| Nguồn báo cáo | Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap |
| Chuyên đề | Ngành bất động sản |
| Ngày phát hành | 13/08/2024 |
| Chi tiết báo cáo | Tại đây |
VCI duy trì khuyến nghị "MUA" đối với Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) nhưng đã điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống còn 35.800 đồng/cổ phiếu. Điều chỉnh này chủ yếu do chúng tôi dời thời gian mở bán/bàn giao khu đô thị (KĐT) Tràng Cát sang năm 2026 thay vì năm 2025 như dự báo trước đây.
VCI nhìn nhận KBC là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi lớn từ xu hướng chuyển dịch sản xuất toàn cầu sang Việt Nam. KBC đã thành công trong việc thu hút các đối tác lớn như LG, Foxconn, và Goertek, với các dự án KCN chiến lược
1. Về mảng cho thuê đất Khu công nghiệp (KCN):
Phục hồi doanh số cho thuê đất KCN năm 2025: dự báo doanh số cho thuê đất KCN năm 2025 sẽ phục hồi lên mức 135 ha từ mức cơ sở thấp dự kiến trong năm 2024 là 59 ha. Sự phục hồi này dựa trên:
Việc đưa vào hoạt động KCN Tràng Duệ 3 (TD3) với khoảng 50 ha.
Các Cụm Công nghiệp (CCN) tại Hưng Yên với khoảng 10 ha.
Các KCN tại Long An (Tân Tập & Lộc Giang) với khoảng 10 ha.
Tiếp tục ghi nhận doanh số cho thuê tại KCN NSHL với khoảng 50 ha và KCN Tân Phú Trung với khoảng 15 ha.
Mở rộng của LG: LG đang tập trung mở rộng cơ sở sản xuất tại Việt Nam và có khả năng sẽ thuê thêm đất quy mô lớn tại KCN Tràng Duệ 3 (TD3), hiện đang chờ phê duyệt đầu tư từ Phó Thủ tướng. Nhiều nhà cung cấp và công ty con của LG, như LG Innotek, đã hoạt động tại các KCN Tràng Duệ 1 & 2, tạo ra cơ hội phát triển đáng kể cho KBC.
2. Về mảng BĐS Khu đô thị (KĐT):
KĐT Phúc Ninh sẽ bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2025, trong khi KĐT Tràng Cát dự kiến sẽ mở bán vào năm 2026. Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số dự kiến sẽ tăng đáng kể vào các năm 2025-26 nhờ vào việc bàn giao đất KĐT tăng mạnh lên 16 ha/21 ha so với 3 ha trong năm 2024.
Dự báo bàn giao backlog chưa ghi nhận KĐT Phúc Ninh vào năm 2025, trong khi KĐT Tràng Cát sẽ bắt đầu mở bán vào năm 2026.
3. Thay đổi trong dự báo LNST
Dự báo LNST giai đoạn 2024-2026: điều chỉnh giảm 45% và 17% dự báo LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số cho các năm 2024 và 2026, do tiến độ bán đất KCN và bàn giao tại KĐT Tràng Cát chậm hơn so với dự kiến. Trong năm 2024, LNST dự kiến giảm còn 972 tỷ đồng (-52% YoY ) do lượng bàn giao đất KCN giảm mạnh còn 59 ha. Điều này xuất phát từ việc KBC có lượng đất sẵn sàng cho thuê hạn chế, trong khi các dự án mới vẫn đang hoàn thiện thủ tục pháp lý
Dự báo LNST năm 2025: LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025 dự kiến sẽ tăng gấp đôi so với năm 2024 lên 2 nghìn tỷ đồng. Kỳ vọng này đến từ việc bán hàng và bàn giao mới tại KCN Tràng Duệ 3 (TD3) và KĐT Phúc Ninh, cùng với doanh số cho thuê đất ở các KCN hiện có như Nam Sơn Hạp Lĩnh (NSHL) và Tân Phú Trung.
