Báo cáo phân tích SCR - CTCP Địa ốc Sài Gòn Thương Tín (Finsuccess)

LỊCH SỬ SỞ HỮU:

Có 11 cổ đông sáng lập trong đó nhóm Sacombank cũ có 5 người chiếm 44.75% VĐL, phần còn lại là của Đặng Hồng Anh, Lê Văn Bá, Lê Văn Tòng, Nguyễn Văn Tân là Trần Thị Hằng. Sau vụ việc mất ngân hàng Sacombank, nhóm Đặng Văn Thành đã tìm cách vực dậy và năm 2017 sau nhiều nỗ lực Thành Thành Công đã chính thức thâu tóm được Sacomreal và sau đó đổi tên thành TTC Land.

MÔ HÌNH KINH DOANH:

Doanh thu của TTC Land khá đa dạng, tuy nhiên cốt lõi vẫn đến từ 3 mảng chính là Chuyển nhượng BĐS, Cho thuê và các dịch vụ BĐS khác. Mảng xây dựng chỉ có doanh thu lớn trong 2021 và 2022 nhưng hầu như không có lợi nhuận.

ĐỊNH GIÁ:

Chúng tôi không đưa những quỹ đất tiềm năng vào trong mô hình định giá. Dựa trên kết hợp 2 phương pháp chúng tôi nhận thấy downside risk của SCR tại vùng giá này không quá lớn. Mô hình định giá chưa tính đến rủi ro mất vốn từ các dự án đang vướng pháp lý hoặc lỗ từ các khoản đầu tư dài hạn như trường hợp khu dân cư Núi Dòng Dài của Phước Tân.Với các rủi ro trên, mức chiết khấu tùy thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của NĐT. Trong thời gian tới, với tình hình tài chính và dòng tiền như hiện tại, gần như chắc chắn TTC Land sẽ tìm thời điểm thích hợp để phát hành tăng vốn làm dự án, đây cũng là 1 “game” đáng quan tâm.