62,9% trong khoảng thời gian 10 năm hoặc CAGR là 5% mỗi năm
Xin lưu ý rằng tốc độ CAGR 5% hoàn toàn bằng mức tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty Dividend. Khi định giá của một công ty vẫn bằng nhau, lợi nhuận của bạn với tư cách là nhà đầu tư sẽ bằng với mức tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (cộng với tỷ suất cổ tức - thêm về điều này sau).
Mặt khác, tình hình của công ty Quality như sau:
- Giá cổ phiếu = thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 10/ P/E năm 10
Giá cổ phiếu công ty Quality ở năm 10 = = $40.46 * 20 = $809.2
- TSSL = (giá bán – giá mua ban đầu)/giá mua ban đầu
TSSL = ($809.2 - $300) / $300 = 169.7%
Khoản đầu tư vào công ty Quality sẽ mang lại cho bạn 169,7% trong khoảng thời gian 10 năm. Con số này tương đương với tốc độ CAGR là 10,4%!
Điều này có nghĩa là ngay cả khi bạn trả mức định giá cho công ty Quality cao gấp đôi so với công ty Dividend, khoản đầu tư vào công ty Quality sẽ mang lại cho bạn gấp đôi khoản đầu tư vào công ty Dividend.
→ Và tất cả điều này đã xảy ra trong khi tỷ lệ P/E của công ty Quality giảm từ 30x xuống 20x trong khi định giá của công ty Dividend không đổi.
5. Tỉ suất sinh lời kì vọng
Đây là điều các nhà đầu tư mong muốn nhận được trong việc đầu tư dài hạn
Công thức cho TSSL kì vọng:
- TSSL kì vọng hàng năm = tăng trưởng của FCF trên mỗi cổ phiếu + lợi tức cổ đông +/- các chỉ số khác
- Lợi tức cổ đông = tỷ suất cổ tức + lợi suất mua lại
Ví dụ 3:
Công ty S&P có:
Tăng trưởng FCF trên mỗi cổ phiếu 10 năm tới: 10%
Lợi tức cổ đông: 1.5%
Chỉ số P/E: từ 32.5 đến 25 trong vòng 10 năm
TSSL trong vòng 10 năm tới sẽ bằng
TSSL hàng năm = 10% + 1.5% - 2.3% = 9.2%
Tổng mức suy giảm của 23% trong 10 năm = 2,3% mỗi năm
Trong trường hợp này, bạn nên cân nhắc đầu tư vào S&P Global. Nếu không đầu tư vào S&P Global, bạn nên tìm những cơ hội đầu tư hấp dẫn hơn.
6. Kết luận
- Bản chất của mọi hình thức đầu tư thông minh là mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá trị thực của chúng
- Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu được thúc đẩy bởi sự biến động trong định giá so với Trong dài hạn, giá cổ phiếu phụ thuộc vào sự diễn biến của giá trị nội tại
- Chỉ vì một thứ rẻ tiền không có nghĩa là nó có giá trị tốt.
- Luôn tính đến các yếu tố như ROIC và mức tăng trưởng dự kiến khi xem xét định giá công ty
- TSSL kì vọng hàng năm = tăng trưởng của FCF trên mỗi cổ phiếu + lợi tức cổ đông +/- các chỉ số khác
