MWG - KHẢ QUAN với giá mục tiêu 41,700 đồng/cổ phiếu (MBS)

Kết quả kinh doanh và triển vọng của MWG trong Quý 2 năm 2024:

1. Lợi nhuận BHX dương trở lại trong khi ICT-CE phục hồi mạnh mẽ: Trong Q2/24, số lượng cửa hàng BHX duy trì svck trong khi đó chuỗi TGDĐ & ĐMX giảm xuống 3,139 cửa hàng (-6.8% svck). Doanh thu tăng 16% svck, chủ yếu do sự tăng trưởng doanh thu/cửa hàng của BHX (+42% svck, đạt 2 tỷ đồng) khi BHX thành công thu hút thêm lượng khách hàng. Bên cạnh đó, “cuộc chiến giá” đã kết thúc, nền giá bán tăng 5-10% svck, giúp tổng doanh thu TGDĐ & ĐMX đạt 22,900 tỷ đồng (+6.2% svck).

2.  BHX ghi nhận LN ròng đạt 7 tỷ đồng trong Q2/24, từ mức lỗ 305 tỷ đồng trong Q2/23: Từ đó, tổng lợi nhuận tăng mạnh 67 lần svck, đạt 1,172 tỷ đồng. Trong 6T24, lợi nhuận ròng MWG tăng mạnh 53 lần svck từ nền thấp của cùng kỳ 2023, hoàn thành 78% dự phóng gần nhất của MBS Research do có sự cải thiện tốt hơn kỳ vọng từ mảng TGDĐ&ĐMX.

3. BHX ghi nhận lợi nhuận dương và TGDĐ & ĐMX có thể phục hồi mạnh mẽ hơn trong năm 2024-25: (1) Doanh thu/ cửa hàng của BHX tăng từ 1.5 tỷ cùng kỳ năm ngoái lên 2.0 tỷ đồng/cửa hàng nhờ sự tăng trưởng về lượng khách hàng. (2) BHX sẽ mở thêm 89 cửa hàng; (3) Lợi nhuận gộp duy trì mức 25%. Trong 2025, tổng số cửa hàng BHX sẽ tăng 11.1% svck và doanh thu/cửa hàng sẽ tăng 9% svck, từ đó nâng lợi nhuận ròng BHX lên 317 tỷ đồng.

Luận điểm đầu tư: 

• MWG là một tập đoàn bán lẻ ICT-CE hàng đầu với hơn 3,000 cửa hàng, chiếm khoảng 60% thị phần ICT và 50% thị phần CE. Khi nhu cầu ICT-CE bắt đầu phục hồi, MWG sẽ có lợi thế hơn nhờ vị thế dẫn đầu của mình. Ngoài ra, MWG sở hữu chuỗi cửa hàng Bách Hóa Xanh với hơn 1,700 cửa hàng, chủ yếu tại TP.HCM và các tỉnh phía Nam và miền Trung và đã vượt qua điểm hòa vốn trong Q2/24.
• Triển vọng tăng trưởng giai đoạn 2024-25 sẽ được thúc đẩy bởi BHX, khi lợi nhuận từ mức âm năm 2023 chuyển sang dương từ năm 2024 và sẵn sàng mở rộng chuỗi cửa hàng một cách nhanh chóng. Với biên lợi nhuận gộp 25-26%, dự báo BHX sẽ đạt 1,787/1,986 cửa hàng trong năm 2024-25 và lợi nhuận ròng sẽ đạt 156/317 tỷ đồng trong năm 2024-25.
• Chuỗi cửa hàng TGDĐ & ĐMX có thể phục hồi mạnh mẽ từ năm 2024, chủ yếu nhờ vào sự cải thiện giá bán. Trong năm 2025, dự báo MWG sẽ ngừng đóng cửa hàng và tập trung chiến lược bán hàng khi nhu cầu ICT-CE phục hồi rõ rệt hơn.
• Khả năng MWG được quay lại rổ chỉ số VN-Diamond trong kỳ review vào tháng 10/2024 tương đối cao bởi nhờ KQKD phục hồi trong nửa đầu 2024.