Báo cáo cập nhật đại hội cổ đông (PNJ): Kế hoạch tăng trưởng thận trọng trong năm 2023

Điểm chính của ĐHCĐ

• Kết quả hoạt động năm 2022: Doanh thu thuần và LNST cả năm 2022 lần lượt đạt 33.876 tỷ đồng (+73% svck) và 1.811 tỷ đồng (+76% svck). Doanh thu năm 2022 tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng bán lẻ (+80% svck), bán sỉ (+56% svck) và vàng miếng 24K (+75% svck). Biên LNG giảm nhẹ từ 18,4% (2021) xuống còn 17,5% (2022) do tốc độ tăng trưởng giá vốn (+75% svck) cao hơn tốc độ tăng trưởng của doanh thu. Với kết quả này, PNJ đã vượt 31% chỉ tiêu doanh thu và 37% chỉ tiêu LNST. Trong năm 2022, PNJ đã mở mới tổng cộng 38 cửa hàng và đóng cửa 15 cửa hàng, đưa tổng số cửa hàng của PNJ tính đến cuối năm 2022 là 364 cửa hàng. PNJ trả cổ tức năm 2022 bằng tiền mặt với tỷ lệ 20% (2.000 đ/cp).
• Kế hoạch năm 2023: PNJ đặt kế hoạch đạt 35.598 tỷ đồng doanh thu (+5% so với thực hiện năm 2022) và 1.937 tỷ đồng LNST (+7%). Ngoài ra, PNJ dự kiến trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2023 với tỷ lệ 20% (tương ứng 2.000 đ/cp). PNJ lấy Công nghệ và Chuyển đổi số làm trọng tâm, là đòn bẩy cho doanh nghiệp phát triển trong thời đại công nghệ 4.0 và tạo “khoảng cách” với các doanh nghiệp bán lẻ cùng ngành.
• Kế hoạch đầu tư năm 2023: PNJ sẽ tập trung vào 3 mảng chính: Nâng cấp, mở rộng hệ thống bán lẻ, đầu tư các dự án công nghệ, nâng cao năng lực và đổi mới công nghệ sản xuất.
• Kết quả kinh doanh quý 1/2023: Trong bối cảnh sức mua chung của thị trường giảm sút, doanh thu quý 1 của PNJ vẫn đạt 9.753 tỷ đồng (-3,8% svck), giảm nhẹ so với mức nền cao kỷ lục. LNST đạt 749 tỷ đồng (+3,8% svck) nhờ các hoạt động tối ưu hóa hàng tồn kho và chiếc lược cơ cấu hàng hóa. Trong đó, doanh thu bán lẻ đạt 5.627 tỷ đồng (-0,6% svck); doanh thu bán sỉ đạt 1.095 tỷ đồng (-19,2% svck); doanh thu vàng miếng 24K đạt 3.082 tỷ đồng (-3,1% svck). Trong quý 1/2023, PNJ đã tiến hành mở mới 8 cửa hàng PNJ Gold và đóng cửa 1 cửa hàng PNJ Gold, đưa tổng số cửa hàng của PNJ lên 371 cửa hàng.

Đánh giá của ABS Research

• Theo kế hoạch của PNJ, doanh thu năm 2023 là 35.598 tỷ đồng, LNST là 1.937 tỷ đồng. Theo đó, chúng tôi ước tính EPS của công ty trong năm 2023 là 5.904 đồng/cổ phiếu, P/E 2023F ở mức 12,8x, thấp hơn so với mức P/E trung vị 3 năm là 17,8x.
• Chúng tôi cho rằng triển vọng năm 2023 của PNJ vẫn khả quan với sự hỗ trợ của các yếu tố dưới đây:

1. PNJ tiếp tục đầu tư mở rộng mạng lưới cửa hàng, dự kiến mở mới từ 20 – 25 cửa hàng trong năm 2023. 
2. PNJ sẽ mở rộng thêm 2 dây chuyền sản xuất tại nhà máy Long Hậu để đáp ứng nhu cầu mở mới các cửa hàng tại các đô thị cấp 2, 3.
3. PNJ đang tiếp tục đổi mới, phát triển tệp khách hàng mục tiêu, áp dụng chuyển đổi số cũng như các chương trình chăm sóc khách hàng nhằm thu hút người tiêu dùng.

• Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lưu ý rủi ro tăng trưởng của PNJ có thể sẽ gặp nhiều thách thức do mức nền cao của năm 2022 và lo ngại suy thoái kinh tế toàn cầu.
• Về dài hạn, chúng tôi cho rằng triển vọng của PNJ vẫn tương đối tích cực nhờ tăng trưởng chung của ngành bán lẻ cũng như việc tầng lớp trung lưu Việt Nam (đối tượng khách hàng mục tiêu mà PNJ hướng tới) được dự báo sẽ gia tăng nhanh trong giai đoạn 2020 – 2030.
• Do đó, chúng tôi đánh giá kế hoạch kinh doanh PNJ đặt ra tương đối thận trọng và doanh nghiệp có khả năng sẽ hoàn thành được mục tiêu năm 2023.

Anh chị nhà đầu tư nhớ follow FinSuccess để đọc thêm các bài phân tích cổ phiểu như này nhé.