| Nguồn báo cáo | Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam - KBSV |
| Chuyên đề | Ngành Ngân hàng |
| Ngày phát hành | 13/06/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
Báo cáo cổ phiếu ACB
Giữ vững tăng trưởng tín dụng vượt trội hơn so với mức trung bình ngành trong năm 2024: Trong 5 tháng đầu năm 2024, ACB đạt mức tăng trưởng tín dụng 5.3% so với đầu năm, vượt xa mức tăng trưởng trung bình của ngành là 2.4%. Nguyên nhân chính là do mức tăng trưởng từ nền tảng thấp của cùng kỳ năm trước và ACB đã mạnh tay giảm lãi suất để thúc đẩy mảng cho vay cá nhân.
Chất lượng tài sản suy giảm trong năm 2024: ACB ghi nhận nợ xấu tăng đáng kể trong quý 1/2024, khi giá trị các khoản nợ này tăng 12.7% so với quý trước và 37.9% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu từ khách hàng doanh nghiệp thuộc lĩnh vực thương mại.
NIM cải thiện trong giai đoạn 2024/25 nhờ giảm chi phí vốn: Do quy mô tổng tài sản và mạng lưới (34 chi nhánh) nhỏ, cùng với tỷ lệ cho vay cá nhân thấp, ACB không có nhiều lợi thế cạnh tranh. Do đó, ngân hàng chủ yếu cạnh tranh về giá, khiến lợi suất tài sản duy trì ở mức thấp so với ngành.
Chi phí dự phòng tăng cao trong giai đoạn 2024/25: Tỷ lệ chi phí hoạt động/Thu nhập trong quý 1/2024 giảm xuống còn 40.2%. Chi phí hoạt động giảm 9.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 634.6 tỷ đồng, chủ yếu nhờ cắt giảm mạnh chi phí cho nhân viên (-20.9% so với cùng kỳ năm trước), dẫn đến lợi nhuận trước dự phòng giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 942 tỷ đồng.
Kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2024 khó đạt được do chi phí dự phòng cao: ACB đặt ra kế hoạch kinh doanh năm 2024 với lợi nhuận trước thuế đạt 5,180 tỷ đồng (+90.4% so với cùng kỳ năm trước). Các chỉ tiêu khác cũng được kỳ vọng tăng trưởng như: tổng tài sản dự kiến đạt 223,500 tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ năm trước), dư nợ tín dụng đạt 161,000 tỷ đồng, tăng 14.6% so với cùng kỳ năm trước; huy động vốn đạt 175,000 tỷ đồng, tăng 10.5% so với cùng kỳ năm trước; nợ xấu trên tổng dư nợ tín dụng kiểm soát ở mức 1.8%.
Định giá và khuyến nghị: Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu ACB với giá mục tiêu 30,200 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá 23% so với ngày 12/06/2024. ACB được kỳ vọng sẽ hoàn thành hạn mức tín dụng được giao 16%, với việc cho vay doanh nghiệp lớn dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng quy mô và tỷ trọng đóng góp. Trong dài hạn, ACB sẽ tiếp tục tập trung vào hoạt động cho vay bán lẻ nhờ những lợi thế và kinh nghiệm vốn có của ngân hàng trong nhóm khách hàng này.
