Liên hệ với chúng tôi Contact Us

Báo cáo Vĩ mô và Chiến lược giữa năm 2023 (Mirae Asset)

Nhìn chung, lạm phát ở Mỹ tiếp tục hạ nhiệt. Theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù lạm phát vẫn còn cao hơnnhiều so với mục tiêu 2% nhưng Fed đang tiến gần hơn đến điểm kết thúc của chu kỳ thắt chặt tiền tệ khi cân nhắcthêm độ trễ của chính sách đến nền kinh tế, qua đó nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm thành công. Giai đoạn tiếptheo sẽ là giữ lãi suất ở mức cao đó trong khi theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới.
Nguồn báo cáo Công ty Cổ Phần Chứng khoán Mirae Asset
Chuyên đề Báo cáo Vĩ mô và Chiến lược: Giữa năm 2023
Ngày phát hành 10/07/2023
Chi tiết báo cáo

Bối cảnh thế giới

Sau lần tạm dừng tăng lãi suất tháng 6, Fed có thể tăng lãi suất trong tháng 7, với mức kỳ vọng tăng 25bps.

Nhìn chung, lạm phát ở Mỹ tiếp tục hạ nhiệt. Theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù lạm phát vẫn còn cao hơnnhiều so với mục tiêu 2% nhưng Fed đang tiến gần hơn đến điểm kết thúc của chu kỳ thắt chặt tiền tệ khi cân nhắcthêm độ trễ của chính sách đến nền kinh tế, qua đó nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh mềm thành công. Giai đoạn tiếptheo sẽ là giữ lãi suất ở mức cao đó trong khi theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới.

Bối cảnh kinh tế thế giới chung cho năm 2023 vẫn là tăng trưởng kinh tế giảm tốc. Tuy nhiên, theo tổng hợp củachúng tôi về mức dự báo tăng trưởng GDP các nước lớn và các nước là đối trọng thương mại lớn với Việt Nam,chúng tôi nhận thấy mức kỳ vọng đã được nâng lên so với thời điểm cuối năm 2022.

Kinh tế vĩ mô Việt Nam

Trong bối cảnh toàn cầu vẫn suy yếu, để đạt mức tăng trưởng GDP mục tiêu cả năm là thách thức không nhỏ. Dođó, chúng tôi cho rằng Chính phủ sẽ đẩy mạnh hơn nữa trong việc giải ngân đầu tư công, cũng như tiếp tục đưa racác chính sách hỗ trợ từ phía Chính phủ và Ngân hàng nhà nước (NHNN).

Về xuất khẩu, chúng tôi cho rằng xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu sẽ thu hẹp đà giảm khi áp lực chuỗi cung ứng toàncầu giảm xuống, trong khi xuất khẩu sang Trung Quốc và các nước ASEAN tiếp tục hồi phục sẽ là động lực tăngtrưởng xuất khẩu của Việt Nam trong nửa cuối năm.

Giải ngân vốn FDI vẫn ổn định trong nửa đầu năm, trong khi dòng vốn FDI đăng ký mới có sự cải thiện gần đây.Thúc đẩy đầu tư công để phát triển cơ sở hạ tầng và Quy hoạch phát triển điện lực quốc gia VIII được thông qua gầnđây, cũng như chính sách hỗ trợ cho sự phục hồi và phát triển kinh tế xã hội của Chính phủ, sẽ là động lực quantrọng để thu hút FDI trong dài hạn. Do đó, chúng tôi tin rằng Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn khi các doanhnghiệp cân nhắc chiến lược Trung Quốc+1, cũng như khi kinh tế toàn cầu có sự khởi sắc.

Mặc dù tăng trưởng bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng vẫn tiếp tục xu hướng giảm tốc, chúng tôi kỳ vọng động lực tăngtrưởng bán lẻ trong nửa cuối năm 2023 sẽ đến từ: 1) Thuế GTGT giảm 2 điểm phần trăm xuống 8% trong nửa cuốinăm; 2) tỷ lệ thất nghiệp duy trì mức thấp; 3) du lịch tiếp tục hồi phục.

Nhờ lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và dư địa chính sách trong việc điều hành tỷ giá, NHNN đã chuyển hướng sang chínhsách tiền tệ nới lỏng. Do mức hấp thụ tín dụng của nền kinh tế vẫn yếu nên NHNN được kỳ vọng sẽ tiếp tục điềuhành theo hướng giảm lãi suất cho vay trong thời gian sắp tới.

Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam

Sau một năm với nhiều yếu tố không thuận lợi như năm 2022, các nhà đầu tư chuyển hướng sang kỳ vọng chu kỳtăng lãi suất của Fed sẽ sớm kết thúc trên cơ sở lạm phát đã hạ nhiệt. Cùng với việc nhà đầu tư hy vọng các điềukiện kinh tế sẽ tốt hơn, thị trường chứng khoán toàn cầu đã đồng pha hồi phục trong nửa đầu năm 2023. Thị trườngchứng khoán Việt Nam cũng phục hồi, với các động lực bao gồm: 1) Chính phủ nỗ lực tháo gỡ nút thắt cho ngànhbất động sản, cũng như các tổ chức phát hành trái phiếu, qua đó giúp cải thiện niềm tin của các nhà đầu tư; 2)NHNN liên tiếp 4 lần cắt giảm lãi suất, với lãi suất tái cấp vốn và chiết khấu giảm tổng cộng 150bps so với đầu nămxuống lần lượt là 4,5% và 3%; 3) chính sách tài khóa nhìn chung vẫn theo hướng hỗ trợ nền kinh tế, đặc biệt là đẩymạnh đầu tư công.

Nhìn từ góc độ vĩ mô, chúng tôi thấy điểm đáng chú ý là sự nổ lực của Chính phủ nhằm đạt được các mục tiêu tăngtrưởng kinh tế đầy tham vọng. Chúng tôi cũng tin rằng NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt và phù hợptạo nền tảng quan trọng cho kinh tế tăng trưởng bền vững trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều bất ổn. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EPS hàng quý sẽ phục hồi theo hình chữ U theo sự phục hồi của nền kinh tế.

Việc chuyển trọng tâm động lực tăng trưởng GDP sang đầu tư công tạo ra tiền đề thuận lợi cho ngành xây dựng vàvật liệu xây dựng. Trong khi đó, với kỳ vọng lãi suất giảm, các ngành nhạy cảm với lãi suất được kỳ vọng sẽ duy trìđà tăng. Ngoài ra, Quy hoạch Phát triển Điện VIII được phê duyệt gần đây dự kiến sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổinăng lượng, điều này có hàm ý đối với các khoản đầu tư dài hạn.

Với tâm lý tích cực của nhà đầu tư cá nhân trong nước, cùng với mùa công bố kết quả kinh doanh quý 2 sắp tới,chúng tôi cũng kỳ vọng P/E của thị trường sẽ tiếp tục tăng, hướng về mức trung bình 5 năm.

Share:
Yến Nhi
Investment Advisor
Yến Nhi

"Hôm nay ai đó có thể ngồi trong bóng râm thì người đó đã trồng cây từ rất lâu rồi”


Có thể bạn quan tâm
SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

SSI - Báo cáo chiến lược tháng 3/2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-10 09:14

Báo cáo chiến lược thị trường tháng 3/2025 của SSI với các điểm chính sau đây: Dòng tiền đầu tư trên...

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

CBRE - Tổng Quan Thị Trường Bất Động Sản Việt Nam 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-04 15:57

Báo cáo của CBRE đánh giá xu hướng và triển vọng của các phân khúc chính, bao gồm văn phòng, bất độn...

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

FinSuccess - Cập nhật vụ việc khởi tố ông Hồ Nam và hệ sinh thái Bamboo Capital

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 11:27

Vào ngày 01/03 vừa qua, CTCP Tập đoàn Bamboo Capital thông báo vào ngày 28/02, công ty được cơ quan...

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

VinaCapital - Tăng cường đầu tư cơ sở hạ tầng năm 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-03-03 11:16

Năm 2025, chính phủ đặt mục tiêu tăng ngân sách đầu tư lên 36 tỷ USD vào 2025, hỗ trợ tăng trưởng GD...

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

VCBS - Báo cáo chuyên đề hàng hóa Q1.2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-27 09:19

Giá dầu được dự báo sẽ duy trì xu hướng ổn định. Tuy nhiên, bất kỳ yếu tố nào tác động làm xáo trộn...

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

TVS - Chiến lược đầu tư 2025 "Phát huy nội lực"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-25 14:33

TVS Research dự báo lợi nhuận các doanh nghiệp sẽ tăng 16.2% YoY trong năm 2025, tương đương tăng tr...

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

FiinGroup - Bức tranh KQKD 2024 "Cơ hội bứt phá"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-02-17 17:15

Báo cáo FiinGroup cập nhật Bức tranh KQKD 2024 với chủ đề "Cơ hội bứt phá" gồm các nội dung chính sa...

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

ACBS - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 VƯƠN LÊN TRONG GIÓ NGƯỢC

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-14 11:11

ACBS nêu trong báo cáo chiến lược 3 chủ điểm đầu tư lớn nhất trong năm 2025 là: (1) Ảnh hưởng của th...

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

VinaCapital - TRIỂN VỌNG TÍCH CỰC CỦA NGÀNH NGÂN HÀNG 2025

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-13 11:24

Báo cáo chiến lược chủ đề: Triển vọng tích cực của ngành ngân hàng 2025 được viết bởi VinaCapital ,...

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

SSI - BÁO CÁO CHIẾN LƯỢC 2025 "KỶ NGUYÊN MỚI"

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-09 13:20

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề"KỶ NGUYÊN MỚI" của SSI gồm các nội dung chính về chính sách xuất...

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

BVSC - CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 14:22

Báo cáo Chiến lược 2025 với Chủ đề CHINH PHỤC CHẶNG ĐƯỜNG MỚI" của BVSC gồm các chuyên đề chính:

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

HSC - TRIỂN VỌNG KINH TẾ VIỆT NAM 2025 & 2026

Tổng hợp Báo cáo phân tích 2025-01-08 14:10

Nguồn báo cáo CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC) Chuyên đề TRIỂN VỌNG...