| Nguồn báo cáo | CTCP Chứng khoán Nhất Việt - VFS |
| Chuyên đề | Ngành bất động sản |
| Ngày phát hành | 27/06/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
Cập nhật KQKD Q2/2024 của Khang Điền (KDH):
1. KQKD cải thiện tích cực nhờ bàn giao các lô đất riêng lẻ: Trong Q2/2024, doanh thu thuần của KDH đạt 645 tỷ đồng, tăng 10,69% yoy, LNST đạt 279 tỷ đồng, tăng 12,79% yoy. Kết quả kinh doanh trở lên khởi sắc nhờ việc KDH bàn giao nốt các sản phẩm thuộc dự án Classia và một số lô đất riêng lẻ không còn nằm trong kế hoạch phát triển của doanh nghiệp.
2. Điểm nổi bật là biên lợi nhuận gộp trong Q2/2024 của KDH bật tăng mạnh, tăng 25,4 điểm phần trăm so với Q1/2024, đạt mức 77,56%. Khả năng sinh lời cải thiện là nhờ các lô đất riêng lẻ được doanh nghiệp mua từ lâu, do đó có giá vốn thấp. Tuy nhiên, kết quả này không mang tính dài hạn và bền vững do việc bán các lô đất riêng lẻ không xảy ra thường xuyên và không phải chiến lược kinh doanh chính của KDH.
Tiêu điểm đầu tư:
1. Giai đoạn 2024 – 2026 là giai đoạn bàn giao dự án trọng điểm của KDH: Trong cuối năm 2024, KDH dự kiến sẽ bàn giao dự án The Privia, sau khi mở bán thành công với tỷ lệ hấp thụ 100%, từ đó giúp mang về 3.614 tỷ đồng doanh thu (+73% yoy) và 937 tỷ đồng LNST (+27% yoy) trong năm 2024. Bên cạnh đó, các dự án như Solina, Emeria và Clarita cũng được kỳ vọng mở bán và bàn giao trong giai đoạn 2025 – 2026 và dự kiến mang về doanh số bán hàng lần lượt là 5.600 tỷ đồng (+239% yoy) và 7.700 tỷ đồng (+38% yoy).
2. Các sản phẩm căn hộ thấp tầng dự kiến được đón nhận tốt khi thị trường bất động sản hồi phục trong giai đoạn 2025 - 2026: Trong 2H2024, thị trường nhà liền thổ tại TP. Hồ Chi Minh đang trong tình trạng khan hiếm nguồn cung khi chỉ có 47 căn hộ thấp tầng được mở bán, trong khi đó tỷ lệ hấp thụ ở mức 70% bất chấp giá bán trung bình tăng 21% svck. Do đó, hơn 700 căn hộ thấp tầng chuẩn bị mở bán của KDH với vị trí thuận lợi và pháp lý rõ ràng kỳ vọng sẽ được chào đón tích cực trong giai đoạn sắp tới.
Rủi ro:
- Tỷ lệ hấp thụ sản phẩm thấp hơn mức 80% tại các dự án Solina, Emeria và Clarita trong giai đoạn 2025 – 2026.
- Rủi ro chậm trễ trong việc hoàn thiện các pháp lý cho các dự án kể trên khiến cho việc mở bán lùi lại sau năm 2026.
Khuyến nghị:
VFS tiến hành định giá KDH bằng cách sử dụng kết hợp phương pháp RNAV, giá trị cổ phiếu KDH theo các phương pháp này có mức 38.500 VNĐ/cp, cao hơn 16% so với mức giá mua. Do đó,VFS khuyến nghị MUA cho mục tiêu trung và dài hạn.
