Liên hệ với chúng tôi Contact Us

Sự trở lại của thủy điện

Hà Đô đã hoàn thành việc xây dựng dự án Hado Charm Villas và chuẩn bị mở bán giai đoạn 3, dự kiến sẽ mở bán giai đoạn 3 khoảng 108 căn còn lại của dự án Hado Charm Villas (ước tính khoảng 13,000 m2) trong nửa cuối năm 2024. Bên cạnh đó, sản lượng thủy điện hồi phục mạnh trong cuối năm do thời tiết chuyển sang pha La Nina. ASEAN Securities khuyến nghị MUA với cổ phiếu HDG với giá mục tiêu 34,036 đồng/cổ phiếu (+11.4% so với giá đóng cửa ngày 09/07/2024 là 30,550 đồng/cổphiếu) dựa theo phương pháp định giá SOTP (Sum of the part).
Nguồn báo cáo Công ty cổ phần chứng khoán ASEAN
Chuyên đề Ngành điện, bất động sản
Ngày phát hành 09/07/2024
Chi tiết báo cáo Tại đây

 

I. KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1 NĂM 2024 của HDG

Kết quả kinh doanh kém hiệu quả chủ yếu đến từ mảng sản xuất điện: Doanh thu trong quý 1 năm 2024 đạt mức 848 tỷ đồng (-11% yoy), biên lợi nhuậnđạt mức 52% (- 8 điểm phần trăm so với cùng kỳ). Chủ yếu đến từ hoạt động kémhiệu quả của các nhà máy điện (từ thủy điện và điện tái tạo).Doanh thu bán điện đạt mức 413 tỷ đồng (-24% yoy), tương đương với sản lượng điện đạt mức 248 triệu kWh (-30% yoy). Nguyên nhân chủ yếu do ảnh hưởng từEl Nino từ đầu năm làm cho sản lượng điện từ thủy điện bị suy giảm khoảng 30% yoy và điều kiện gió kém thuận lợi so với quý 1 năm 2023, khiến sản lượngđiện gió bị suy giảm khoảng 37% yoy.

II. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. Hà Đô đã hoàn thành việc xây dựngdự án Hado Charm Villas và chuẩn bị mở bán giai đoạn 3: Như đã đề cập ở trên, HDG dự kiến sẽ mở bán giai đoạn 3 khoảng 108 căn còn lại của dự án Hado Charm Villas (ước tính khoảng 13,000 m2) trong nửa cuối năm 2024.

2. Dự án Hado Minh Long và HadoGreen Lane vẫn đang chờ thủ tục chuyển đổi mục đích sử dụng đất: Theo HDG, dự án Hado Minh Long và Hado Green Lane đang vướng vấn đề về pháp lý liên quan đến việc chuyển mục đích sử dụng đất ở. Luật Đất đai hiện hành và Luật Đất đai sửa đổi năm 2024 (được Quốc hội thông qua ngày 18/1/2024, có hiệu lực từ ngày 1/1/2025) quy định yêu cầu các nhà đầu tư muốn chuyển mụcđích sử dụng sang đất ở để thực hiện dự án nhà ở thương mại phải có quyền sử dụng đất ở đối với một phần hoặc toàn bộ diện tích đất được sử dụng cho dự án.Trong khi đó các dự án này không có đủ điều kiện vì các dự án này không có bấtkỳ phần diện tích nào được sử dụng cho mục đích ở.

3. HDG có kế hoạch mở rộng hoạt động sang bất động sản khu công nghiệp: HDG đã bắt đầu khảo sát các khu vực công nghiệp tiềm năng từ năm 2023, baogồm các tỉnh Hưng Yên, Thái Bình, Long An, Cần Thơ và Ninh Thuận (tổng diệntích 1,000 ha) và được phê duyệt nghiên cứu quy hoạch tại huyện Ân Thi (tỉnhHưng Yên, 450ha) và huyện Bến Lức (tỉnh Long An, 265 ha). Từ năm 2024, HDGkỳ vọng sẽ bắt đầu đẩy mạnh đầu tư mảng này, đặc biệt tại các tỉnh phía Bắc như Hưng Yên, Thái Bình, Nam Định và Quảng Ninh. Đầu năm 2024, công ty đã trình Sở Công Thương Ninh Thuận đề xuất chấp thuận đầu tư và cụm công nghiệp Phước Nam 1 và Phước Nam 2 (mỗi cụm khoảng 50 ha).

4. Sản lượng thủy điện đầu năm bị suy giảm mạnh do ảnh hưởng từ ElNino:  Sản lượng điện sản xuất của thủy điện trong Quý 1 năm 2024 đạt mức 11 tỷ kWh(-31% yoy), do bị ảnh hưởng từ hiện tượng El Nino. Điều này buộc A0 phải huy động từ các nguồn điện khác như điện than hoặc điện khí.

5. Sản lượng thủy điện hồi phục mạnh trong cuối năm do thời tiết chuyển sang pha La Nina: Chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện từ thủy điện trong năm 2024 đạt mức 1.06 tỷ kWh (-9% yoy), tương đương sản lượng điện các tháng cuối năm đạt mức 814triệu kWh. Do 2 yếu tố chính (1) Xác suất xảy ra La Nina trong 2 Quý cuối năm khoảng 80% khiến cho phụ tải huy động từ thủy điện có dấu hiệu tăng rõ rệt, phụ tải huy động từ thủy điện/tổng phụ tải trong tháng 6 đạt mức 17% (cao hơn10 đpt so với các tháng đầu năm và (2) lưu lượng nước chảy về các đập thủy điện của HDG đang có dấu hiệu hồi phục rõ rệt.

6. HDG còn sở hữu 9 dự án liên quan đến thủy điện và điện gió: Đối với thủy điện, HDG dự kiến dự án thủy điện Sơn Linh và Sơn Nham sẽ đi vào hoạt động trong năm 2025-2026. Theo HDG, dự án 7A mở rộng và Phước Hữuhiện là 2 dự án khả thi nhất trong số các dự án vì các dự án này đã được đưa và Kế hoạch thực hiện Quy hoạch điện VIII. So với dự án Phước Hữu, việc phát triển nhà máy điện gió 7A mở rộng có thể tốn ít thời gian hơn vì có thể hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng hiện có của nhà máy điện gió 7A của HDG.

 

Hoàng Huy
Investment Advisory
Hoàng Huy

"Nhà giao dịch giỏi tập trung vào quản trị rủi ro, họ không lo lắng về lợi nhuận"


Có thể bạn quan tâm
SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-10 09:14

Báo cáo chiến lược thị trường tháng 3/2025 của SSI với các điểm chính sau đây: Dòng tiền đầu tư trên...

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-04 15:57

Báo cáo của CBRE đánh giá xu hướng và triển vọng của các phân khúc chính, bao gồm văn phòng, bất độn...

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 11:27

Vào ngày 01/03 vừa qua, CTCP Tập đoàn Bamboo Capital thông báo vào ngày 28/02, công ty được cơ quan...

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 11:16

Năm 2025, chính phủ đặt mục tiêu tăng ngân sách đầu tư lên 36 tỷ USD vào 2025, hỗ trợ tăng trưởng GD...

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-27 09:19

Giá dầu được dự báo sẽ duy trì xu hướng ổn định. Tuy nhiên, bất kỳ yếu tố nào tác động làm xáo trộn...

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-25 14:33

TVS Research dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ tăng 16.2% YoY trong năm 2025, tương đương tăng tr...

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-17 17:15

Báo cáo FiinGroup cập nhật Bức tranh KQKD 2024 với chủ đề "Cơ hội bứt phá" gồm các nội dung chính sa...

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-14 11:11

ACBS nêu trong báo cáo chiến lược 3 chủ điểm đầu tư lớn nhất trong năm 2025 là: (1) Ảnh hưởng của th...

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-13 11:24

Báo cáo chiến lược chủ đề: Triển vọng tích cực của ngành ngân hàng 2025 được viết bởi VinaCapital ,...

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-09 13:20

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề"KỶ NGUYÊN MỚI" của SSI gồm các nội dung chính về chính sách xuất...

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 14:22

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI" của BVSC gồm các chuyên đề chính:

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 14:10

Nguồn báo cáo CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) Chuyên đề TRIỂN VỌNG...