Liên hệ với chúng tôi Contact Us

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - FRT (Q2/2024)

FRT là một doanh nghiệp bán lẻ và là công ty liên kết thuộc Tập đoàn FPT. Hiện nay 2 mảng kinh doanh chính của FRT là bán lẻ sản phẩm ICT với chuỗi FPT Shop và bán lẻ dược phẩm với chuỗi Long Châu, thương hiệu số 1 về quy mô chuỗi bán lẻ dược phẩm tại Việt Nam với 1.706 nhà thuốc tại 63 tỉnh thành Việt Nam tính tới cuối Q2/2024.
Nguồn báo cáo Công ty cổ phần chứng khoán DSC
Chuyên đề Ngành bán lẻ
Ngày phát hành 23/08/2024
Chi tiết báo cáo Tại đây

Luận điểm đầu tư

1. Nhà thuốc Long Châu sẽ là động lực tăng trưởng chính: Trong 1H/2024 vừa qua, chuỗi nhà thuốc Long Châu đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính cho FRT khi đóng góp tới 63% trong cơ cấu doanh thu (cùng kỳ năm ngoái Long Châu chỉ đóng góp 46%). Lũy kế 6T/2024, doanh thu của chuỗi ghi nhận mức tăng trưởng mạnh khi đạt 11.521 tỷ (+67% YoY) nhờ vào mạng lưới cửa hàng liên tục được mở rộng mạnh mẽ. Cụ thể, trong Q2/2024 FRT đã mở mới 119 nhà thuốc, nâng tổng số nhà thuốc hoạt động lên đến 1.706 và hướng đến mục tiêu 1.900 nhà thuốc vào cuối năm 2024.

2. Tiêm chủng - chân trời mới cho FRT: FRT đã mở rộng hệ thống tiêm chủng với việc mở mới thêm 36 trung tâm mới trong Q2/2024, nâng tổng số chuỗi lên 87, để thực hiện mục tiêu "Long Châu Healthcare Platform". DSC nhận định rằng thị trường tiêm chủng tại Việt Nam có tiềm năng lớn khi tỷ lệ bao phủ vaccine chỉ đạt 4-5%, trong khi nhận thức về chăm sóc sức khỏe đang tăng. Thị trường tiêm chủng tại Việt Nam hiện ước tính khoảng 2,2 tỷ USD, với các đối thủ cạnh tranh chính gồm VNVC (chiếm 70% thị phần), Vinmec, và Medlatec. Lợi thế của FRT là có thể tận dụng mặt bằng chung của hai mảng dược và tiêm chủng để giảm chi phí, tăng khả năng cạnh tranh về giá.

Điểm nhấn tài chính

1. KQKD cải thiện nhờ vào Long Châu: Trong Q2/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của FRT lần lượt đạt mức 9.240 tỷ (+29% YoY) và 48 tỷ (+122% YoY). Mức tăng trưởng này chủ yếu nhờ vào (1) doanh thu chuỗi nhà thuốc Long Châu tăng mạnh và (2) doanh thu từ FPT Shop thu hẹp đà giảm mặc dù quý 2 đang là mùa thấp điểm về nhu cầu mua sắm.

2. Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ: Biên lợi nhuận gộp của FRT trong Q2/2024 đạt mức xấp xỉ 20%, tăng gần 500 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Đây cũng là mức BLNG cao nhất từ trước đến nay của FRT. Động lực giúp cho BLNG của FRT tăng mạnh đến từ việc (1) doanh nghiệp đã chấm dứt cuộc chiến về giá với các đối thủ cùng ngành như MWG, CellphoneS,... (2) tiến hành đóng cửa các cửa hàng kém hiệu quả và (3) mở rộng danh mục sản phẩm có biên lợi nhuận cao như thiết bị gia dụng và điện lạnh.

3. Mảng nhà thuốc đang dần đóng vai trò là trụ cột chính trong cơ cấu doanh thu: Trong quý 2 vừa qua, chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính cho FRT cũng như trở thành mảng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu. Doanh thu/cửa hàng của chuỗi nhà thuốc trong quý vừa qua tiếp tục duy trì ở mức xấp xỉ 1,2 tỷ đồng (+7% YoY) và bỏ xa các đối thủ khác trên thị trường. Với việc FRT sẽ tiếp tục đẩy mạnh chiến lược phát triển chuỗi nhà thuốc bằng cách tăng thêm nhiều dịch vụ mới như Long Châu 24/7 (nền tảng chăm sóc sức khỏe 24h tại nhà, dự kiến đi vào hoạt động trong Q3/2024), bảo lãnh thuốc hay kế hoạch tham gia quy trình chẩn đoán và điều trị, DSC cho rằng tiềm năng tăng trưởng của Long Châu vẫn còn rất lớn khi các chiến lược này dự kiến sẽ giúp thu hút các khách hàng có bệnh mãn tính từ đó gia tăng tỷ lệ khách hàng trung thành cho chuỗi.

4. Thị trường dược phẩm còn nhiều tiềm năng phát triển: Hiện nay quy mô thị trường dược phẩm Việt Nam được ước tính trị giá khoảng 7-8 tỷ USD với hơn 70% là doanh thu từ kênh ETC (thuốc đặc trị, thuốc kê theo đơn bệnh viện) và 30% từ kênh OTC (thuốc bổ, thực phẩm chức năng và các loại thuốc điều trị phổ biến). Với việc (1) nhu cầu quan tâm về sức khỏe đang có dấu hiệu tăng mạnh do dân số ngày càng già hóa, (2) thị trường chưa có đơn vị dẫn đầu, (3) Việt Nam thuộc top 30 quốc gia có nồng độ PM 2.5 cao nhất thế giới (chỉ số đo lường ô nhiễm không khí) từ đó thúc đẩy nhu cầu sử dụng thực phẩm chức năng, hỗ trợ sức khỏe và (4) đối thủ lớn nhất của Long Châu trong mảng này là Pharmacity tăng trưởng chậm lại do thực hiện tái cơ cấu thì DSC đánh giá tiềm năng phát triển của chuỗi nhà thuốc Long Châu là cực kỳ lớn.

5. Thị trường tiêm chủng tại Việt Nam đầy tìm năng: Chuỗi trung tâm tiêm chủng được xem là một thị trường đầy tiềm năng và có thể mang lại nguồn doanh thu lớn cho FRT trong tương lai. Có hai loại hình tiêm chủng chính trên thị trường: (1) Tiêm chủng bắt buộc cho trẻ em và phụ nữ mang thai. Với trẻ em, gói tiêm tại cơ sở y tế tư nhân có chi phí khoảng 20 triệu đồng và đối với phụ nữ mang thai là khoảng 6 triệu đồng. Với số trẻ em ra đời dự kiến 1,4 triệu trẻ/năm (theo báo cáo của Liên Hợp Quốc), DSC ước tính doanh thu hằng năm của mảng này có thể rơi vào khoảng 12.000 tỷ đồng với giả định 1/3 số lượng trẻ em sinh ra và phụ nữ mang thai sẽ tiêm chủng tại các TTTC tư nhân. (2) Tiêm chủng dịch vụ cho các vaccine phổ biến như viêm gan, HPV,... với chi phí khoảng 9 triệu đồng/gói. Với tỷ lệ tiêm chủng dịch vụ ở Việt Nam chỉ đạt 5%, DSC dự phóng doanh thu hàng năm của mang tiêm dịch vụ có thể đạt khoảng 45.000 tỷ đồng.

6. Trung tâm tiêm chủng đã vượt qua khó khăn về mặt pháp lý và đang mở rộng với tốc độ chóng mặt: Như đã đề cập ở trên, với việc có thể tận dụng sử dụng chung mặt bằng của cả 2 mảng dược và tiêm chủng, tốc độ mở mới chuỗi tiêm chủng của FRT khá ấn tượng. Dù mới đi vào hoạt động, số lượng trung tâm tiêm chủng của Long Châu đã đạt gần một nửa so với VNVC, đơn vị đã vận hành được 7 năm. Với việc đang có hơn 1.700 nhà thuốc trên toàn quốc, chúng tôi đánh giá số lượng TTTC của FRT có thể nhanh chóng phủ sóng và có tiềm năng trở thành chuỗi TTTC lớn nhất cả nước. Phía doanh nghiệp cho biết doanh thu của một trung tâm tiêm chủng (TTTC) đạt khoảng 1,5-2,5 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với doanh thu trung bình của 1 nhà thuốc Long Châu từ đó cho thấy tiềm năng của mảng này là rất lớn.

7. Định giá: Dự kiến doanh thu năm 2024 đạt 38.220 tỷ đồng, tương ứng với mức doanh thu trên mỗi cổ phần đạt 280.500 VND/cp. Với triển vọng tăng trưởng từ (1) mảng ICT có thể phục hồi mạnh mẽ vào nửa cuối năm, (2) hệ thống Long Châu tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, và (3) tiềm năng tốt từ mảng trung tâm tiêm chủng, DSC kỳ vọng mức P/S hợp lý cho FRT là 0,7 lần, tương đương với mức trung bình ngành. Giá mục tiêu dựa trên phương pháp định giá P/S được ước tính là 196.000 VND/cổ phiếu.

Tags:
FRT,
Share:
Tuấn Đạt
Tuấn Đạt

Đầu tư giá trị mang lại cho bạn sự viên mãn về lợi nhuận và khác biệt so với đám đông.


Có thể bạn quan tâm
Báo cáo VND Q3/2024: Ảm đạm (DSCS)

Báo cáo VND Q3/2024: Ảm đạm (DSCS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-06 00:06

Với kết quả kinh doanh của VNDirect tiếp tục tăng trưởng âm so với cùng kỳ khi các mảng kinh doanh đ...

Hội thảo nhà đầu tư Vingroup 2024 (ACBS)

Hội thảo nhà đầu tư Vingroup 2024 (ACBS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-05 23:58

Trong buổi hội thảo cổ đông Vingroup 2024, ACBS đánh giá việc IPO Vinpearl và bán 25% Vinmec sẽ giúp...

Định Hướng Mới của Viettel Post với Logistics Biên Giới

Định Hướng Mới của Viettel Post với Logistics Biên Giới

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-03 10:48

VTP đẩy mạnh đầu tư vào logistics biên giới với dự án Công viên Logistics Lạng Sơn (khai thác từ 12/...

Hoa Sen Group (HSG) - MUA: Tận dụng chính sách bảo hộ và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ

Hoa Sen Group (HSG) - MUA: Tận dụng chính sách bảo hộ và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-02 14:02

Hoa Sen Group (HSG) được khuyến nghị mua với giá mục tiêu 23,100 VNĐ/cổ phiếu, nhờ vào chính sách bả...

Triển vọng ngành hàng Công nghệ Thông tin và Truyền thông 2025: ĐIỆN TOÁN BIÊN VÀ 5G ĐỊNH HÌNH TƯƠNG LAI NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN (TPS)

Triển vọng ngành hàng Công nghệ Thông tin và Truyền thông 2025: ĐIỆN TOÁN BIÊN VÀ 5G ĐỊNH HÌNH TƯƠNG LAI NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN (TPS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-25 16:56

Doanh thu thị trường ICT (bao gồm phần phần cứng, phần mềm, dịch vụ công nghệ thông tin, dịch vụ viễ...

IDC: Khuyến nghị TRUNG LẬP - Đà tăng trưởng chậm lại trong 2025 (MBS)

IDC: Khuyến nghị TRUNG LẬP - Đà tăng trưởng chậm lại trong 2025 (MBS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-25 16:33

Q3/24 LN ròng tăng trưởng 218% svck. Luỹ kế 9T24, LN ròng tăng 95% svck nhờ bàn giao 90 ha diện tích...

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-22 16:14

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận cao trong 9T2024, nhưng chúng tôi dự báo rằng VPB chỉ có khả năng đạt k...

Báo cáo Cập nhật Analyst Meeting: POW

Báo cáo Cập nhật Analyst Meeting: POW

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-22 16:07

15/11/2024, PVPower tổ chức cuộc họp chuyên viên phân tích kết hợp thăm quan Nhơn Trạch 3&4. Theo ba...

SIP - Báo cáo cập nhật Q3/2024: Duy trì đà tăng trưởng ổn định (VPBANKS)

SIP - Báo cáo cập nhật Q3/2024: Duy trì đà tăng trưởng ổn định (VPBANKS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-20 14:49

VPBankS hạ khuyến nghị xuống NẮM GIỮ với giá mục tiêu điều chỉnh là 90,500VND/cp tới từ việc SIP đã...

SAB - OUTPERFORM - Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động (BVSC)

SAB - OUTPERFORM - Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động (BVSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-20 14:22

Giá phiếu đã giảm khá mạnh kể từ đỉnh 2023, phản ánh rủi ro trung hạn về chính sách thuế, xu hướng q...

Xuất Nhập Khẩu Việt Nam Tháng 10/2024: Tăng Trưởng Mạnh Ở Ngành Dệt May, Gỗ và Thủy Sản

Xuất Nhập Khẩu Việt Nam Tháng 10/2024: Tăng Trưởng Mạnh Ở Ngành Dệt May, Gỗ và Thủy Sản

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-18 15:34

Báo cáo tháng 10/2024 ghi nhận xuất khẩu Việt Nam tăng trưởng tích cực: dệt may đạt 3.8 tỷ USD (+22%...

HPG - Khuyến nghị: TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 12.5% so với giá thị trường hiện tại (27,700 VNĐ).

HPG - Khuyến nghị: TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 12.5% so với giá thị trường hiện tại (27,700 VNĐ).

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-18 15:24

Báo cáo về Tập đoàn Hòa Phát (HPG) khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ (+12.5%). Điểm...

TCB: Báo cáo khuyến nghị đầu tư - MUA (Q3/2024) (DSC)

TCB: Báo cáo khuyến nghị đầu tư - MUA (Q3/2024) (DSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-15 15:01

DSC hạ dự báo lợi nhuận trước thuế của TCB xuống 28.340 tỷ do ghi nhận chi phí bất thường từ việc kế...

GMD: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 72,400 đồng/cổ phiếu (DSC)

GMD: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 72,400 đồng/cổ phiếu (DSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-15 14:47

Trong những tháng còn lại của năm 2024 và năm 2025, kết quả kinh doanh của GMD sẽ được thúc đẩy nhờ...

VHM: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 54,700 đồng/CP

VHM: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 54,700 đồng/CP

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-14 16:58

Q3/24 doanh số bán hàng tăng 135% svck nhưng LN ròng giảm 26% svck do chưa kịp bàn giao tại dự án mớ...

PVD: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu là 31,400 VNĐ/cp

PVD: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu là 31,400 VNĐ/cp

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-14 16:25

Q3/24, lợi nhuận ròng của PVD tăng 21% svck và 31% sv quý trước chủ yếu nhờ mức giá thuê giàn tự nân...

Báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán "VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy" - TPS

Báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán "VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy" - TPS

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-12 10:13

VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy, chuyển sang những kịch bản tích cực hơn.Điểm lại tình hình th...

Analyst Meeting với MWG Q3/2024

Analyst Meeting với MWG Q3/2024

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-12 09:56

Quý 3, MWG ghi nhận tăng trưởng từ nhu cầu hàng điện tử, với TGDD và ĐMX đẩy mạnh sản phẩm giá trị c...

HSG: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 24,800 đồng/cổ phiếu

HSG: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 24,800 đồng/cổ phiếu

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-09 23:53

Q4/2024, HSG ghi nhận lỗ ròng 186 tỷ VND (-273% svck) do biên gộp (BLNG) giảm và chi phí bán hàng tă...

POW: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 14,900đ/cp

POW: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 14,900đ/cp

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-09 23:48

LN ròng Q3/24 tăng 380% svck trong bối cảnh sản lượng điện đi ngang, hỗ trợ bởi lãi tỉ giá từ các kh...