I. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
CTCP Phú Tài (Hose: PTB) là một công ty đa ngành hoạt động trong nhiều lĩnh vực, với tiền thân là công ty Phú Tài trực thuộc Quân khu 5 thuộc Bộ Quốc Phòng.
Lĩnh vực kinh doanh của PTB khá đa dạng, với cơ cấu doanh thu chính đến từ mảng sản xuất và phân phối gỗ xây dựng, khai thác đá, đầu tư BĐS và đại lý xe ô tô.
II. CƠ CẤU CỔ ĐÔNG
III. HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
1. Mảng gỗ
Với gần 90% doanh thu mảng gỗ tới từ thị trường xuất khẩu với thị trường chính là Mỹ (chiếm khoảng hơn 70% doanh thu), tình hình kinh doanh mảng gỗ phụ thuộc lớn vào nhu cầu gỗ và sản phẩm gỗ từ thị trường Mỹ.
Tình trạng khó khăn của mảng gỗ tiếp tục kéo dài trong quý 1.2023. Doanh thu đạt 738 tỷ đồng (-22,4% yoy), với biên lợi nhuận gộp đạt 21,1% (-2% yoy).
Tại Mỹ, giá gỗ xẻ kỳ hạn giảm xuống dưới mốc 350 USD/1.000 feet, mức chưa từng thấy kể từ tháng 5 năm 2020, do triển vọng lãi suất cao hơn và lo ngại về suy thoái kinh tế của Mỹ tiếp tục cản trở hoạt động bất động sản. Những lo ngại về việc chi phí xây dựng tăng cao do lạm phát ảnh hưởng tới tâm lý khiến người dân tạm hoãn các kế hoạch xây dựng, sửa chữa nhà ở.
Với PTB hiện tại, các đơn hàng xuất khẩu sang Mỹ đã được ký tới hết tháng 8.2023. Với các đơn hàng cũ, doanh nghiệp đang thương thảo với khách hàng nhận hàng sớm, để có thể giải quyết hàng tồn kho. Với các đơn hàng ký mới, về khối lượng và giá cả đều không có nhiều thay đổi so với 2022.
Giá trị xuất khẩu G&SPG trong quý 1 năm 2023 giảm 22.4% svck, xuống còn 2.88 tỷ USD do nhu cầu yếu của thị trường Mỹ. Giá nhà cao tại Mỹ trong Q1/23 ảnh hưởng đến nhu cầu mua nhà và nội thất gia đình.
Dự báo mảng gỗ sẽ đem lại cho PTB 3,244 tỷ doanh thu (-4.1% YoY) trong 2023 và 736 tỷ LNG (-6.9% YoY)
2. Mảng đá
Lĩnh vực khai thác, chế biến đá đóng góp khoảng 24,8% trong cơ cấu doanh thu thuần của Công ty năm 2022.
Hiện mảng đá ốp lát của PTB đang phải đối mặt với 2 vấn đề:
- Thị trường gạch ốp lát Việt Nam cạnh tranh khá cao. Tổng công suất các nhà máy của cả nước khoảng 850tr m2/năm, hoàn toàn đáp ứng nhu cầu về vật liệu ốp lát trong nước và đã xuất khẩu một lượng lớn. Hiện nay, các doanh nghiệp vẫn phải đối mặt với gạch nhập khẩu từ Ấn Độ, Trung Quốc, Ý và Tây Ban Nha.
- Các dự án xây dựng bị tạm dừng do thị trường bất động sản chững lại, giá cả nguyên vật liệu thi công tăng cao, nhiều nhà thầu xây dựng bị nợ đọng kéo dài do chủ đầu tư mất khả năng chi trả.
Áp lực từ nhiều mặt, cạnh tranh gay gắt trong ngành, cũng như nhiều sản phẩm thay thế, xu hướng giảm giá của đá ốp lát trong nước đang hiện hữu rõ cùng với khó khăn về đầu ra. Cho nên, tình hình kinh doanh đá ốp lát của PTB cũng kém lạc quan: biên LNG mảng đá ốp lát của PTB giảm dần và ít tăng trưởng về doanh thu.
Động lực tăng trưởng chính của mảng đá vẫn là nhà máy thạch anh nhân tạo mới. Hiện tại, đầu ra của mảng đá thạch anh nhân tạo của PTB 100% là xuất khẩu sang Mỹ. Năm 2022, doanh thu xuất khẩu của mảng đá thạch anh đạt 677 tỷ đồng chiếm khoảng 40% tổng doanh thu mảng đá. Mảng đá thạch anh hiện tại kinh doanh khá tốt.
Tổng công suất nhà máy là 450.000m2/năm chia ra hai giai đoạn, giai đoạn 1 hiện tại đã đi vào hoạt động với công suất 300.000m2/năm, đang hoạt động với 100% công suất, và đã có dấu hiệu vượt công suất. PTB hiện tại đang đầu tư giai đoạn 2, với công suất 150.000m2/năm, dự kiến hoàn thành trong tháng 6.2023.
Dự phóng doanh thu và LNG mảng đá từ BVSC:
3. Mảng BĐS
- Chung cư Phu Tai Residence là dự án BĐS đầu tiên được thực hiện bởi PTB. Năm 2022 dự án đóng góp doanh thu 405,8 tỷ đồng với LNG tương ứng 170 tỷ đồng. Hiện tại, hàng tồn kho với dự án còn khoảng 255,3 tỷ đồng, tương ứng với doanh thu dự kiến là 558,4 tỷ đồng. Dự án sẽ bàn giao một phần trong 2023, phần còn lại sẽ bàn giao nốt trong quý 1/2024.
- Chung cư Hoàng Văn Thụ (Phú Tài 2 – Central Life): Dự án đã được Sở xây dựng tỉnh Bình Định cấp Giấy phép xây dựng vào ngày 30/12/2022 hiện tại đang triển khai thi công xây dựng. Dự kiến tới cuối 2023 PTB sẽ hoàn thành động nắp hầm và thủ tục mở bán sẽ bắt đầu vào 2024.
IV. Cập nhật thương vụ mua lại CP quỹ và đánh giá:
PTB vừa quyết định đăng ký mua lại 6,5 triệu cổ phiếu nhằm tăng thanh khoản và gia tăng lợi ích cho cổ đông.
Nguyên tắc xác định giá là không thấp hơn bình quân giá đóng cửa của 60 ngày giao dịch liền trước ngày HĐQT phê duyệt báo cáo mua lại cổ phiếu nhưng tối đa không quá 60.000 đồng/cp.
Thời gian giao dịch dự kiến từ 13/6 đến 11/7.
Trong mỗi ngày giao dịch, tổng khối lượng đặt mua tối thiểu là 3% khối lượng giao dịch đã đăng ký mua (tương đương 195.000 cổ phiếu) và tối đa 10% (tương đương 650.000 cổ phiếu).
V. Đánh giá của FISC
- Về mặt tích cực: Giảm tỷ lệ free float, phòng chống M&A, EPS tăng lên nếu tạo ra lợi nhuận tương đương như cũ
- Về mặt tiêu cực: Mất đi lớp đệm dòng tiền và gia tăng áp lực tài chính, opportunity cost trong bối cảnh đồng tiền không hề rẻ.
Hơn nữa, giai đoạn 11-12/2022 nhóm lãnh đạo PTB mua vào số lượng lớn cổ phiếu ở vùng giá 7x, cho nên FinSuccess khá bất ngờ với động thái doanh nghiệp mua lại cổ phiếu quỹ trong giai đoạn này.
VI. Dự phóng và định giá
Dự phóng KQKD của PTB trong 2023-2024 theo BVSC:
Hiện PTB đang được giao dịch ở mức P/B 1.17 và P/E 7.72, ngang bằng với thời điểm Covid 19 cũng như cuộc khủng hoảng nhà đất 2012.
Vì hiện tại PTB đang được giao dịch ở vùng định giá thấp nhất lịch sử, do đó nếu sau này hoạt động kinh doanh từ gỗ và đá phục hồi thì PTB xứng đáng là cổ phiếu “Top-pick” cho giai đoạn sắp tới với tiềm năng tăng giá hấp dẫn.
Anh chị nhà đầu tư có thể tham khảo thêm các cơ hội đầu tư tiềm năng khác tại đây nhé! Đừng quên theo dõi FinSuccess để cập nhật cổ phiếu đáng chú ý nhanh nhất nhé.
