| Nguồn báo cáo | Công ty cổ phần chứng khoán Vietcap |
| Chuyên đề | Ngành điện |
| Ngày phát hành | 27/08/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
PC1 hoạt động trong lĩnh vực xây lắp đường truyền và trạm biến áp tại Việt Nam. Các mảng hoạt động chính bao gồm: 1) phát điện với công suất 313 MW, 2) xây lắp điện, 3) BĐS khu công nghiệp & nhà ở, và 4) khoáng sản
Về hoạt động kinh doanh chính:
- Xây lắp điện: Chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu, dự kiến tăng mạnh nhờ kế hoạch mở rộng đường dây 500kV và đầu tư vào năng lượng tái tạo. Doanh thu dự kiến tăng 45% YoY vào năm 2025.
- Phát điện: Dự kiến sản lượng điện thương phẩm đạt 460 triệu kWh vào năm 2024. Các dự án điện gió bổ sung có công suất 300MW sẽ được triển khai vào năm 2027/2028.
- Bất động sản: PC1 phát triển nhiều dự án BĐS như Bắc Từ Liêm, Tháp Vàng, dự kiến đóng góp lớn vào LNST trong giai đoạn 2025-2028.
- Khai thác khoáng sản (Niken): PC1 sở hữu 57.2% Khoáng sản Tân Phát, dự án khai thác niken tại Cao Bằng với sản lượng dự kiến 2.552 tấn vào năm 2024.
Triển vọng năm 2025:
- Doanh thu dự kiến 12.498 tỷ đồng (+26.1% YoY), tăng mạnh nhờ mảng xây lắp điện dự kiến, được hỗ trợ nhờ sự phục hồi của đầu tư vào năng lượng tái tạo sau khi DPPA đi vào thực hiện và cơ chế giá mới dự kiến được ban hành
- Dự báo biên lợi nhuận gộp cải thiện 130 điểm cơ bản đạt 9,5% dựa trên (i) đóng góp cao hơn từ các dự án EPC năng lượng tái tạo tư nhân có biên lợi nhuận cao hơn so với các hợp đồng với EVN
- Kỳ vọng KCN Yên Phong IIA (tỉnh Bắc Ninh) sẽ đóng góp nhiều hơn cho chủ đầu tư KCN và nhà cung cấp dịch vụ logistic mà PC1 sở hữu 30% - Western Pacific - do giá thuê trung bình cao hơn YoY
Triển vọng dài hạn:
- PC1 dự báo doanh thu từ mảng xây lắp điện sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh, đặc biệt từ kế hoạch mở rộng lưới điện 500kV của Việt Nam giai đoạn 2026-2030
- Công suất phát điện của PC1 dự kiến tăng gấp đôi từ 144MW (2023) lên 294MW vào năm 2027 và 444MW vào năm 2028, nhờ việc triển khai thêm các dự án điện gió. Sản lượng điện thương phẩm dự kiến đạt 1.390 triệu kWh vào năm 2028
- PC1 mở rộng sang mảng bất động sản nhà ở và khu công nghiệp. Dự án bất động sản lớn như Bắc Từ Liêm, Tháp Vàng sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2025
- Lợi nhuận từ mảng niken dự kiến sẽ ổn định nhờ nhu cầu gia tăng của niken trong sản xuất pin xe điện và thép không gỉ. LNST từ mảng này dự kiến đạt khoảng 180-220 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2024-2028.
Định giá: Giá mục tiêu là 33.200 đồng/cổ phiếu, với tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng 21.2%. PC1 hiện có P/E dự phóng năm 2025 là 10.5 lần, thấp hơn trung bình ngành.
