Robeco - Báo cáo chiến lược 2025: "Đón Đầu Cơ Hội Đầu Tư Giữa Những Chuyển Động Kinh Tế Toàn Cầu"

1. Giới thiệu 

• Quan sát kinh tế hiện tại:
  • Nền kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái như dự đoán mà tăng trưởng 2.8% trong quý 3 năm 2024, trong khi Đức và Trung Quốc gặp khó khăn.
  • Một số chỉ số suy thoái như đường cong lợi suất đảo ngược và tăng trưởng việc làm giảm đã xuất hiện, nhưng thị trường lao động vẫn ổn định nhờ nhập cư cao.
• Thay đổi liên tục trong chu kỳ kinh tế:
  • Các chính sách thắt chặt tiền tệ đã tác động nhanh đến các ngành nhạy cảm với lãi suất.
  • Fed không muốn hạ nhiệt thị trường lao động thêm, thể hiện qua bài phát biểu tại Jackson Hole.

---

2. Ba kịch bản (Three Scenarios)

• Kịch bản cơ sở:
  • Kinh tế toàn cầu vẫn duy trì ổn định bất chấp các tín hiệu yếu kém.
  • Mỹ tiếp tục chính sách tài khóa mở rộng và tiền tệ thắt chặt, nhưng có nguy cơ lạm phát trở lại nếu giảm lãi suất quá nhanh.
  • Dự báo tăng trưởng GDP Mỹ là 1.7%, thấp hơn mức đồng thuận, và lạm phát ở mức 2.75%.
• Kịch bản lạc quan:
  • Cắt giảm lãi suất đồng loạt trên toàn cầu và sản xuất phục hồi mạnh.
  • Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng trên 2% nhờ các chính sách thuế của Trump, và giảm căng thẳng thương mại với Trung Quốc.
  • Các yếu tố như năng lượng ổn định và tăng năng suất sẽ giữ lạm phát trong khoảng 1.75-2.25%.
• Kịch bản bi quan:
  • Xung đột chính trị và thương mại gia tăng, đặc biệt với các thuế quan cao của Mỹ, đẩy giá tiêu dùng và giảm đầu tư.
  • Lạm phát cao trở lại cùng với suy thoái kinh tế.
  • Doanh thu doanh nghiệp giảm 20%, và thị trường chứng khoán rơi vào giai đoạn suy thoái.

---

3. Triển vọng thị trường tài chính (Financial Markets Outlook)

• Thị trường chứng khoán:
  • Chứng khoán Mỹ tiếp tục thể hiện sự mạnh mẽ với dự báo tăng trưởng EPS 9%, nhưng định giá cao có thể dẫn đến điều chỉnh nếu lạm phát tăng.
  • Chứng khoán châu Âu có cơ hội tăng giá trị nhờ các chính sách tài khóa và tiêu dùng cải thiện.
• Trái phiếu:
  • Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ dự báo trong khoảng 4.5-5%.
  • Trái phiếu có lợi suất cao (high yield) đang bị định giá cao, và rủi ro tăng khi điều kiện kinh tế xấu đi.
• Thị trường ngoại hối:
  • USD được định giá cao, trong khi JPY bị định giá thấp. USD có thể đạt đỉnh nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất.

---

4. Dấu mốc 2025 (Signposts 2025)

• Các yếu tố cần theo dõi:
  • Định giá: Thị trường chứng khoán Mỹ có thể chịu áp lực giảm giá trị; châu Âu có thể hưởng lợi từ cải thiện tiêu dùng.
  • Chính sách tài khóa: Mỹ và Nhật tiếp tục mở rộng tài khóa, trong khi châu Âu tăng cường tự lực.
  • Chính sách tiền tệ: Rủi ro nghiêng về phía lạm phát tăng cao, với ít khả năng tăng trưởng phi lạm phát.
  • Lao động: Thị trường lao động Mỹ tiếp tục thắt chặt, nhưng có thể đạt mức thất nghiệp tối đa 4.5%.

---

5. Đầu tư bền vững (Sustainable Investing)

• Tình hình hiện tại:
  • Hiệu suất của các chỉ số ESG trong năm 2024 kém hơn các chỉ số truyền thống, nhưng cải thiện so với 2022.
  • Các quỹ năng lượng sạch đang rẻ nhất trong lịch sử, tạo cơ hội đầu tư dài hạn.
• Dự báo:
  • Nhu cầu về trái phiếu xanh vẫn mạnh, với mức phát hành đạt 942 tỷ USD trong năm 2024.
  • Các quy định mới tại châu Âu, như CSRD, sẽ yêu cầu báo cáo minh bạch hơn về ESG.
  • Các ngành năng lượng tái tạo và đầu tư theo hướng chuyển đổi (transition investing) được dự báo tăng trưởng nhanh.

---

6. Đầu tư chuyển đổi (Embracing Transition Investing)

• Xu hướng chính:
  • Đầu tư chuyển đổi, đặc biệt là hướng tới kinh tế ít phát thải carbon, trở thành xu hướng lớn.
  • Dữ liệu không gian địa lý (geospatial data) sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc theo dõi và cải thiện tác động môi trường.
• Hoạt động toàn cầu:
  • COP 30 sẽ là sự kiện quan trọng, với các kế hoạch hành động khí hậu và mục tiêu phát thải mới.
  • Đầu tư vào bảo tồn thiên nhiên sẽ tăng, với sự hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế.

---

Kết luận

• Tình hình năm 2025:
  • Đây sẽ là năm đầy thách thức, với biến động kinh tế và tài chính tiếp tục.
  • Nhà đầu tư bền vững cần tập trung vào các ngành ít bị ảnh hưởng bởi điều kiện kinh tế.
  • Mặc dù có khó khăn từ lãnh đạo mới tại Mỹ, cam kết toàn cầu về khí hậu và bảo tồn vẫn mạnh mẽ.