1.Tổng quan ngành

Kể từ khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ xác nhận mức thuế suất đối ứng của Mỹ vào ngày 7/7/2025, chỉ số VNIndex đã trải qua một đợt tăng điểm mạnh mẽ, thanh khoản thị trường tăng lên mức cao kỷ lục với giá trị giao dịch bình quân ngày đạt 43,8 nghìn tỷ đồng trong tháng 7-8 - tăng 69% so với quý trước và tăng 141% so với cùng kỳ.

Mức tăng của TTCK đến từ 3 yếu tố: (1) Tâm lý NĐT cải thiện sau thuế quan, (2) Chính sách nới lỏng tiền tệ và (3) tăng trưởng EPS mạnh mẽ của các doanh nghiệp niêm yết.

Lãi suất tiền gửi hiện đang ở mức thấp hơn cả giai đoạn COVID-19, khiến kênh tiết kiệm kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, chứng khoán trở thành lựa chọn thay thế nổi bật nhờ tiềm năng sinh lời tốt hơn trong giai đoạn hiện tại.

Theo số liệu của Ngân hàng Nhà nước, tính đến ngày 29/9, tổng dư nợ nền kinh tế ước đạt 17,7 triệu tỷ đồng, tăng 13,37% so với cuối năm ngoái. So với cùng kỳ 2024, chỉ số này trong 9 tháng đầu năm cao hơn 4%. Trong đó, 78% dư nợ được cấp cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh. Room tín dụng năm nay được cơ quan quản lý tiền tệ đưa ra khoảng 16%, nhằm hỗ trợ mục tiêu GDP tăng trên 8% của Chính phủ. Với đà tăng hiện tại, ông Quang - Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm có thể đạt 19-20%, vượt kế hoạch và cao nhất 15 năm. Việc này cũng giúp thanh khoản của tất cả các loại tài sản cải thiện, bao gồm cả cổ phiếu.

2. Triển vọng

Triển vọng 1: Câu chuyện nâng hạng

Với mục tiêu của kỷ nguyên vươn mình, Chính phủ đã quyết định cải cách, tinh gọn bộ máy để giảm chồng chéo và tăng hiệu qủa. Việc này cũng sẽ giúp cải thiện môi trường đầu tư, rút ngắn thủ tục hành chính. Từ đó, tạo tiền đề cho mô hình phát triển mới.

2 tiêu chí chu kỳ thanh toàn cũng như liên quan đến các giao dịch thất bại được xem là 2 tiêu chí phụ, không mang tính bắt buộc

Từ cuối năm 2018 đến tháng 3/2025, giá trị sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trong cổ phiếu Saudi Arabia đã tăng gần gấp 5 lần, từ khoảng 23 tỷ USD lên 111,3 tỷ USD. Phần lớn mức tăng trưởng này diễn ra ngay sau khi nước này được đưa vào các chỉ số thị trường mới nổi Kuwait ghi nhận sự gia tăng mạnh mẽ về tâm lý thị trường trong giai đoạn chuẩn bị được nâng hạng bởi FTSE vào tháng 9 năm 2018. Trong khoảng thời gian đó, chỉ số của nước này đã tăng khoảng 9% khi các nhà đầu tư quốc tế bắt đầu điều chỉnh danh mục để đón đầu việc được đưa vào chỉ số. Thị trường tiếp tục tăng trưởng thêm trước khi Kuwait được MSCI đưa vào danh sách. Dòng tiền ngoại tăng mạnh: Sau khi FTSE công bố nâng hạng, Kuwait thu hút khoảng 700 triệu USD vào nửa cuối năm 2018 và tiếp tục thêm 1,1 tỷ USD trong 5 tháng đầu năm 2019. Trong khi trước đó chỉ có khoảng 200 triệu USD mỗi năm.

Quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán theo MSCI thường diễn ra qua ba giai đoạn chính. Đầu tiên là giai đoạn T0, khi MSCI chính thức công bố quyết định nâng hạng. Đây là thời điểm thị trường phản ứng mạnh với thông tin, thường ghi nhận sự tăng trưởng về chỉ số và thanh khoản do kỳ vọng tích cực từ nhà đầu tư. Tiếp theo là giai đoạn T1a, tức là giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi. Trong thời gian này, các quỹ đầu tư chủ động bắt đầu cơ cấu lại danh mục, chuẩn bị đưa các cổ phiếu phù hợp vào chỉ số MSCI. Dòng tiền bắt đầu dịch chuyển nhưng chưa quá mạnh, thị trường có thể dao động nhẹ hoặc tích lũy. Cuối cùng là giai đoạn T1b, khi quá trình chuyển đổi gần hoàn tất. Đây là lúc các quỹ thụ động như ETF bắt buộc phải giải ngân để mua đủ tỷ trọng cổ phiếu theo chỉ số mới. Thị trường thường ghi nhận mức tăng mạnh về giá và thanh khoản, do áp lực mua lớn trong thời gian ngắn.

Khi được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging), tỷ trọng của Việt Nam trong Chỉ số Thị trường Mới nổi FTSE (FTSE EM) dự kiến sẽ từ 0,3% đến 0,5%. Với tổng vốn hóa thị trường của chỉ số là 7,7 nghìn tỷ USD tính đến tháng 2 năm 2025, tỷ trọng 0,5% tương đương với khoảng 38,5 tỷ USD. Việt Nam được dự đoán sẽ thu hút được dòng vốn 500-600 triệu USD từ các quỹ ETF mô phỏng chỉ số, chưa kể dòng vốn từ các quỹ chủ động. Từ đó, tỷ trọng có thể đạt gần 1% nếu thị trường tăng trưởng mạnh. Kuwait là một tiền lệ: nước này được đưa vào FTSE EM năm 2018 với tỷ trọng khoảng 0,5%, sau đó tăng lên 0,9% nhờ sự phát triển của thị trường vào năm sau. Số lượng cổ phiếu Kuwait trong chỉ số cũng tăng từ 12 lên 15. Tỷ trọng chính xác của Việt Nam sẽ phụ thuộc vào hiệu suất thị trường và mức độ đầu tư được phép tại thời điểm đưa vào. Trong dài hạn, Ngân hàng Thế giới ước tính nếu được nâng hạng bởi cả FTSE và MSCI, Việt Nam có thể thu hút thêm 25 tỷ USD dòng vốn ròng vào năm 2030.

Triển vọng 2: Blockchain

Ông Phan Đức Trung – Chủ tịch Hiệp hội Blockchain Việt Nam đồng thời là Chủ tịch HĐQT 1Matrix cho biết Việt Nam có tới 17 - 20% dân số nắm giữ tài sản số, thuộc top đầu thế giới (trung bình dân số nắm giữ tài sản số trên toàn cầu chỉ khoảng 5-6.5%) và ước tính dòng vốn vào crypto lên đến 100 tỷ USD.

Đầu năm nay, Công ty Quản lý quỹ SSI (SSIAM) - thành viên thuộc Công ty Chứng khoán SSI (SSI) đã thành lập nền tảng đầu tư SSI Digital Ventures, cam kết đầu tư lên đến 200 triệu USD và lập kế hoạch đồng đầu tư tổng giá trị 500 triệu USD trong lĩnh vực công nghệ số và Blockchain tại khu vực Đông Nam Á. Chia sẻ tại sự kiện bên lề nằm trong chuỗi hoạt động của GM Việt Nam 2025 với chủ đề “Trung tâm tài chính quốc tế và chia sẻ góc nhìn về Tài sản số”, ông Tô Trần Hòa, Phó trưởng Ban Phát triển thị trường chứng khoán cho biết dự thảo nghị quyết về thí điểm thị trường tài sản mã hóa đang được hoàn tất và kỳ vọng được trình trong tháng 8 này.

Với tổng dòng vốn đạt trên 100 tỷ USD cùng lợi nhuận tạo ra gần 1.2 tỷ USD, FinSuccess ước tính doanh thu từ dịch vụ tài sản số có thể đạt hơn 270 triệu USD khi mà phí giao dịch trung bình là 0.15% ở các sàn phổ biến như Binance, Bybit, OKX. Bởi vậy, việc cho phép giao dịch tài sản số có thể đem về cho các công ty chứng khoán hàng nghìn tỷ đồng doanh thu nếu có sàn được cấp phép.

3. Danh mục watchlist FinSuccess

1. HCM - CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

2. VCI - CTCP Chứng khoán Vietcap

3. SSI - CTCP Chứng khoán SSI

4. VND - CTCP Chứng khoán VNDIRECT

Trong bài viết này, báo cáo sẽ được tóm gọn, tập trung vào những nội dung chính. Anh/chị vui lòng liên hệ đội ngũ admin để nhận được file báo cáo chi tiết.