DGC: KHẢ QUAN với giá mục tiêu 128,100 đồng/cổ phiếu (MBS): Những tín hiệu phục hồi

Kết quả kinh doanh và luận điểm đầu tư đối với Hóa chất Đức Giang (DGC) trong Quý 2 năm 2024:

1. DGC cho thấy tín hiệu tích cực trong KQKD Q2/2024:  

• Trong Q2/2024, tổng doanh thu (DT) đạt 2,504 tỷ đồng (+3,7% svck) trong đó phân lân nông nghiệp và mảng khác khác tăng 11,2% svck khi nhà máy WPA hoạt động trở lại sau 3 tháng bảo dưỡng trong Q1/2024. DT phốt pho (P4) và dẫn xuất giảm 2,5% svck chủ yếu do giá P4 thấp hơn (-16.7% svck). Biên lợi nhuận gộp trong Q2/2024 tăng 0.3 điểm % svck, đạt 39.3% nhờ giá quặng apatit thấp hơn (Khai Trường 19 đã hoạt động hết công suất trong Q2/2024), giúp LN gộp tăng 4,6% svck. 
• LN ròng Q2/2024 của DGC đạt 842 tỷ đồng, tăng 19.6% so với quý trước chủ yếu nhờ vào phân lân nông nghiệp và các phân khúc khác, cho thấy tín hiệu về sự phục hồi của DGC.

2. Dự báo tăng trưởng LN mạnh mẽ hơn vào 2025: 

• MBS Research kỳ vọng giá P4 sẽ phục hồi mạnh hơn trong nửa cuối 2024 khi ngành công nghiệp bán dẫn phục hồi hoàn toàn, dự báo giá P4 của DGC sẽ đạt 4,400 USD/tấn trong nửa cuối 2024 (+4,6% so với 6T24) và sản lượng P4 đạt 25,000 tấn trong nửa cuối 2024 (+25% so với 6T24).
• Do đó, dự báo LN ròng của DGC trong nửa cuối 2024 đạt 1,985 tỷ đồng (+31,0% so với 6T24), đưa LN ròng năm 2024 lên 3,504 tỷ đồng. 

3. Dự án Nghi Sơn hoãn tiếp tới cuối năm 2024 do các vấn đề pháp lý: DGC đã hoãn việc xây dựng Giai đoạn 1 của dự án Nghi Sơn sang Q4/2024 từQ2/2024 do các thủ tục pháp lý và hoãn lại kế hoạch xây dựng giai đoạn 2. Do đó, kỳ vọng dự án Nghi Sơn sẽ đi vào hoạt động trong Q1/2026 và đóng góp 12% DT của DGC trong năm 2026 (1,500 tỷ đồng).

Luận điểm đầu tư:

• DGC là đơn vị xuất khẩu phốt pho vàng lớn nhất Châu Á - một loại vật liệu quan trọng trong công nghệ sản xuất chất bán dẫn và trong ngành F&B. DGC cũng là công ty duy nhất trên thế giới có thể sản xuất phốt pho vàng từ quặng apatit ở cả dạng bột và dạng cục.
• MBS Research tin rằng kết quả kinh doanh nửa cuối sẽ tích cực hơn 6T24 và lợi nhuận ròng của DGC sẽ tăng trưởng mạnh hơn vào năm 2025 nhờ nhu cầu phục hồi từ thị trường bán dẫn. Giá phốt pho vàng đang ở mức thấp nhất trong một năm và không có khả năng giảm xuống mức năm 2021 do các hạn chế khai thác apatit tại Trung Quốc.
• Kỳ vọng dự án Nghi Sơn đi vào hoạt động thương mại vào Q1/2026, sẽ là động lực tăng trưởng chính của DGC trong năm 2026, đóng góp 12% doanh thu hằng năm của DGC từ năm 2026.
• Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 128,100đ/cổ phiếu.