| Nguồn báo cáo | Công ty cổ phần chứng khoán DSC |
| Chuyên đề | Ngành bất động sản |
| Ngày phát hành | 08/08/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
Câu chuyện doanh nghiệp
1. Tiến độ dự án tích cực: Các dự án trong trung hạn đóng vai trò quan trọng trong dự phóng của chúng tôi đều có tiến độ phát triển tốt và đồng đều. Trong đó, Privia đang trong công đoạn hoàn thiện cuối cùng để bàn giao tới khách hàng ngay trong năm nay. Đồng thời, nhóm dự án Thủ Đức đã đạt tới xấp xỉ 70% tiến độ, có thể sẵn sàng mở bán ngay trong cuối năm nay.
2. Kết quả kinh doanh tích cực so với quý trước: Lợi nhuận trước thuế của KDH quý 2 gấp 3 lần so với quý 1, tuy nhiên chỉ đi ngang so với cùng kì năm ngoái. Điều này chủ yếu do yếu tố thời điểm và cơ cấu sản phẩm bàn giao khiến biên lợi nhuận gộp lên tới gần 80%.
Điểm nhấn tài chính
1. Biên lợi nhuận ấn tượng: Mặc dù chưa có sự đột phá rõ rệt, KQKD của KDH trong quý 2 đạt những con số khá tích cực. Trong đó, doanh thu đạt 645 tỷ (+11% yoy), lợi nhuận trước thuế, đạt 371 tỷ (+11% yoy), lần đầu ghi nhận tăng trưởng sau 3 quý giảm liên tiếp. Biên lợi nhuận gộp đạt 79% nhờ cơ cấu sản phẩm bàn giao chủ yếu là các biệt thự hạng sang từ dự án cũ. Lũy kế 6 tháng, doanh thu đạt 978 tỷ, LNST đạt 344 tỷ, lần lượt hoàng thành 42% và 34% kế hoạch năm 2024.
2. Hàng tồn kho tăng trưởng đều: Giá trị hàng tồn kho của KDH tiếp tục tăng thêm khoảng 1.000 tỷ trong quý 2, động lực được chia đều ở tất cả các dự án mà doanh nghiệp đang phát triển. Trong đó, đáng chú ý là nhóm dự án ở Thủ Đức là Clarita và Emeria. Tổng giá trị tồn kho của 2 dự án này hiện đã đạt hơn 7.600 tỷ, tương đương với tiến độ khoảng 70% dựa trên tổng mức đầu tư dự kiến. Dựa trên tiến độ tích cực trên báo cáo tài chính cũng như hình ảnh thực tế, DSC tái khẳng định kỳ vọng doanh nghiệp có thể bắt đầu mở bán các căn thô từ 2 dự án trên vào cuối năm nay.
3. Định giá: Tiến độ về các dự án quan trọng trong trung hạn là Privia, Emeria, Clarita đều đi đúng tiến độ, phù hợp với các giả định ban đầu của chúng tôi là (1) Bàn giao dự án Privia vào quý 4/2024, (2) Mở bán Clarita và Emeria. DSC giữ nguyên mức định giá mục tiêu 40.800 VND và khuyến nghị MUA tại vùng giá 32.000 VND.
