| Nguồn báo cáo | Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn - SSI |
| Chuyên đề | Báo cáo ngành bất động sản |
| Ngày phát hành | 15/04/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại Đây |
Luận điểm đầu tư
Vinhomes đứng đầu thị trường bất động sản Việt Nam nhờ quỹ đất lớn và thị phần nổi bật. Công ty đã tận dụng kinh nghiệm để nâng cao quỹ đất, phát triển dự án, và hiệu quả bán hàng, từ đó rút ngắn thời gian phát triển và cải thiện dòng tiền.
Mới đây, ba luật mới liên quan đến bất động sản được Quốc hội thông qua, được cho là sẽ mang lại lợi ích cho Vinhomes, nhờ tình hình tài chính mạnh mẽ và khả năng phát triển dự án theo quy định mới. Tuy nhiên, Vinhomes cũng đối mặt với rủi ro từ chu kỳ suy thoái của ngành và sự chậm trễ trong cấp phép dự án mới.
Triển vọng
Chúng tôi cho rằng với tư cách là chủ đầu tư bất động sản hàng đầu cả nước với năng lực triển khai tốt và quỹ đất đủ để phát triển dài hạn, Vinhomes sẽ tiếp tục là doanh nghiệp hưởng lợi chính từ các động lực sau:
(i) Đô thị hóa ngày càng cao;
(ii) Cơ sở hạ tầng tiếp tục được cải thiện sẽ có tác động tích cực đến việc giá trị quỹ đất của Công ty;
(iii) Nhu cầu nhà ở vẫn rất lớn với ước tính 690.000 căn, vượt quá nguồn cung trong giai đoạn 2023-2025 (theo
Savills).
Định Giá Theo Phương pháp RNAV
Sử dụng RNAV là một phương pháp định giá đáng tin cậy để ước tính giá trị hợp lý cho Vinhomes do phần lớn danh mục đầu tư hiện đang được phát triển.
Theo đó, đối với các dự án để bán hoặc các dự án sẽ mở bán trong 1-3 năm tới, sử dụng phương pháp DCF với WACC là 10,7%, trong đó dòng tiền trả góp của người mua đóng vai trò là dòng tiền vào và dòng tiền ra bao gồm ước tính chi phí đất và xây dựng, chi phí liên quan đến bán hàng và chi phí thuế.
Định Giá Theo Phương pháp so sánh P/E, P/B
Với việc Công ty Cổ phần Vinhomes được coi là chủ đầu tư bất động sản hàng đầu cả nước, chúng tôi cho rằng Vinhomes có thể sánh ngang với các chủ đầu tư niêm yết trong khối các nước ASEAN và Trung Quốc.
