Các nhà đầu tư cần biết những gì về chỉ số ROIC?

Trong bài viết này, FinSuccess sẽ hướng dẫn các nhà đầu tư biết về chỉ số này trong thế giới tài chính và đầu tư.

1. Chỉ số ROIC là gì?

Quản trị và phân bổ vốn là điều quan trọng nhất trong việc quản lí danh mục. Bạn muốn biết quản trị và phân bổ vốn hiệu quả thế nào đến danh mục đầu tư, bạn có thể nhìn vào chỉ số ROIC

ROIC = NOPAT/ Vốn đầu tư

Trong đó:

Lợi nhuận ròng từ hoạt động sau thuế NOPAT (Net Operating Profit After Tax)

Vốn đầu tư (Invested Capital) = tổng tài sản (total assets) - nợ ngắn hạn không chịu lãi (non interest-bearing current liabilities)

Ví dụ 1:

Một công ty có chỉ số ROIC là 15% thì nó có nghĩa là cứ mỗi $100 tiền vốn mà công ty ghi nhận trên bảng cân đối kế toán thì sẽ tạo ra $15 lợi nhuận ròng từ hoạt động sau thuế (NOPAT)

→ Bạn muốn đầu tư vào các công ty có ROIC cao vì điều này có nghĩa là công ty đang phân bổ vốn hiệu quả.

Theo nguyên tắc chung, ROIC phải cao hơn 10% và tốt nhất là cao hơn 15%.

2. Tại sao chỉ số ROIC lại quan trọng với các nhà đầu tư?

Ví dụ 2:

Gồm 2 công ty là công ty Quality và ông ty Dividend

Cả hai công ty đều tạo ra NOPAT (lợi nhuận) 100 triệu USD mỗi năm và cần 500 triệu USD để hoạt động (vốn đầu tư). Hơn nữa, cả hai công ty đều có ROIC là 20%. Công ty Dividend không có cơ hội tăng trưởng và phân phối hết tất cả phần thu nhập dưới dạng cổ tức cho các cổ đông. Kết quả là, công ty Dividend sẽ phân phối 100 triệu USD cho các cổ đông mỗi năm và vẫn sẽ kiếm được 100 triệu USD lợi nhuận sau 20 năm kể từ bây giờ.

Mặt khác, công ty Quality đang hoạt động trong một thị trường tăng trưởng lâu dài và có thể tái đầu tư tất cả thu nhập của mình vào tăng trưởng hữu cơ. Điều này có nghĩa là công ty Quality không trả cổ tức cho cổ đông và tái đầu tư mọi thứ vào chính mình. Sau 1 năm, công ty Quality có vốn 600 triệu USD (vốn ban đầu là 500 triệu USD + 100 triệu USD tái đầu tư). Với số vốn đầu tư 600 triệu USD này, công ty Quality tạo ra ROIC là 20%. Kết quả là thu nhập của công ty đã tăng lên 120 triệu USD (20%*600 triệu USD).

Vào năm thứ 2, Quality Inc. lại tái đầu tư khoản thu nhập 120 triệu USD vào tăng trưởng hữu cơ. Kết quả là vốn đầu tư của Quality Inc. đã tăng lên 720 triệu USD (600 triệu USD mà công ty đã có + 120 triệu USD tái đầu tư). Thu nhập của Quality Inc. đã tăng lên 144 triệu USD (20% * 720 triệu USD).

Bạn có thể đoán công ty Quality sẽ kiếm được bao nhiêu lợi nhuận nếu họ có thể làm được điều này trong 20 năm liên tiếp không?

→ Câu trả lời chính xác là 3.8 triệu USD

Do đó, ROIC cao kết hợp với nhiều cơ hội tăng trưởng là quả trứng vàng cho các nhà đầu tư. Nó sẽ dẫn đến thu nhập tăng theo cấp số nhân cho một công ty nếu ban quản lý đưa ra quyết định phân bổ vốn tốt.

3. Chi phí vốn bình quân gia quyền WACC

Điều quan trọng khi sử dụng chỉ số ROIC chính là tăng trưởng được tạo ra khi tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) cao hơn chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC)

Công thức tính WACC

Trong đó :

E: giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu

D: giá trị thị trường của nợ

Re: chi phí vốn chủ sở hữu

Rd: chi phí nợ

Tc: thuế suất doanh nghiệp

V = D+E

Ví dụ 3:

Công ty A có ROIC là 5% và WACC là 10%. NOPAT của công ty tương đương 10 triệu USD và họ được cung cấp một dự án mới sẽ tạo ra 1 triệu USD NOPAT. Khi công ty A chấp nhận dự án này, họ sẽ cần 20 triệu USD vốn để thực hiện dự án này (1 triệu USD / 5%). Công ty A có WACC là 10% và kết quả là họ sẽ phải trả 2 triệu USD (20 triệu USD *10%) để tài trợ cho dự án này.

Chi phí vốn = Vốn cần đầu tư * WACC

Kết quả là, công ty A phải trả 2 triệu USD để tài trợ cho dự án trong khi công ty này sẽ chỉ tạo ra 1 triệu USD NOPAT. Hiển nhiên là công ty A không nên chấp nhận dự án này vì họ sẽ lỗ vốn.

Mặt khác, Công ty B có ROIC là 20% và WACC là 10%. NOPAT của công ty cũng tương đương 10 triệu USD và họ được cung cấp dự án giống hệt như công ty A, dự án sẽ tạo ra 1 triệu USD NOPAT.

Khi công ty B chấp nhận dự án này, họ sẽ cần vốn 5 triệu USD để thực hiện dự án này (1 triệu USD / 20%).

Công ty B có WACC là 10% và kết quả là họ sẽ phải trả 0,5 triệu USD (5 triệu USD *10%) cho các cổ đông và con nợ để tài trợ cho dự án.

Vì vậy, công ty B phải trả 0,5 triệu USD để tài trợ cho dự án trong khi công ty sẽ tạo ra thêm 1 triệu USD NOPAT. Do đó, công ty B nên chấp nhận dự án này.

4. Không bao gồm lợi thế thương mại và tiền mặt

Một số nhà phân tích hoặc nhà đầu tư có xu hướng loại lợi thế thương mại và tiền mặt ra khỏi vốn đầu tư để tính chỉ số ROIC

Trong trường hợp này, ROIC được tính như sau:

ROIC = NOPAT /(Vốn đầu tư – lợi thế thương mại – tiền và tương đương tiền)

Khi bạn sử dụng biến thể công thức này, ROIC sẽ cao hơn công thức truyền thống. Biến thể này đặc biệt phù hợp để tính toán số tiền một công ty nên tái đầu tư vào chính mình để tăng trưởng ở một tốc độ nhất định. Lý do cơ bản đằng sau điều này là bạn không cần lợi thế thương mại hoặc tiền mặt để phát triển.

5. Nhu cầu tái đầu tư

Khi bạn muốn tính toán số tiền một công ty nên tái đầu tư vào chính mình để đạt được một tỷ lệ nhất định, bạn có thể sử dụng công thức sau:

Nhu cầu tái đầu tư = mức tăng trưởng kì vọng/ ROIC

Giả sử một công ty có ROIC là 20% và muốn tăng NOPAT lên 10% mỗi năm. Trong trường hợp đó, công ty nên tái đầu tư 50% NOPAT (10%/20%) để tăng trưởng với tỷ lệ 10% trong năm tới. Không cần phải nói rằng việc có ROIC cao là điều thú vị vì nó dẫn đến nhu cầu tái đầu tư của công ty thấp hơn. Các công ty tốt nhất trên thế giới đều có khả năng tăng trưởng hấp dẫn (>10%/năm) trong khi nhu cầu tái đầu tư để đạt được mức tăng trưởng này là rất thấp. Khi một công ty cần tái đầu tư ít hơn, họ có thể sử dụng dòng tiền của mình cho những việc khác như chia cổ tức và mua lại cổ phiếu.

6. Kết luận

ROIC là một trong những thước đo tài chính quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư thông thái vì nó cho biết mức độ quản lý phân bổ vốn hiệu quả như thế nào. Bạn muốn đầu tư vào các công ty có ROIC cao và ổn định. Khi một công ty có ROIC mạnh, cao hơn WACC hàng năm trong thập kỷ qua, đó là dấu hiệu tuyệt vời cho thấy công ty đó có lợi thế cạnh tranh.

Là một nhà đầu tư có chiến lược, bạn đang tìm kiếm những chiếc máy tính lãi kép. Những cổ phiếu này có ROIC cao và ổn định với nhiều cơ hội tái đầu tư. Điều này sẽ cho phép công ty tăng dòng tiền tự do theo cấp số nhân.