| Nguồn báo cáo | Công ty Cổ phần Chứng khoán DSC - DSCS |
| Chuyên đề | Ngành Chứng khoán |
| Ngày phát hành | 05/12/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
TÓM TẮT CẬP NHẬT
Q3.24, kết quả kinh doanh của VNDirect tiếp tục tăng trưởng âm so với cùng kỳ khi các mảng kinh doanh đều sụt giảm. DSC cho rằng sự tăng trưởng lợi nhuận từ danh mục đầu tư sẽ tiếp tục là động lực chính của VNDirect trong năm 2025 trong bối cảnh mảng dịch vụ đang chậm lại sau sự cố hồi tháng 3.
Dự báo doanh thu năm 2025 của VNDirect sẽ tăng trưởng so với nền thấp của năm 2024. DSC ước tính doanh thu hoạt động năm 2025 của VND đạt 6.736 tỷ (+17% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 2.675 tỷ (+13% YoY).
Chúng tôi không thực hiện định giá và khuyến nghị đối với cổ phiếu VND.
CÂU CHUYỆN DOANH NGHIỆP - Nguy cơ đánh mất thị phần môi giới
Tính đến hết Quý 3, thị phần môi giới trên HOSE của VNDirect đã giảm còn 5,7%, xuống vị trí thứ 6. Đây cũng là mức thị phần thấp nhất kể từ năm 2016. Chúng tôi đánh giá trong ngắn hạn, thị phần của VNDirect khó phục hồi mạnh mẽ.
ĐIỂM NHẤN TÀI CHÍNH
- Thêm một quý tăng trưởng âm Q3.24, kết quả kinh doanh của VNDirect tiếp tục tăng trưởng âm so với cùng kỳ. Doanh thu hoạt động đạt 1.270 tỷ (-28% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 620 tỷ (-22% YoY).
- DSC cho rằng, VNDirect phải chịu tác động kép từ cả biến động TTCK và dư âm của sự cố tháng 3 khiến doanh thu các mảng kinh doanh chính đều sụt giảm mạnh. Biên lợi nhuận gộp tuy phục hồi đáng kể so với quý trước nhưng chủ yếu do hoàn nhập chi phí dự phòng cho vay chứ không đến từ hoạt động thực chất
Ưa thích đầu tư vào trái phiếu
- Danh mục tự doanh của VNDirect tiếp tục được mở rộng thêm hơn 3.000 tỷ trong quý vừa qua, với trọng tâm giải ngân là các trái phiếu chính phủ và trái phiếu phát hành bởi ngân hàng. Chiến lược này sẽ góp phần giảm bớt rủi ro của danh mục đầu tư.
- Tỷ trọng trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi cao nên doanh thu tự doanh chủ yếu đến từ lãi bán các tài sản tài chính này cùng các khoản lãi phát sinh. Tuy nhiên, TTCK kém sôi động đã khiến doanh thu FVTPL giảm 36% so với cùng kỳ. Doanh thu từ tài sản HTM (tiền gửi) cũng giảm mạnh xuống 97 tỷ do VNDirect giảm tỷ trọng tiền gửi ngắn hạn.
