1. Tín hiệu mới về gói kích thích từ Trung Quốc
Trong cuộc họp báo vào thứ Bảy vừa qua, Bộ trưởng Tài chính đã nhấn mạnh rằng "Chính phủ trung ương có khả năng tăng nợ và thâm hụt," mở ra khả năng cho các biện pháp tài khóa mới. Tuy nhiên, ông cũng cho biết các chính sách cụ thể vẫn đang được thảo luận. Bốn lĩnh vực chính sách đã đến giai đoạn ra quyết định, bao gồm: các ngân hàng quốc doanh lớn, việc làm cho thanh niên, hỗ trợ chính quyền địa phương trong việc xử lý rủi ro nợ, và ổn định thị trường bất động sản. Các nhà kinh tế đã kêu gọi Trung Quốc tăng cường hỗ trợ tài khóa, với dự báo về quy mô gói kích thích cần thiết dao động từ 2 ngàn tỷ Nhân dân tệ (283 tỷ USD) đến hơn 10 ngàn tỷ Nhân dân tệ.
Tuy nhiên, có nhiều hoài nghi về hiệu quả của các biện pháp này. Chính phủ Trung Quốc đang đối mặt với thâm hụt tài khóa lớn vượt quá các mục tiêu đề ra (biểu đồ 1) và cần tránh lặp lại những vấn đề đã xảy ra sau các gói kích thích lớn trước đó. Dự báo của IMF về nợ chính phủ chung (tất cả các cấp) cho thấy tỷ lệ nợ có thể tăng hơn năm lần trong thế kỷ này (biểu đồ 2).
Biểu đồ 1. Mức độ thâm hụt ngân sách của Trung Quốc và mục tiêu đề ra
Biểu đồ 2. Dự báo của IMF về nợ chính phủ của Trung Quốc
Chính phủ sẽ căn cứ vào thông tin từ các số liệu sắp công bố để quyết định quy mô các biện pháp tài khóa. Chỉ số CPI cốt lõi đã giảm mạnh nhất trong lịch sử vào tháng Tám (biểu đồ 3), và chỉ số tháng Chín sẽ cung cấp thêm thông tin về rủi ro giảm phát. GDP quý 3 dự kiến sẽ thấp hơn mức tăng trưởng mục tiêu 5% của chính phủ, với mức tăng trưởng dưới 1% được dự đoán. Các số liệu kinh tế khác, bao gồm giá nhà, sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và tỷ lệ thất nghiệp, cũng sẽ được công bố trong tuần này, cùng với các số liệu thương mại liên quan đến xuất khẩu và tăng trưởng tín dụng.
Biểu đồ 3. Chỉ số CPI lõi tháng Tám của Trung Quốc qua các năm
2. Kinh tế Mỹ
2.1. Kỷ nguyên mới của sự mở rộng chính sách tài khóa
Biểu đồ 4. Tình trạng nợ công: Vấn đề bị bỏ qua trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024
Hai nền kinh tế lớn nhất thế giới đang mở ra một kỷ nguyên mới của sự mở rộng chính sách tài khóa. Một trong số đó (Trung Quốc) có thể cần những biện pháp này, nhưng có nhiều nghi ngờ về hiệu quả. Trong khi đó, nền kinh tế còn lại (Mỹ) có thể đang chơi trò roulette với thị trường trái phiếu, bất kể ai thắng cử vào ngày 5 tháng 11.
Các ứng cử viên Trump và Harris đều đưa ra những kế hoạch có thể ảnh hưởng tiêu cực đến thâm hụt tài khóa và vị thế đồng tiền dự trữ của Mỹ. Biểu đồ 5 và 6 trình bày dự đoán về nợ chính phủ Mỹ tính theo tỷ lệ phần trăm GDP dưới thời tổng thống Trump hoặc Harris, dựa trên các ước tính của Ủy ban kết hợp với các dự báo cơ bản của CBO về nợ công.
Kế hoạch của Trump có thể tồi tệ hơn, tuy nhiên có khả năng rằng kế hoạch của Harris có thể dẫn đến những tác động tiêu cực lâu dài hơn, do bà có xu hướng ủng hộ các chương trình và chính sách tốn kém, những chính sách này có thể chưa được phân tích kỹ lưỡng, đặc biệt vì nền tảng chính trị của bà có thể chưa rõ ràng.
Biểu đồ 5. Dự báo về nợ dưới kế hoạch của Harris
Biểu đồ 6. Dự báo về nợ dưới kế hoạch của Trump
2.2. Mùa công bố KQKD tại Mỹ tăng tốc
Gần bốn chục công ty niêm yết trên S&P 500 sẽ công bố kết quả kinh doanh trong tuần này. Như thường lệ, giai đoạn đầu của mùa công bố kết quả đặc biệt tập trung vào các lĩnh vực tài chính.
Trong số các tên tuổi quan trọng có Bank of America, Goldman Sachs và Citigroup (thứ Tư), Morgan Stanley và Netflix (thứ Năm), và Amex (thứ Sáu).
2.3. Doanh Thu Bán Lẻ - Có Thể Tăng Đáng Kể
Chỉ số kinh tế vĩ mô quan trọng nhất của Mỹ trong tuần này là số liệu doanh thu bán lẻ cho tháng Chín, dự kiến được công bố vào thứ Năm. Mức tăng đáng kể được kỳ vọng, một phần nhờ vào sự gia tăng doanh số ô tô, cũng như một chỉ số CPI nhích lên đôi chút và các yếu tố mùa vụ như doanh số bán hàng cho mùa tựu trường. Ngoài ra, cần lưu ý đến chỉ số sản xuất công nghiệp tháng Chín, có khả năng sẽ giảm so với mức tăng mạnh của tháng trước. Số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp có thể tiếp tục tăng cao do ảnh hưởng của bão. Cuối cùng, số liệu khởi công xây dựng trong tháng Chín sẽ được công bố vào thứ Sáu.
3. ECB - Cân bằng các Rủi ro
Các nhà kinh tế đồng thuận rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản vào thứ Năm, điều này cũng đã được thị trường dự đoán. Lạm phát CPI cơ bản đã giảm xuống còn 2.7% so với năm trước, và ước tính mới nhất về lạm phát CPI cơ bản theo tháng chưa điều chỉnh theo mùa ghi nhận mức yếu nhất cho tất cả các tháng Chín (biểu đồ 7). Mức lãi suất hiện tại của cơ sở tiền gửi là 3.5% vẫn cao hơn mức trung lập (biểu đồ 8). Việc nới lỏng chính sách nhằm cân bằng rủi ro trong khi vẫn giữ tính hạn chế giữa những bất ổn kinh tế.
Biểu đồ 7. Chỉ số CPI lõi tháng Chín của khu vực đồng euro qua các năm
Biểu đồ 8. Ước tính lãi suất trung lập của ECB
