Liên hệ với chúng tôi Contact Us

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - DGW (Q2/2024)

DSC ước tính kết quả kinh doanh năm 2024 của DGW sẽ có sự hồi phục tương tự như các doanh nghiệp cùng ngành khác. Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của DGW dự kiến đạt lần lượt 21.324 tỷ đồng (+12% YoY) và 429 tỷ đồng (+18% YoY). Với kỳ vọng (1) mảng ICT dự kiến phục hồi vào 2H/2024, (2) triển vọng tăng trưởng từ các thương vụ M&A, DSC ước tính giá mục tiêu 12 tháng của DGW sẽ đạt mức 69.500 VND/cp.
Nguồn báo cáo Công ty cổ phần chứng khoán DSC
Chuyên đề Ngành bán lẻ
Ngày phát hành 09/07/2024
Chi tiết báo cáo Tại đây

Kết quả kinh doanh 

1. Các mảng kinh doanh đều ghi nhận tăng trưởng: Q1/2024 doanh thu và LNTT của DGW lần lượt đạt 4.985 tỷ đồng (+26%YoY) và 119 tỷ đồng (+11%YoY). Đáng chú ý, các mảng kinh doanh của DGW đều ghi nhận mức tăng trưởng. Cụ thể hàng tiêu dùng tăng 53%, thiết bị văn phòng tăng 48%, ĐTDĐ tăng 29%, thiết bị gia dụng tăng 27% và máy tính xách tay & máy tính bảng tăng 4%. Xét về tỷ trọng, doanh thu mảng di động, laptop và máy tính bảng vẫn chiếm tỷ lệ cao nhất với 49% và 23%. DSC nhận định trong tương lai, cơ cấu doanh thu của DGW sẽ có nhiều sự thay đổi khi tỷ trọng nhóm ngành ICT có thể sụt giảm về mức 65% do nhu cầu tiêu thụ đi lùi trong khi nhóm thiết bị văn phòng, gia dụng và hàng tiêu dùng sẽ tăng lên đáng kể khi hưởng lợi từ các thương vụ M&A và chiến lược đa dạng danh mục sản phẩm.

2. Biên lợi nhuận gộp có sự cải thiện tích cực: BLNG cuả DGW trong Q1/2024 đạt mức 7,8%, tăng 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó BLNTT của DGW vẫn chưa có nhiều dấu hiệu cải thiện khi chỉ ở mức 2%, tương đương so với mức thời điểm trước dịch do các chí phí khuyến mãi, quảng cáo, lương nhân viên đều tăng mạnh. Mặc dù vậy, DSC cho rằng điều này không đáng lo ngại do sự gia tăng trong chi phí chủ yếu đến từ việc DGW liên tục mở rộng danh mục sản phẩm của mình trong thời gian qua. DSC cho rằng BLNG của DGW vẫn sẽ có thể cải thiện trong các quý tới trong khi BLNTT duy trì đi ngang và không có biến động đáng kể.

Luận điểm đầu tư

1. Các ngành hàng đều hưởng lợi với câu chuyện riêng: Trong Q1/2024 các ngành hàng của DGW đều hưởng lợi với các câu chuyện riêng hỗ trợ. Với mảng ĐTDĐ, DGW tận dụng tốt lợi thế sản phẩm mới từ Xiaomi với giá thành rẻ nhằm thu hút khách hàng trong bối cảnh người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu. Trong tương lai DGW kỳ vọng các sản phẩm từ Xiaomi sẽ tiếp tục đóng góp cho đà tăng trưởng của mảng này nhờ vào yếu tố giá thành cạnh tranh. Trong khi đó DT mảng thiết bị văn phòng trong quý đã đạt mức 1.010 tỷ đồng với động lực từ Achison. Còn lại, mảng hàng tiêu dùng nhờ đa dạng hóa mặt hàng, đẩy mạnh các sản phẩm mới từ các đối tác Hàn Quốc, DGW kỳ vọng quỹ đạo tăng trưởng sẽ tiếp tục duy trì trong quý tới.

2. Kỳ vọng phục hồi vào 2H/2024: Sau một năm đầy khó khăn, mảng ICT của DGW kỳ vọng sẽ bước vào chu kỳ phục hồi với các động lực hỗ trợ khác nhau. Đối với mảng laptop và máy tính bảng, DSC cho rằng sau giai đoạn tăng trưởng mạnh do nhu cầu học tập và làm việc từ xa bùng nổ bởi đại dịch Covid 19, nhu cầu đổi mới các sản phẩm điện tử này sẽ phục hồi dần kể từ cuối năm 2024 khi tuổi thọ trung bình của các sản phẩm này thường từ 3-5 năm.

3. Tiềm năng từ mảng thiết bị bảo hộ lao động: DSC đánh giá ngành thiết bị công nghiệp và bảo hộ lao động tại Việt Nam có tiềm năng tăng trưởng tốt nhờ vào dòng vốn FDI vào nước ta đang có sự tăng trưởng mạnh mẽ. Theo số liệu vừa được Tổng cục Thống kê công bố, 6 tháng đầu năm nay, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) thực hiện ước đạt 10,84 tỷ USD, tăng 8,2% so với cùng kỳ năm trước. Với việc hàng loạt nhà máy của các thương hiệu lớn trên thế giới như Lego, Pandora, Samsung,... đang có xu hướng chuyển dịch tới Việt Nam càng củng cố kỳ vọng về sự tăng trưởng trong nhu cầu về thiết bị bảo hộ lao động. Hiện tại, thị phần lĩnh vực thiết bị văn phòng DGW chiếm khoảng 10% (chưa tính Achison) nên chúng tôi cho rằng với với động thái sát nhập Achison, DGW hoàn toàn có thể mở rộng hoạt động kinh doanh của mình trong mảng này từ đó gia tăng tỷ lệ đóng góp trong tỷ trọng doanh thu của doanh nghiệp trong tương lai.

4. Gia tăng điểm chạm với khách hàng qua chuỗi Vietmoney: Đối với chuỗi cầm đồ Vietmoney mặc dù hiện tại đóng góp vào doanh thu là không đáng kể tuy nhiên triển vọng trong tương lai là rất lớn khi chuỗi này có thể cung cấp các nhu cầu vay nhỏ ngắn hạn mà không yêu cầu kê khai mục đích sử dụng vốn từ đó được kỳ vọng sẽ giúp thúc đẩy chi tiêu mua sắm từ khách hàng. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng đánh giá Vietmoney sẽ là bàn đạp sẽ giúp cho DGW có thể tấn công vào thị trường secondhand vốn đầy tiềm năng tuy nhiên vẫn chưa được khai thác hiệu quả tại Việt Nam khi Vietmoney có thể thu hồi các sản phẩm có giá trị sau đó thanh lý trên chính các website hoặc cửa hàng của mình. Với GDP bình quân đầu người của nước ta hiện nay khoảng 109 triệu/người cùng với sở thích được tiếp cận với các công nghệ mới, DSC cho rằng thị trường mua bán thiết bị điện tử cũ tại Việt Nam có triển vọng tăng trưởng rất rõ ràng.

Dự phóng KQKD và định giá

1. Dự phóng kết quả kinh doanh: DSC ước tính kết quả kinh doanh năm 2024 của DGW sẽ có sự phục hồi nhờ vào việc (1) doanh thu từ mảng ICT dự kiến cải thiện (+10% YoY) với các yếu tố hỗ trợ bao gồm: chu kỳ đổi mới thiết bị điện tử, Việt Nam sẽ tiến hành cắt sóng 2G vào cuối Q3/2024 từ đó buộc người tiêu dùng phải cải tiến thiết bị ĐTDĐ của mình và chuỗi Vietmoney sẽ bắt đầu có những tác động tích cực đầu tiên đối với dòng sản phẩm secondhand của mảng ICT, (2) thương vụ M&A thương hiệu Achinson sẽ giúp cho DGW có thể mở rộng thị phần của mình trong mảng kinh doanh thiết bị bảo hộ lao động. DSC dự phóng doanh thu thuần và LNST sẽ lần lượt đạt mức 21.324 tỷ đồng (+13% YoY) và 429 tỷ đồng (+18% YoY).

2. Định giá: Mức lợi nhuận sau thuế năm 2024 dự kiến đạt 429 tỷ đồng, tương ướng với mức EPS forward đạt 2.570 VND và P/E forward đạt 24,7 lần. Với triển vọng tăng trưởng nhờ vào (1) mảng ICT phục hồi, (2) tiềm năng to lớn từ các thương vụ M&A, DSC kỳ vọng mức P/E hợp lý cho DGW là khoảng 27 lần, giá mục tiêu dựa trên phương pháp định giá P/E đạt 69.500 VND/cổ phiếu, upside 10% so với giá đóng cửa ngày 02/07/2024.

Tuấn Đạt
Tuấn Đạt

Đầu tư giá trị mang lại cho bạn sự viên mãn về lợi nhuận và khác biệt so với đám đông.


Có thể bạn quan tâm
Định Hướng Mới của Viettel Post với Logistics Biên Giới

Định Hướng Mới của Viettel Post với Logistics Biên Giới

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-03 10:48

VTP đẩy mạnh đầu tư vào logistics biên giới với dự án Công viên Logistics Lạng Sơn (khai thác từ 12/...

Hoa Sen Group (HSG) - MUA: Tận dụng chính sách bảo hộ và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ

Hoa Sen Group (HSG) - MUA: Tận dụng chính sách bảo hộ và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-12-02 14:02

Hoa Sen Group (HSG) được khuyến nghị mua với giá mục tiêu 23,100 VNĐ/cổ phiếu, nhờ vào chính sách bả...

Triển vọng ngành hàng Công nghệ Thông tin và Truyền thông 2025: ĐIỆN TOÁN BIÊN VÀ 5G ĐỊNH HÌNH TƯƠNG LAI NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN (TPS)

Triển vọng ngành hàng Công nghệ Thông tin và Truyền thông 2025: ĐIỆN TOÁN BIÊN VÀ 5G ĐỊNH HÌNH TƯƠNG LAI NGÀNH CÔNG NGHỆ THÔNG TIN (TPS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-25 16:56

Doanh thu thị trường ICT (bao gồm phần phần cứng, phần mềm, dịch vụ công nghệ thông tin, dịch vụ viễ...

IDC: Khuyến nghị TRUNG LẬP - Đà tăng trưởng chậm lại trong 2025 (MBS)

IDC: Khuyến nghị TRUNG LẬP - Đà tăng trưởng chậm lại trong 2025 (MBS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-25 16:33

Q3/24 LN ròng tăng trưởng 218% svck. Luỹ kế 9T24, LN ròng tăng 95% svck nhờ bàn giao 90 ha diện tích...

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-22 16:14

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận cao trong 9T2024, nhưng chúng tôi dự báo rằng VPB chỉ có khả năng đạt k...

Báo cáo Cập nhật Analyst Meeting: POW

Báo cáo Cập nhật Analyst Meeting: POW

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-22 16:07

15/11/2024, PVPower tổ chức cuộc họp chuyên viên phân tích kết hợp thăm quan Nhơn Trạch 3&4. Theo ba...

SIP - Báo cáo cập nhật Q3/2024: Duy trì đà tăng trưởng ổn định (VPBANKS)

SIP - Báo cáo cập nhật Q3/2024: Duy trì đà tăng trưởng ổn định (VPBANKS)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-20 14:49

VPBankS hạ khuyến nghị xuống NẮM GIỮ với giá mục tiêu điều chỉnh là 90,500VND/cp tới từ việc SIP đã...

SAB - OUTPERFORM - Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động (BVSC)

SAB - OUTPERFORM - Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động (BVSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-20 14:22

Giá phiếu đã giảm khá mạnh kể từ đỉnh 2023, phản ánh rủi ro trung hạn về chính sách thuế, xu hướng q...

Xuất Nhập Khẩu Việt Nam Tháng 10/2024: Tăng Trưởng Mạnh Ở Ngành Dệt May, Gỗ và Thủy Sản

Xuất Nhập Khẩu Việt Nam Tháng 10/2024: Tăng Trưởng Mạnh Ở Ngành Dệt May, Gỗ và Thủy Sản

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-18 15:34

Báo cáo tháng 10/2024 ghi nhận xuất khẩu Việt Nam tăng trưởng tích cực: dệt may đạt 3.8 tỷ USD (+22%...

HPG - Khuyến nghị: TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 12.5% so với giá thị trường hiện tại (27,700 VNĐ).

HPG - Khuyến nghị: TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 12.5% so với giá thị trường hiện tại (27,700 VNĐ).

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-18 15:24

Báo cáo về Tập đoàn Hòa Phát (HPG) khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 31,050 VNĐ (+12.5%). Điểm...

TCB: Báo cáo khuyến nghị đầu tư - MUA (Q3/2024) (DSC)

TCB: Báo cáo khuyến nghị đầu tư - MUA (Q3/2024) (DSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-15 15:01

DSC hạ dự báo lợi nhuận trước thuế của TCB xuống 28.340 tỷ do ghi nhận chi phí bất thường từ việc kế...

GMD: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 72,400 đồng/cổ phiếu (DSC)

GMD: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 72,400 đồng/cổ phiếu (DSC)

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-15 14:47

Trong những tháng còn lại của năm 2024 và năm 2025, kết quả kinh doanh của GMD sẽ được thúc đẩy nhờ...

VHM: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 54,700 đồng/CP

VHM: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 54,700 đồng/CP

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-14 16:58

Q3/24 doanh số bán hàng tăng 135% svck nhưng LN ròng giảm 26% svck do chưa kịp bàn giao tại dự án mớ...

PVD: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu là 31,400 VNĐ/cp

PVD: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu là 31,400 VNĐ/cp

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-14 16:25

Q3/24, lợi nhuận ròng của PVD tăng 21% svck và 31% sv quý trước chủ yếu nhờ mức giá thuê giàn tự nân...

Báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán "VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy" - TPS

Báo cáo chiến lược thị trường chứng khoán "VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy" - TPS

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-12 10:13

VNINDEX có thể tạo lập thành công đáy, chuyển sang những kịch bản tích cực hơn.Điểm lại tình hình th...

Analyst Meeting với MWG Q3/2024

Analyst Meeting với MWG Q3/2024

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-12 09:56

Quý 3, MWG ghi nhận tăng trưởng từ nhu cầu hàng điện tử, với TGDD và ĐMX đẩy mạnh sản phẩm giá trị c...

HSG: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 24,800 đồng/cổ phiếu

HSG: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 24,800 đồng/cổ phiếu

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-09 23:53

Q4/2024, HSG ghi nhận lỗ ròng 186 tỷ VND (-273% svck) do biên gộp (BLNG) giảm và chi phí bán hàng tă...

POW: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 14,900đ/cp

POW: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 14,900đ/cp

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-09 23:48

LN ròng Q3/24 tăng 380% svck trong bối cảnh sản lượng điện đi ngang, hỗ trợ bởi lãi tỉ giá từ các kh...

VIC - Doanh thu BĐS khả quan trong quý 3 - Báo cáo KQKD & Gặp gỡ NĐT

VIC - Doanh thu BĐS khả quan trong quý 3 - Báo cáo KQKD & Gặp gỡ NĐT

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-08 11:12

Trong cuộc gặp gỡ NĐT, VIC công bố đã hoàn tất bán cổ phần tại SDI, số xe điện bàn giao tăng, doanh...

DGC [MUA +22,1%] - Nhu cầu chip tăng, giá bán phục hồi

DGC [MUA +22,1%] - Nhu cầu chip tăng, giá bán phục hồi

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2024-11-08 10:59

Vietcap Securities điều chỉnh tăng 10% giá mục tiêu lên 134.000 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị đố...