Liên hệ với chúng tôi Contact Us

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu

Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận cao trong 9T2024, nhưng chúng tôi dự báo rằng VPB chỉ có khả năng đạt khoảng 83% kế hoạch cả năm. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và tỷ lệ nhóm 2 dự kiến sẽ đạt lần lượt 4.8% và 6.5% vào cuối năm 2024, giảm nhẹ so với năm trước. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với VPB nhưng giảm giá mục tiêu xuống còn 22,150 VNĐ/cổ phiếu do điều chỉnh giảm dự báo LNST năm 2025.
Nguồn báo cáo Công ty cổ phần chứng khoán MBS
Chuyên đề Ngành Ngân hàng
Ngày phát hành 18/11/2024
Chi tiết báo cáo Tại đây

Tăng trưởng lợi nhuận vượt kỳ vọng trong 9T2024 nhờ CIR cải thiện mạnh 

VPB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 44,602 tỷ VND trong 9T2024 (+22.5% svck) nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của thu nhập lãi thuần (NII) tăng 32.3%, trong khi thu nhập ngoài lãi (NoII) giảm nhẹ 6.0% svck. NIM trong 9T2024 đạt 6.0%, cao hơn đáng kể so với 5.6% của năm trước. Tăng trưởng tín dụng (TTTD) cuối Q3/2024 đạt 8.7% so với đầu năm, thấp hơn nhiều so với 17.1% trong 9T2023. Chi phí dự phòng đạt 20,200 tỷ VND (+13.3% svck). CIR là điểm sáng khi đạt 23.7%, thấp nhất trong nhóm các ngân hàng trong 9T2024, giúp PAT đạt 10,939 tỷ VND, tăng trưởng 67.5% svck. Trong Q4/2024, chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng sẽ giữ ở mức tương đương 3Q2024, cùng với NIM ở mức 6.0%, giúp PAT đạt 5,400 tỷ VND, tăng 3.8% so với quý trước và tăng 114.3% svck nhờ nền thấp của năm trước. Trong năm tài chính 2025/2026, chúng tôi kỳ vọng PAT sẽ tăng trưởng lần lượt 26.0% và 33.4% nhờ biên lãi ròng tăng mạnh. 

Chất lượng tài sản tại cuối 2024 cải thiện so với 2023 

NPL và nợ nhóm 2 lần lượt đạt 4.8%/7.0% vào cuối Q3/2024, giảm nhẹ so với quý trước (5.1%/7.8%). Nhìn chung, tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nhóm 2-5) không thay đổi so với cuối năm 2023. TTTD bán lẻ thấp là nguyên nhân chính cho xu hướng này. VPB còn dư địa tín dụng lớn để tăng trưởng trong Q4/2024 nhờ sự phục hồi của ngân hàng bán lẻ, giúp giảm áp lực tăng nợ xấu. Do đó, chúng tôi dự báo NPL cuối năm 2024 sẽ duy trì mức 4.8%, trong khi nợ nhóm 2 giảm xuống 6.5%. 

Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 22,150 VND/cổ phiếu 

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 12 tháng xuống 22,150 VND/cổ phiếu (giảm 10.0% so với báo cáo trước) do giảm dự báo LNST 2025 xuống 14.8%. P/B mục tiêu được giữ ở mức 1.1x lần, áp dụng cho BVPS bình quân của năm 2024/2025 với tỷ lệ trọng 25%/75% thay vì chỉ BVPS năm 2024. Chúng tôi tin rằng P/B 1.1x lần là mức hấp dẫn cho VPB trong dài hạn với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên 22%/năm; vì vậy, khuyến nghị KHẢ QUAN được duy trì.

 

 

Quỳnh Tô
Investment Advisory
Quỳnh Tô

Quá trình đầu tư trải qua rất nhiều cảm xúc, nhưng không nên đồng nhất cảm xúc vào bản thân: Tôi sợ và Tôi có một nỗi sợ là khác nhau.


Có thể bạn quan tâm
FIDT - Tiềm năng bất động sản phía Nam giai đoạn 2025 - 2030

FIDT - Tiềm năng bất động sản phía Nam giai đoạn 2025 - 2030

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-28 04:04

Báo cáo "Tiềm năng bất động sản vùng kinh tế trọng điểm phía Nam giai đoạn 2025-2030" nhấn mạnh tiềm...

SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-10 01:14

Báo cáo chiến lược thị trường tháng 3/2025 của SSI với các điểm chính sau đây: Dòng tiền đầu tư trên...

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-04 07:57

Báo cáo của CBRE đánh giá xu hướng và triển vọng của các phân khúc chính, bao gồm văn phòng, bất độn...

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 03:27

Vào ngày 01/03 vừa qua, CTCP Tập đoàn Bamboo Capital thông báo vào ngày 28/02, công ty được cơ quan...

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 03:16

Năm 2025, chính phủ đặt mục tiêu tăng ngân sách đầu tư lên 36 tỷ USD vào 2025, hỗ trợ tăng trưởng GD...

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-27 01:19

Giá dầu được dự báo sẽ duy trì xu hướng ổn định. Tuy nhiên, bất kỳ yếu tố nào tác động làm xáo trộn...

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-25 06:33

TVS Research dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ tăng 16.2% YoY trong năm 2025, tương đương tăng tr...

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-17 09:15

Báo cáo FiinGroup cập nhật Bức tranh KQKD 2024 với chủ đề "Cơ hội bứt phá" gồm các nội dung chính sa...

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-14 03:11

ACBS nêu trong báo cáo chiến lược 3 chủ điểm đầu tư lớn nhất trong năm 2025 là: (1) Ảnh hưởng của th...

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-13 03:24

Báo cáo chiến lược chủ đề: Triển vọng tích cực của ngành ngân hàng 2025 được viết bởi VinaCapital ,...

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-09 05:20

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề"KỶ NGUYÊN MỚI" của SSI gồm các nội dung chính về chính sách xuất...

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 06:22

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI" của BVSC gồm các chuyên đề chính:

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 06:10

Nguồn báo cáo CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) Chuyên đề TRIỂN VỌNG...