| Nguồn báo cáo | Công ty cổ phần chứng khoán DSC (DSC) |
| Chuyên đề | Ngành Ngân hàng |
| Ngày phát hành | 14/11/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
1. Điểm nhấn tài chính
- Tốc độ hồi phục KQKD chậm lại, ghi nhận chi phí đột biết trong quý 4: Q3/2024, TCB ghi nhận 11.754 tỷ tổng thu nhập hoạt động (+13% YoY, -12% QoQ) và 7.214 tỷ LNTT (+23% YoY, -8% QoQ). Trong đó, thu nhập lãi thuần đạt 8.929 tỷ (+23% YoY, -6% QoQ), duy trì tốc độ hồi phục so với cùng kỳ nhưng giảm nhẹ so với quý trước.
- Tốc độ hình thành nợ xấu chậm lại: Tỷ lệ nợ xấu tiếp tục tăng lên 1,35% tuy nhiên chúng tôi nhận thấy tốc độ hình thành nợ xấu đã chậm lại đáng kể và tỷ lệ nợ xấu đối với tín dụng cho vay mua nhà đã cải thiện từ 2,19% xuống 1,99% so với quý trước (đây cũng là nhóm có tỷ lệ nợ xấu cao nhất).
2. Luận điểm đầu tư
- Cho vay mua nhà kỳ vọng hồi phục: Dư nợ cho vay mua nhà của TCB có dấu hiệu cải thiện trong 2 quý gần nhất, trong đó TCB đang nỗ lực đa dạng hóa danh mục cho vay và dịch chuyển sang cho vay mua nhà thứ cấp với mức độ rủi ro thấp hơn. Chúng tôi đánh giá sản phẩm cho vay liên kết với các chủ đầu tư và thị trường BĐS miền Bắc đang hồi phục tốt hơn sẽ giúp TCB gia tăng được dư nợ cho vay.
- Biên lãi thuần duy trì ở mức hấp dẫn Sản phẩm mới "Sinh lời tự động" đang cho thấy hiệu quả kể từ khi ra mắt vào đầu năm. Với tính năng khác biệt giúp TCB huy động được nguồn vốn dài hạn trong khi vẫn tận dụng gián tiếp được nguồn tiền CASA cũng như thu hút thêm khách hàng mới.
- Hiệu quả hoạt động cao: Chiến lược tập trung đầu tư 3 trụ cột là nhân sự, dữ liệu và số hóa đã giúp TCB đạt được hiệu quả hoạt động cao.
3. Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 24,800 VND/cổ phiếu
- DSC hạ dự báo lợi nhuận trước thuế của TCB xuống 28.340 tỷ do ghi nhận chi phí bất thường từ việc kết thúc hợp đồng hợp tác bảo hiểm độc quyền với Manulife trong quý 4. Từ đó, mức giá mục tiêu điều chỉnh cho năm 2024 là 25.000 VND.
- Đối với năm 2025, DSC dự báo báo tốc độ tăng trưởng sẽ tăng trưởng chậm lại do hiệu ứng nền cao trong năm nay, tuy nhiên mức tăng trưởng dự kiến vẫn ở mức hấp dẫn với tổng thu nhập hoạt động là 56.284 tỷ và lợi nhuận trước thuế là 31.579 tỷ. Định giá kỳ vọng cho năm 2025 là 28.300 VND, tương đương tỷ lệ P/B mục tiêu là 1,2 lần, đồng thời chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB cho năm 2025.
