1. Các ngân hàng trung ương đang khác biệt chính sách đến mức nào?
Sự khác biệt về chính sách đã là chủ đề chính theo Scotiabank trong một thời gian dài so với xu hướng thị trường trước đó. Nhưng họ có thể khác nhau bao xa và đặc biệt là với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ FED, cơ quan vẫn có tầm ảnh hưởng nhất?
Biểu đồ trong tuần của Jay Parmar cung cấp chú thích mang tính lịch sử. Liệu lịch sử có quan trọng hay không là một câu hỏi rất hay. Nó cho thấy các dải sai lệch giữa lãi suất chính sách kể từ năm 2000.
Lịch sử ngày nay có lẽ ít được sử dụng vì rất nhiều động lực là duy nhất, từ những thách thức còn sót lại của chuỗi cung ứng đến sự biến động dân số cho đến sự suy giảm kéo dài về tăng trưởng năng suất toàn cầu và một loạt rủi ro về cơ bản do chính sách tài khóa đặt ra so với sau Khủng hoảng tài chính toàn cầu. Chấp nhận rủi ro địa chính trị để có biện pháp tốt. Hãy coi những sự lây lan này như những chú thích lịch sử hơn bất cứ điều gì khác.
2. Báo cáo CPI tháng 5 của Mỹ ngay thềm cuộc họp FOMC
CPI tháng 5 chỉ được công bố vài giờ trước cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 6 của FOMC vào thứ Tư. Scotiabank đã ước tính mức tăng 0,2% MoM SA cho CPI tổng hợp và 0,3% MoM cho CPI lõi.
Giá xăng có thể giảm nhẹ do giá thực phẩm không có tác động mạnh. Lạm phát nơi nhà ở dự kiến sẽ vẫn ở mức cao cùng với lạm phát dịch vụ cốt lõi. Giá xe có thể là một lực cản giảm nhẹ đối với lạm phát. Ước tính của Nowcast cũng chỉ ra 0,3% cho CPI tổng hợp.
Nó quan trọng đến mức nào? Những thành viên FOMC có thể cập nhật dự báo cho đến sáng ngày thứ hai của cuộc họp FOMC kéo dài hai ngày, kể cả sau CPI.
Chưa hết, đây chỉ là một trong bốn báo cáo CPI và ba PCE trước khi thị trường kỳ vọng Fed có thể đưa ra đợt cắt giảm đầu tiên tại cuộc họp tháng 9. Lúc đó còn rất nhiều việc phải làm, nhưng theo Scotiabank nghĩ rằng các yếu tố để nới lỏng sẽ dần dần được thực hiện.
Độ rộng lạm phát đang giảm mạnh.
Nhưng các yếu tố thúc đẩy giảm phát từ phía cung đang có xu hướng tốt hơn
Bên cạnh một số cải thiện về phía cung là những kỳ vọng về xu hướng tăng trưởng GDP thực tế sẽ hạ nhiệt. Chính sách tài khóa đã trở thành một hiệu ứng kéo. Các điều kiện tín dụng chặt chẽ hơn có thể bắt đầu tác động đến tăng trưởng trong thời gian còn lại của năm 2024 đến năm 2025. Việc thị trường kỳ vọng số lần cắt giảm giảm suất của Fed đã thắt chặt các điều kiện một cách hiệu quả. Đồng đô la mạnh mang lại những tác động tiêu cực lâu dài và thay đổi đối với sự đóng góp của thương mại vào tăng trưởng. Sự không chắc chắn trong bầu cử có thể làm suy giảm niềm tin. Đồng thời, khi các điều kiện dư thừa về nhu cầu của nền kinh tế Mỹ có thể giảm bớt, tác động trễ của việc giá thuê nhà ở thấp hơn dự kiến sẽ thể hiện ở việc chi phí nhà ở thấp hơn góp phần vào lạm phát.
3. FOMC có khả năng giảm mức nới lỏng dự kiến vào năm 2024
Không ai mong đợi những thay đổi chính sách sẽ được công bố vào thứ Tư lúc 2 giờ chiều theo giờ miền Đông của Mỹ khi tuyên bố của FOMC được đưa ra. Phạm vi mục tiêu của FED sẽ vẫn ở mức 5,25 - 5,5% và các kế hoạch trên bảng cân đối kế toán sẽ quay trở lại chế độ tự động.
Tuy nhiên, điểm mấu chốt sẽ là Tóm tắt các Dự báo Kinh tế và biểu đồ dot plot về kỳ vọng lãi suất chính sách. Scotiabank hy vọng dot plot sẽ báo hiệu một mức cắt giảm ít hơn trong năm nay (giảm 50 điểm cơ bản) so với biểu đồ dot plot trước đó vào tháng 3 cho thấy mức cắt giảm 75 điểm cơ bản. Có một ngưỡng thấp được đặt cho kỳ vọng này, ví dụ: sẽ chỉ cần một người trong nhóm giảm -75 điểm chuyển sang -50 điểm để hạ mức trung bình xuống -50 điểm.
Có một yêu cầu cao hơn nhiều đối với Ủy ban trong việc giảm mức cắt giảm dự kiến hơn nữa trong năm nay vì nó sẽ yêu cầu một sự thay đổi toàn diện trên toàn bộ các dot plot. Điều đó khó xảy ra vì Chủ tịch Powell và quan điểm trung dung trong Ủy ban có thể vẫn lạc quan một cách thận trọng rằng lạm phát sẽ giảm vào cuối năm nay.
Scotia Economics tiếp tục dự báo đợt cắt giảm đầu tiên của Fed vào tháng 9 và mức cắt giảm 0.5% lãi suất cơ bản trong năm nay.
4. BoJ có thể thảo luận về việc giảm mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản
Ngân hàng Nhật Bản cân nhắc với các quyết định chính sách mới nhất vào thứ Sáu. Dự kiến sẽ không có thay đổi nào đối với tỷ lệ mục tiêu 0,1%. Có suy đoán rằng BoJ có thể công bố kế hoạch bắt đầu giảm dần tốc độ mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản, điều này phù hợp với việc loại bỏ việc kiểm soát đường cong lợi suất. Nó cũng sẽ là một bước tiến tới việc thiết lập mức trần đối với gần 50% thị phần của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.
Chúng tôi mong đợi một giọng điệu diều hâu chung trong cuộc họp sẽ mở ra cơ hội cho việc thắt chặt chính sách bổ sung trong các cuộc họp tiếp theo và ngay sau cuộc họp tháng 7. Một động cơ để giảm mua JGB là góp phần giải quyết tình trạng mất giá của đồng Yên. Đồng yên đã mất giá từ khoảng 141 so với đồng đô la lúc đầu của năm hướng tới gần 157 bây giờ.
Một số người cho rằng có thể khó hoặc không đúng thời điểm để giảm lượng mua JGB vào thời điểm này do tính thanh khoản của thị trường bị thách thức và việc không giảm lượng mua so với kỳ vọng đáng kể có thể khiến đồng yên tiếp tục suy yếu.
Mong là những sự kiện sẽ có ích với các NĐT. Chúc anh chị một tuần đầu tư mới thành công!
