DSC ước tính kết quả kinh doanh 2024 của STB sẽ đạt 34.336 tỷ tổng thu nhập hoạt động (+31% YoY) và 11.528 tỷ LNTT (+20% YoY). Chúng tôi kỳ vọng áp lực trích lập trái phiếu VAMC sẽ kết thúc hoàn toàn trong năm nay và ngân hàng bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với nhiều dư địa hơn. Từ đó, mức giá mục tiêu xác định cho năm 2024 là 35.000 VND và DSC khuyến nghị MUA tại vùng giá 29.000 VND.
Bảng cân đối kế toán khỏe mạnh hơn
Suốt 9 năm kể từ khi STB bắt đầu quá trình tái cơ cấu theo Đề án của NHNN, ngân hàng đã liên tục xử lý các tài sản tồn đọng, các khoản lãi dự thu và trích lập trái phiếu VAMC. Chúng tôi kỳ vọng quá trình trích lập cho trái phiếu VAMC sẽ kết thúc hoàn toàn trong năm 2024 giúp quy mô tài sản tài sản sinh lãi tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Tính đến Q2/2024, tỷ trọng tài sản sinh lãi của ngân hàng cũng đã tăng lên 95%, mức cao nhất trong giai đoạn tái cơ cấu cùng với tỷ trọng tài sản khác (bao gồm các tài sản cấn trừ nợ thuộc đề án) giảm xuống chỉ còn 3%.
Chi phí trích lập dự báo giảm mạnh từ năm 2025
Chi phí trích lập của STB vốn ở mức thấp so với trung bình ngành (nếu không bao gồm trích lập cho trái phiếu VAMC). Vì vậy việc sớm hoàn thành việc trích lập cho trái phiếu VAMC sẽ giảm áp lực cho chi phí trích lập, từ đó hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận cũng như tạo thêm dư địa để ngân hàng cải thiện chất lượng tài sản.
Tiềm năng dài hạn đến từ xử lý tài sản tồn đọng
Hiện STB đang trong quá trình xử lý 32,5% vốn cổ phần, là tài sản đảm bảo cho nợ xấu của cựu ban lãnh đạo hiện đang do VAMC nắm giữ. Việc xử lý thành công số vốn này sẽ có tác động tích cực đến bộ đệm vốn của ngân hàng, từ đó mở ra cơ hội được NHNN cấp room tín dụng cao hơn và tăng trưởng tốt hơn.
